核心要点
- Insmed 股价今日上涨 12%，因其第三季度营收 5.244 亿美元超出预期，其中 Brinsupri 贡献了 4.001 亿美元。
- 公司将 2026 年 Brinsupri 的业绩指引上调至 13.5 亿至 14 亿美元，该目标看起来偏保守。
- 随着 Insmed 资助 TPIP 的临床试验（该药是 United Therapeutics 的 Tyvaso 的潜在竞争对手），支出正在攀升。
- 下一个考验是 FDA 将于 2027 年 1 月 28 日对 Arikayce 扩大适应症标签的审批决定。
Insmed (INSM) 股价今日上涨 12%，因其治疗支气管扩张的药物 Brinsupri 在第三季度带来了 4.001 亿美元收入，较第二季度增长 29%。
这些现金正用于资助 TPIP 的 III 期临床试验。TPIP 是 Insmed 的吸入式曲前列环素，是 United Therapeutics (UTHR) 的 Tyvaso 的竞争对手。
Brinsupri 已成为重磅药物
公司营收同比增长 268%，达到 5.244 亿美元，高于分析师预期的 4.995 亿美元。首席执行官 Will Lewis 表示，Brinsupri 在美国的上市"持续超出预期"。自该药于 2025 年第三季度上市以来，收入每个季度都在增长：
本季度 5.244 亿美元的收入创下新高。
新的业绩指引看起来容易达成
Insmed 将其 2026 年 Brinsupri 收入指引区间的下限从 12.5 亿美元上调至 13.5 亿美元。截至 9 月，该药已实现收入 9.171 亿美元，因此该指引区间要求第四季度收入在 4.33 亿至 4.83 亿美元之间。这意味着在第三季度增长 29% 之后，第四季度增长率为 8% 至 21%。
我的解读是：14 亿美元的目标可能偏保守。
支出也在攀升
2026 年上半年，研发费用维持在每季度约 2.1 亿美元的水平：
本季度研发费用跃升至 2.7 亿美元，同比增长 45%，主要原因是 TPIP 项目。
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TPIP 是对 Tyvaso 的缓慢威胁
TPIP 的 III 期临床试验覆盖 PAH、PH-ILD 和进行性肺纤维化。
United Therapeutics 的 Tyvaso DPI 在第二季度增长 4%，达到 3.266 亿美元。雾化 Tyvaso 下降了 18%，公司部分归因于竞争疗法。但 United Therapeutics 有先发优势。它已经提交了雾化 Tyvaso 治疗 IPF 的上市申请，而 TPIP 的 PH-ILD 试验要到 2028 年上半年才能完成入组。
下周 United Therapeutics 财报的关键问题是：在 TPIP 上市之前，Tyvaso DPI 能否保持增长？
分析师仍认为有大量上行空间
华尔街的平均目标价为 196 美元，高于一年前的水平：
这大约是昨日收盘价的两倍，并且仍远高于今日的价格。
我的看法是：Brinsupri 的表现超出了其自身的业绩指引，今日的股价上涨看起来是合理的。当然，支出正在快速上升，并且 FDA 将在 2027 年 1 月 28 日前对 Arikayce 扩大适应症标签做出裁决。
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