核心要点
- 波音股价在过去六个月下跌了28%。在第三季度业绩将其100亿美元自由现金流目标推迟到2029年后，周二股价下跌了近11%。
- 10月28日，花旗维持其“买入”评级和260美元的目标价，较当前价格高出56%，而许多其他机构则下调了目标价。
- 分析师目前预计波音2027年每股收益为3.48美元，低于一年前预期的6.46美元。
- 为花旗的260美元目标价买入，意味着要为波音预计到2029年才能产生的现金流在今天付钱，而一月份公布的2027年交付计划将是下一个考验。
波音 (BA) 股价在过去六个月下跌了28%，其中包括在第三季度财报发布后周二下跌近11%。周三，花旗分析师约翰·戈丁维持其“买入”评级和260美元的目标价，较当前价格高出56%。
100亿美元目标刚刚推迟到2029年
首席执行官凯利·奥特伯格在9月份警告称，将737产量稳定在每月47架所需的时间比预期要长。在第三季度电话会议上，他表示“我们需要到明年才能完全稳定在这个速率上。”
在周二的报告中，商用飞机部门第三季度亏损6.97亿美元。
更大的打击来自波音新的现金流计划：今年自由现金流约20亿美元，2027年30亿美元，2028年60亿美元，2029年100亿美元。在报告发布前，分析师预计2027年为55亿美元，2028年为98亿美元。
花旗立场坚定
花旗自5月以来一直维持其260美元的目标价。本周至少有11家其他机构下调了目标价。这使得花旗的目标价比249美元的共识目标高出4%。
看涨的理由在新闻稿中有所体现：创纪录的7450亿美元积压订单，以及737-7和737-10获得FAA认证。奥特伯格表示“结果的范围正在收窄。”
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260美元的目标价合理吗？
尽管股价下跌[25%]，华尔街的平均目标价在过去一年几乎没有变动：
本周的调降行动将其从周二的265美元拉低至周三的249美元。
支撑这些目标价的盈利预测变动则要大得多。分析师预计今年将出现亏损，随后2027年每股收益为3.48美元，2028年为6.92美元：
这个2027年的预测值在2025年9月底还是6.46美元，并且仍在下降。
由于预计今年将出现亏损，波音112倍的远期市盈率参考意义不大，花旗目标价所隐含的173倍市盈率也是如此。从2014年到2019年，波音的远期市盈率平均为18.8倍。要达到260美元的目标价，且市盈率接近该水平，需要分析师预计要到2030年左右才能实现的盈利。
债务是另一个负担：截至9月30日，波音拥有459亿美元债务，而现金和投资为207亿美元。其优先股也将在2027年10月15日转换为最多4022万股新股。
我的看法：波音的业务正在修复。但为花旗的260美元目标价买入，意味着要为波音预计到2029年才能产生的现金流在今天付钱，而2027年的盈利预测仍在不断下调。
波音将在1月份公布其2027年各项目的交付计划。这可能会改变我的看法。
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