核心要点
- Coinbase 股价在过去一年下跌了 56%，2026年10月9日，Citizens JMP 将其目标价从 $325 下调至 $280，同时维持其"市场表现优于大盘"评级，这一目标意味着 63% 的上涨空间。
- 同期，分析师的一致目标价已从 $380 降至 $212，尽管"买入"评级数量从 12 个增加到了 19 个。
- 分析师目前预计 2026 年每股正常化亏损为 $1.82，而 90 天前他们预计的利润为每股 $0.62。
- Citizens 的目标价意味着 221 倍的远期市盈率，而其五年平均值为 27.6 倍，因此这一判断虽有可能，但在盈利预期恢复之前显得过于乐观。
Coinbase Global (COIN) 股价在一年内下跌了 56%，于 2026 年 10 月 8 日收于 $172。次日早晨，Citizens JMP 分析师 Devin Ryan 将其目标价从 $325 下调至 $280，并维持其"市场表现优于大盘"评级。即使在调降之后，他仍看到了 63% 的上涨空间。
比特币下跌是主因
比特币在 2025 年 10 月初创下超过 $126,000 的历史新高，大约在同一时间，Coinbase 于 10 月 8 日收于其 52 周高点 $387.27。此后两者均大幅下跌。
2026 年 2 月 12 日，Coinbase 报告第四季度净亏损 $6.67 亿美元，主要受其加密货币投资 $7.18 亿美元的减值影响。该股当日收于 $141.09，为过去一年的最低收盘价。
交易持续疲软。在 7 月 30 日的电话会议上，首席财务官 Alesia Haas 表示："这显然是在市场低迷时期，我们看到加密货币交易量下降。"
Citizens 押注交易之外的业务
Citizens 表示，下调目标价反映了 Coinbase 在其加密货币交易之外的业务计划上仍需努力。其观点是，今年夏天推出的 20 多款产品相互促进：更多资产支持交易和借贷，更多的 USDC 活动支持支付。
根据公司统计，订阅和服务收入在 2026 年第二季度已占净收入的 48%。
$280 的目标价合理吗？
Citizens 并非唯一一家下调目标价的机构。分析师的一致目标价已从 $380 降至 $212，并在 8 月份触及 $195 的低点。
Citizens 的 $280 目标价介于该水平与华尔街最高目标价 $330（最低为 $110）之间，并且正在向主流目标价靠拢：高盛于 10 月 7 日将其目标价上调至 $244，摩根士丹利于 10 月 9 日上调至 $258。奇怪的是，尽管目标价下降，但过去一年中"买入"评级数量从 12 个增加到了 19 个。
更大的问题是盈利。Coinbase 在 2024 年每股盈利（正常化）$9.48，2025 年为 $4.45，而分析师目前预计 2026 年将出现亏损。
90 天前，他们预计 2026 年将实现 $0.62 的利润。过去 30 天预期略有上调，但即使是 2028 年的 $4.78 也仅为 Coinbase 2024 年盈利的一半左右。
这使得该股的远期市盈率达到 [136倍]，而其五年平均值为 27.6 倍。
将 Citizens 的 $280 目标价除以分析师对未来 12 个月每股 $1.27 的预期，该目标价意味着 221 倍的远期市盈率。这远高于该股通常的水平，尽管低于其在 2024 年 2 月 360 倍的峰值。
复苏尚未体现在预期中
收入仍随加密货币交易量起伏，而 Coinbase 无法控制加密货币价格。
Citizens 的判断是合理的，但过于乐观。221 倍的市盈率只有在盈利恢复速度远快于分析师预期的情况下才成立。Ryan 的观点是，市盈率高是因为盈利接近底部，而较新的业务将推动其增长。
第三季度财报将是考验。如果它能将 2027 年的预期提升回分析师 90 天前预期的 $4.54 附近，那么 $280 的目标价看起来就会合理得多。
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