核心要点
- Builders FirstSource 股价在第三季度经调整每股收益达到1.51美元，超出1.04美元的普遍预期后，上涨了10%。
- 销售额仍下降了2%，净债务与经调整EBITDA的比率升至4.1倍。
- D.R. Horton 下调了2027财年的营收指引，UFP Industries的建筑业务利润率也出现下滑。
- 下一个考验是公司11月17日的投资者日。
Builders FirstSource (BLDR) 的股价今日上涨了10%，此前其第三季度利润超过了华尔街刚刚调低的预期。
同日上午，美国最大的住宅建筑商 D.R. Horton (DHI) 下调了2027财年的业绩指引。而 UFP Industries (UFPI) 报告其建筑业务利润率正在萎缩。
预期已降至谷底
周一，Loop Capital 将该股评级从买入下调至持有，并将其目标价从90美元下调至62美元。这为过去一年画上了句号，在此期间，平均目标价从139美元跌至68美元：
随后，经调整每股收益1.51美元超出1.04美元的普遍预期45%，营收38.5亿美元也高于预期的37.5亿美元，管理层维持了其2026年销售额和经调整EBITDA指引的中点。
仍在萎缩
但销售额下降了2%，经调整每股收益也从一年前的2.00美元下滑。一笔3360万美元的税收优惠也帮助了业绩超预期。截至6月的两年间，公司的EBITDA利润率大约减半：
第三季度经调整利润率从11.0%下滑至8.1%。净债务与经调整EBITDA的比率达到4.1倍，高于之前的2.3倍。
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建筑商正在收缩
首席执行官Peter Jackson在第三季度电话会议上表示，“一些建筑商可能需要进一步放缓开工速度，以使库存与销售保持一致。”
D.R. Horton 将2027财年营收指引定为300亿至320亿美元，而2026财年为330亿美元。该公司还预计2027财年房屋完工量可能低至79,000套，而其在7月份预计2026财年约为84,000套。那里的房屋减少意味着可销售的桁架和窗户也会减少。
UFP Industries 第三季度建筑销售额增长了11%，但该部门的经调整EBITDA利润率从8.4%下滑至6.8%，UFP将其归咎于货运和木材成本。原因不同，但两家供应商的利润率都在下降。
底部尚未确认
我的看法是：对于一只在一年内跌幅超过一半的股票，45%的业绩超预期赢得了一次释然性反弹。但销售额仍在下降，杠杆率几乎翻倍。在判断底部之前，我希望在11月17日的投资者日上看到管理层对2027年的看法。
当然，如果抵押贷款利率回落至7%以下，那么4.1倍的杠杆率看起来很快就会不那么可怕。
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