核心要点
- 尽管第三季度调整后每股收益为0.70美元，超过了0.61美元的普遍预期，但贝克休斯股价今日仍下跌了6%。
- 由于与收购Chart Industries相关的成本，按美国通用会计准则计算的净利润同比下降33%，至4.11亿美元。
- GE Vernova的业绩支持了贝克休斯创纪录的394亿美元工业订单积压，而斯伦贝谢和埃尼则指向中东地区复苏缓慢以及石油行业资本支出谨慎。
- 此次抛售看起来是对一只估值高于其通常倍数的股票进行的合理重置。
贝克休斯 (BKR) 今日下跌6%，尽管其第三季度调整后每股收益为0.70美元，超过了0.61美元的普遍预期。但按美国通用会计准则计算的净利润同比下降33%，至4.11亿美元。
此次下跌发生在GE Vernova (GEV) 报告其燃气轮机业务取得惊人业绩的同一天上午。这也发生在斯伦贝谢 (SLB) 表示其中东业务仅缓慢复苏的五天之后，同时贝克休斯宣布获得埃尼 (E) 关于塞浦路斯近海Cronos气田的深水合同。
收购Chart的代价
这是首个包含Chart Industries业绩的季度。它带来了1.43亿美元的摊销、1.58亿美元的交易成本，以及利息支出，后者增长两倍多至1.77亿美元。
分析师预计调整后每股收益今年将小幅下降，从2025年的2.60美元降至2.55美元，然后到2028年攀升至3.54美元。
中东是整个行业的问题
贝克休斯的中东/亚洲地区收入下降13%至12.6亿美元，公司将此归因于出售其地面压力控制业务。
斯伦贝谢首席执行官Olivier Le Peuch在10月23日表示，尽管"季度末出现中断"，其中东业务仍较第二季度增长13%。然而，如果不考虑其收购ChampionX的交易，斯伦贝谢的国际收入与去年同期持平。斯伦贝谢今日上涨[0.1%]。
埃尼的资本支出态度谨慎。在2026年前九个月，即使将股票回购规模提高至38亿欧元，其有机资本支出仍削减了14%，至51亿欧元。埃尼今日上涨2%。
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燃气轮机销售依然强劲
贝克休斯的工业订单积压创下394亿美元的历史新高，公司将其2026-2028年的工业订单展望上调至"500亿美元以上"。
GE Vernova的订单有机增长96%至293亿美元，并上调了其2026年业绩指引。其股价今日仅下跌1%，因此投资者并未对整个行业的燃气轮机订单积压进行估值下调。
溢价估值伴随回调
贝克休斯在财报发布前的估值远高于其通常的倍数。
周二收盘时，其远期市盈率为21倍，而五年平均值为19倍。今日的下跌使其市盈率降至约20倍。
我的看法是：考虑到账面上有175亿美元的长期债务，这是一次合理的估值重置。但这份财报中没有任何内容损害了你所买入的创纪录订单积压。
当然，中东地区的复苏可能需要更长时间。明年初的第四季度财报将是检验Chart相关成本下降速度的下一个考验。
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