核心要点
- Needham 在 10 月 9 日维持了对 Reddit 的“买入”评级和 300 美元的目标价，该目标价较 10 月 8 日收盘价高出 92%，此前该股已从 1 月高点下跌了 40%。
- 今年，增长指引放缓、搜索流量波动以及对其与谷歌的 AI 数据交易能否续约的疑虑，一直压制着该股股价。
- 盈利预期正在上升，该股目前以 18.3 倍远期市盈率交易，接近其一年低点，远低于其 27.7 倍的平均水平。
- Needham 的目标价隐含了约 35 倍的远期市盈率，因此这一判断虽有可能，但显得较为激进。
Reddit (RDDT) 自 1 月 13 日收盘高点以来已下跌 40%，但 Needham 并未动摇。10 月 9 日，分析师 Laura Martin 维持了她的“买入”评级和 300 美元的目标价，该目标价较该股 10 月 8 日 156.47 美元的收盘价高出 92%。
自一月以来的三次打击
1 月 27 日，Cleveland Research 分析师 Ross Walthall 警告称 2026 年增长将放缓。该股当日下跌 9%。
7 月 30 日，Reddit 报告第二季度营收增长 61% 至 8.05 亿美元，但管理层对第三季度的增长指引为 47% 至 49%。首席执行官 Steve Huffman 表示：“本季度搜索推荐流量波动较大，季度后期的流量波动性更强。”
9 月中旬，富国银行表示，其认为 Reddit 与 Alphabet (GOOGL) 的 AI 数据交易续约的可能性降低。
Needham 仍看 300 美元
Martin 的论点侧重于 AI：她认为 Reddit 由人类撰写的内容在其规模上无可替代，并在 6 月表示其与 Alphabet 和 OpenAI 的数据交易可能以更高的费用续约。
300 美元说得通吗？
华尔街其他机构则更为谨慎：共识目标价已从 2 月初的 252 美元下滑至 214 美元，接近年内低点。
尽管如此，没有人投降。年内最低目标价从 110 美元升至 130 美元，“买入”评级数量从 13 个增至 16 个。
盈利预期也指向同一方向。分析师预计，经调整后的每股收益将从 2025 年的 4.54 美元攀升至 2028 年的 11.85 美元。
而且自 7 月财报发布以来，预期有所上升：雅虎财经统计的 29 位分析师已将其 2027 年每股收益预期从 90 天前的 6.47 美元上调至 7.07 美元。（其计算盈利的方式与 TIKR 不同。）
与此同时，该股相对于其自身历史显得便宜：截至 10 月 8 日，其交易价格为 18.3 倍远期市盈率，接近其一年低点，远低于其 27.7 倍的平均水平。
Needham 的 300 美元目标价，大约相当于分析师对未来十二个月预期每股收益 8.55 美元的 35 倍。这远高于过去一年的平均水平，但远低于 1 月份 48.6 倍的峰值。
估值便宜，但 300 美元目标价偏高
风险在于流量。如果搜索推荐流量持续下滑，且与 Alphabet 的交易未能以更优条件续约，那么 47% 至 49% 的增长指引可能只是增长放缓的开始。
我的看法是：Needham 的判断有其可能性，但显得较为激进。上升的盈利预期和接近底部的估值倍数，为股价反弹留下了空间。但要达到 300 美元，需要投资者为增长放缓的公司支付高于平均水平的估值倍数。
下一个考验是 Reddit 的第三季度财报，需对照其 8.6 亿至 8.7 亿美元的营收指引。如果财报表现超预期，再加上与 Alphabet 以更高费用续约，将使 300 美元的目标价看起来合理得多。
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