核心要点
- 在 Oppenheimer 将目标价从 22 美元上调至 25 美元并维持“跑赢大盘”评级后，FIGS 股价今日上涨 6%。
- Oppenheimer 对第三季度的看法似乎合理，但该股的估值需要比分析师预期更快的 2027 年增长。
- 分析师预计 2026 年经调整后的每股收益将几乎翻倍，但 2027 年仅增长约 6%。
- 11 月 5 日的第三季度财报是下一个考验，管理层给出的营收增长指引约为 20%。
FIGS (FIGS) 今日上涨 6%，此前 Oppenheimer 的 Brian Nagel 在季度业绩发布前将其目标价从 22 美元上调至 25 美元，并维持其“跑赢大盘”评级。
这是在巨大涨幅之上的又一波上涨：FIGS 在今日之前2026年已上涨超过80%。那么还有上涨空间吗？
估值倍数实际上已收缩
尽管有如此涨幅，FIGS 的远期市盈率已从 2025 年底的约 113 倍降至周三收盘时的 60 倍。这低于其 78 倍的五年平均水平，而今日的上涨仅将其略微推高：
这是因为盈利预期大幅飙升。分析师现在预计 2026 年经调整后的每股收益为 0.36 美元，几乎是 2025 年 0.19 美元的两倍：
但看看 2027 年：仅为 0.38 美元，即增长约 6%。而且 2026 年的一些收益不会重复。FIGS 第二季度 75.2% 的毛利率中，包含了 7.8 个百分点的关税退款，这些关税是最高法院在 2 月份裁定取消的。
为 6% 的增长支付如此高的估值，代价不菲。
Oppenheimer 率先行动
Oppenheimer 在 3 月份将 FIGS 评级上调至“跑赢大盘”，目标价 22 美元。在覆盖该股的 8 位分析师中，共识目标价在一年内几乎翻了三倍，从 7 美元升至 19 美元：
FIGS 周三收盘价高于该平均值，而 Oppenheimer 新的 25 美元目标价也高于华尔街此前 22 美元的最高目标。它比周三收盘价高出 21%，而今日的上涨将这一差距缩小至约 14%。
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11 月 5 日必须交出答卷
FIGS 将于 11 月 5 日周四收盘后公布第三季度业绩。管理层给出的指引是，营收较去年同期的 1.517 亿美元增长约 20%，调整后 EBITDA 利润率约为 14%，高于去年的 12.4%。
这看起来是可以超越的：FIGS 第一季度增长了 28%，第二季度增长了 28.8%，而当时的指引是低 20% 左右。
风险在于供应链。美国海关 6 月份发布了一项命令，禁止从约旦的一家合作伙伴进口商品，该合作伙伴生产了 FIGS 第二季度约三分之一的成品。公司预计这将损害下半年的营收、毛利率和库存。
我的看法：我预计会再次超出预期，我猜这也是 Oppenheimer 的押注。但以约 60 倍的远期市盈率来看，该股需要在本季度之后继续保持两位数的增长，而管理层已经将第四季度的指引下调至约 10%。我会等到 2027 年的首次展望（可能在 2 月下旬）之后再考虑买入。
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