核心要点
- 在其中国子公司通美同意筹集至多5.45亿美元用于扩大磷化铟产能后，AXT股价上涨了10%。
- 通美是出售其自身股份，因此AXT无需发行新股，即使在全额融资后仍将保留该子公司约73%的股权。
- AXT的客户Lumentum和Coherent都在竞相生产更多用于AI数据中心的磷化铟激光器。
- 该交易仍需中国政府备案，而出口许可证仍是周四财报发布前的主要风险。
AXT (AXTI) 股价今日上涨10%，此前其中国子公司通美签署协议，将筹集19.1亿至36.7亿元人民币（约合2.85亿至5.45亿美元）。
AXT首席执行官Morris Young表示，这笔资金将用于扩大磷化铟晶圆产能，“目前这些晶圆的需求正超过供应。”这对 Lumentum (LITE) 和 Coherent (COHR) 来说是个好消息，这两家公司都签订了长期协议，购买AXT的晶圆用于其AI数据中心激光器。
通美自筹资金
通美正在发行其自身股份，因此AXT不出售新股，即使在最大融资额下，预计仍将保留通美约73%的股权及其控制权。
这比AXT进行另一次股票发行要好，因为其运营在2021年至2025年的五年中有四年消耗了现金：
即使在2026年第二季度实现1110万美元利润的情况下，上半年运营仍消耗了现金。
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为短缺而建
分析师预计AXT的收入在2026年将增长一倍以上，然后在2027年再次翻番：
对于第三季度，AXT给出的业绩指引是，目前可发货的收入约为6600万美元，如果获得更多出口许可证，收入还有上行空间。
短缺在下游也有所体现。今日上涨[6%]的Lumentum在8月份表示，其EML激光芯片的短缺情况与5月份给出的超过需求30%的水平相比变化不大。其11月5日的报告将显示更多的衬底供应是否有助于缩小这一缺口。
今日上涨1%的Coherent预计，到9月底将其自身的磷化铟产能翻一番，到2027年底再增加一倍以上，其中大部分基于AXT正在帮助开发的6英寸晶圆。其11月4日的报告将显示供应是否跟上了步伐。
中国掌握关键
风险贯穿北京：该交易需要政府备案，而AXT的晶圆需要出口许可证。
我的看法：这是在短缺市场中为产能融资的明智之举，AXT股东保留了大部分上行空间。当然，出口许可证决定了AXT可以发货的数量，而周四的报告将是下一个观察点。
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