核心要点
- Repligen 股价上涨 5%，此前 RBC Capital 将其目标价上调至 200 美元。一天前，该公司业绩超出预期并上调了全年收入展望。
- Repligen 12.5% 的有机增长表明生物工艺行业复苏势头强劲，且有望持续到 2027 年。
- Avantor、Thermo Fisher 和 Danaher 也在增长，但增速仅为 Repligen 的一半或更低。
- Repligen 的远期市盈率低于其五年平均水平，预计 2027 年和 2028 年每股收益年增长率将接近 30%。
Repligen (RGEN) 今日上涨 5%，此前 RBC Capital 分析师 Dan Leonard 将其目标价从 185 美元上调至 200 美元，并维持“跑赢大盘”评级。
此次上调目标价是在周二财报发布之后进行的，而该板块其他公司的表现显示，投资者尤其看好 Repligen 的增长：Avantor (AVTR) 尽管自身也实现了超预期并上调展望，但股价仍下跌 3%，而 Thermo Fisher Scientific (TMO) 和 Danaher (DHR) 则各上涨 2%。
创纪录的季度，又一次上调展望
第三季度收入增长 11%，达到创纪录的 2.093 亿美元（有机增长 12.5%），超出预期。首席执行官 Olivier Loeillot 将此归功于“耗材和服务业务的健康趋势，以及不断增长的资本设备订单簿”。
Repligen 还在 10 月份完成了对 BioLife 细胞疗法的收购。该公司将 2026 年收入指引上调至 8.44-8.52 亿美元，此前为 8.13-8.35 亿美元，有机增长率为 12%-13%。
复苏势头强劲
收入在 2023 年和 2024 年停滞不前，随后在 2025 年反弹，分析师预计其将在 2027 年突破 10 亿美元：
2027 年 26% 的跃升部分归因于 BioLife 的第一个完整财年贡献。
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板块内其他公司增长较慢
Avantor 今天也上调了其 2026 年有机增长展望，从 -0.5% 至 0.5% 上调至 0.75%-1.25%。但其生物科学和医疗技术产品部门（包含生物工艺材料业务）在第三季度仅实现 3.6% 的有机增长。Repligen 的增速是其三倍多。
拥有 Cytiva 的 Danaher 和 Thermo Fisher 上周均发布了财报。Danaher 剔除呼吸道业务后的核心收入增长 5.5%，并将其 2026 年调整后每股收益指引上调至 8.57-8.62 美元。Thermo Fisher 有机增长 6%。
因此，复苏惠及整个板块，而 Repligen 的增速大约是其他公司的两倍。不过，这两家公司都没有单独披露生物工艺业务，因此它们下一份财报将显示其增速是否在缩小差距。
200 美元的目标价合理吗？
Repligen 在周二收盘时的远期市盈率为 71 倍，在今天上涨后约为 75 倍。这低于其五年平均水平的 78 倍，也远低于 2024 年 3 月 137 倍的峰值：
Repligen 第三季度确实公布了 GAAP 净亏损，部分原因是 4120 万美元的减值损失，而且 BioLife 仍需整合。
我的看法：200 美元看起来是合理的。随着正常化每股收益预计将从今年的 2.07 美元增长到 2028 年的 3.45 美元，Repligen 有望在一年内达到 RBC 的目标价，而无需更高的估值倍数。
下一个考验将在明年年初 Repligen 发布第四季度业绩时到来。那份财报将包含 BioLife 的第一个季度贡献，以及对 2027 年指引的初步展望。
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