Humana (HUM) 的股价今早上涨约15%（交易价格约为447美元），此前这家保险公司表示，其95%的Medicare Advantage会员将在2027年加入评级为四星或更高的计划。
一年前，这一数字仅为20%。摩根大通的分析师此前预计为60%至70%，因此Humana超出该范围上限25个百分点。
Humana发生了什么变化
评级为四星或更高的计划有资格获得政府奖金支付，在整个行业价值数十亿美元。2027年的行业平均水平约为71%，因此Humana从远低于平均水平跃升至远高于平均水平。Evercore ISI的Elizabeth Anderson将此归功于药品计划质量、健康计划质量和再入院率的改善。
不过，这里有个问题。这些评级设定的是2028年的奖金支付，而不是2027年。
为何微薄的利润率使此事影响巨大
Humana的EBIT利润率已从2023年的4.3%降至最近12个月的2.3%。
在这个水平上，Humana每1美元合并收入中仅赚取约2美分的EBIT。评级为四星或更高的计划通常有资格获得更高的Medicare支付基准。评级的改善增强了Humana 2028年的收入前景，但有多少能转化为利润将取决于医疗成本、福利支出和供应商安排。
管理层设定的目标是，在2028年实现个人Medicare Advantage税前利润率至少达到3%，而这一年正是这些评级影响奖金支付的年份。这与上述合并EBIT利润率是不同的指标，但评级的改善增强了实现该目标的可能性。
UnitedHealth和CVS则走向相反方向
摩根大通估计，UnitedHealth (UNH) 的四星计划占比将从81%降至约67%，CVS Health (CVS) 将从84%降至约70%。CVS股价今日下跌约3%。
结论
Humana已清除了其复苏道路上的一个主要障碍，并超出了分析师的评级预期。奖金收益将在2028年实现，而2027年仍将受到较弱的先前评级以及影响约60万会员的计划退出的影响。15%的股价涨幅提高了对执行力的要求。
下一个考验是，更好的评级是否能转化为在2028年实现个人Medicare Advantage税前利润率至少达到3%的进展。
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