核心要点
- OneSpaWorld 股价在公布创纪录的第三季度营收 2.765 亿美元并上调 2026 年业绩展望后，飙升了 11%。
- 一项新的 1 亿美元股票回购计划以及 25% 的股息上调，充分展示了其轻资产业务模式产生的强劲现金流。
- 嘉年华、皇家加勒比和挪威邮轮控股贡献了其大部分收入，因此其业绩是衡量船上消费情况的一个指标。
- 挪威邮轮周四的报告将是下一个考验。
OneSpaWorld (OSW) 股价今日上涨 11%，此前该公司公布了创纪录的第三季度业绩，上调了业绩展望，宣布了一项新的 1 亿美元股票回购计划，并将股息上调了 25%。
这不仅关乎水疗业务。其年报显示，嘉年华 (CCL)、皇家加勒比 (RCL) 和 挪威邮轮控股 (NCLH) 在 2023 年贡献了 OneSpaWorld 约 85% 的收入，因此其业绩数据反映了邮轮乘客在船上的消费情况。
纪录不断刷新
首席执行官 Leonard Fluxman 称这是公司“连续第 22 个季度实现总收入和调整后 EBITDA 同比增长，并创下纪录”。
收入增长 7%，调整后 EBITDA 增长 12% 至 3920 万美元，两者均超出公司自身的业绩指引。平均每位客人的消费增长了 3.3%，OneSpaWorld 在本季度末覆盖的船只数量从 204 艘增加至 207 艘。
公司还上调了其 2026 年业绩指引的下限，预计收入在 10.33 亿至 10.38 亿美元之间，调整后 EBITDA 在 1.38 亿至 1.40 亿美元之间。
现金流持续涌入
在其他公司的邮轮上运营水疗中心成本很低：第三季度资本支出仅为 220 万美元。其自由现金流在 2025 年几乎四倍覆盖了股息支付。
公司在第三季度完成了 7500 万美元的股票回购。新的 1 亿美元回购计划规模超过了迄今为止任何一年的自由现金流，因此需要一段时间才能完成。
同时，公司仍在偿还债务。
公司在第三季度偿还了 1130 万美元的定期贷款，使总债务降至 7050 万美元。
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邮轮公司的利好消息
皇家加勒比（其银海品牌刚刚与 OneSpaWorld 签署了新协议）在周二的第三季度报告中表示，船上收入率高于去年。嘉年华在其 9 月份的报告中公布了创纪录的净收益率，2027 年的预订量在入住率和价格方面均创下纪录。OneSpaWorld 客人消费额增长 3.3% 表明，这些乘客上船后仍在消费。
挪威邮轮是悬而未决的问题。7 月份，该公司指引 2026 年按固定汇率计算的净收益率将下降约 5%，理由是其主要品牌需求疲软。OneSpaWorld 的强劲表现是否也体现在其船只上？周四的报告应该会给出答案。
稳步前行
在我看来，这次股价跳涨是合理的。以周二收盘时约 21 倍的远期市盈率（今天甚至更高）来看，OneSpaWorld 并不便宜。但一家业绩超出自身指引、上调指引并回馈如此多现金的公司，理应享有溢价。
当然，船上消费的回落会迅速冲击其业绩。下一个关注点是明年初的第四季度报告。
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