核心要点
- 在 Oppenheimer 将 Fastly 股票评级上调至"跑赢大盘"，并给出35美元的目标价后，其股价今日飙升17%。
- Oppenheimer 预计，更大的合同以及早期智能体 AI 流量将在未来几年推动公司实现15%至20%以上的增长。
- 这比市场共识预期更快，后者预计营收增长将从今年的19%放缓至2027年的14%。
- 11月4日盘后公布的第三季度业绩将是检验AI流量是否带来回报的下一个考验。
Fastly (FSLY) 股价今日飙升17%，此前 Oppenheimer 将其股票评级从"与大盘持平"上调至"跑赢大盘"，目标价35美元。
就在两周前，华尔街还在提出相反的观点。
Oppenheimer 押注智能体 AI
Oppenheimer 分析师 Param Singh 在今天开盘前给客户的一份报告中阐述了其看涨观点：
"我们的看涨立场基于我们强有力的行业调查，这些调查表明合同价值正在增长（较新的安全产品附加率提高）以及智能体 AI 流量的早期货币化。"
他预计这些趋势将"在未来几年推动 Fastly 实现15%至20%以上的增长。"
这是对看空观点的直接回应。9月24日，在花旗分析师 Fatima Boolani 提出 AI 流量不会对 Fastly 的利润产生太大影响后，Fastly 股价下跌了10%：Fastly 按千兆字节计费，而 AI 助手会发送大量小而快的请求。
关键在于：Oppenheimer 论点的另一半并不依赖于这种计费模式。无论谁（或什么）在发送流量，为安全产品签署更大合同的客户都会向 Fastly 支付更多费用。
增长已在加速
而且营收趋势支持 Oppenheimer 的观点。Fastly 的增长从2024年的8%加速到2025年的15%，分析师预计今年将达到19%……
……但分析师预计其增长将在2027年冷却至14%，2028年冷却至15%。Oppenheimer 的增长区间高于此，接近管理层在9月22日设定的到2029年实现14%至21%年增长目标的上限。如果其调查结果正确，那么这些远期预期就太低了。
接下来是利润。在经历两年亏损后，Fastly 在2025年实现了每股0.13美元的正常化盈利，分析师预计今年将达到每股0.53美元：
门槛刚刚提高了
Fastly 在周四收盘时的前瞻市盈率为47倍，而今日的上涨使其更接近55倍。35美元的目标价比周四收盘价高出近40%，而今日的上涨已经消耗了其中约一半的涨幅。
尽管如此，我认为 Oppenheimer 在这场辩论中站在了更有利的一边。Fastly 的增长正在加速，其安全业务为其提供了一种不依赖于 AI 流量计费方式的制胜途径。
下一个考验将是11月4日（周三）盘后公布的第三季度业绩。当然，只要一个季度的流量表现疲软，就会将论点重新交还给花旗。
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