埃克森美孚股票关键数据
- 当前价格： $178.98
- 目标价（中值）： ~$163
- 华尔街目标价： ~$175
- 潜在总回报： ~-9%
- 年化内部收益率： ~-2% / 年
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发生了什么？
埃克森美孚 (XOM) 于10月16日收于$178.98，2026年迄今上涨48.7%，同日，随着霍尔木兹海峡袭击事件升级，布伦特原油收于$109.86。美国能源信息署预计2027年布伦特原油均价为$84。埃克森在其投资者关系材料中阐述的2030年目标，是基于一个油价低得多的市场来衡量的，这使得这些目标更能清晰地反映，如果油价回落，股东还能保留什么。
2030年计划是基于布伦特油价$81制定的
2025年12月，埃克森将其目标上调至2024年至2030年实现$250亿的盈利增长，以恒定价格和利润率衡量，并将其结构性成本节约目标提升至相较于2019年的$200亿。根据EIA数据，2024年布伦特原油均价为$81，因此该目标并不依赖于$100的油价。
埃克森还将2026年的资本支出维持在$270亿至$290亿，并将2030年前的年度资本支出维持在$280亿至$320亿。TIKR的共识预期资本支出每年都保持在该范围内，而运营现金流预计每年约为$730亿至$800亿。
更短的停工期和更低的债务并不需要高油价
在9月9日的巴克莱能源会议上，首席财务官Neil Hansen给出了关于维护性停工（炼油厂和工厂的计划性停产）的数据："我们的成本降低了30%，而且这些停工的时间比我们以前缩短了50%。" 更便宜、更短的停工降低了成本，并使工厂在任何油价下都能更快地恢复生产。
Hansen还表示，第二季度净债务又减少了$70亿。TIKR共识预期显示，净债务将从2025年底的$32.86亿降至2026年底的约$150亿。
卡沙甘油田和分歧的华尔街观点是当前的风险
近期的盈利仍然依赖于油价。埃克森10月16日的文件预计，炼油利润率将使第三季度能源产品业务的盈利比第二季度增加$45亿，而较低的液体价格将使上游业务减少$13亿，但文件声明这并非盈利预测。
摩根士丹利于10月15日将其目标价上调至$185，高于$175.41的华尔街平均目标价，而富国银行于10月1日将XOM评级调整为"持股观望"，并维持$182的目标价。TIKR统计显示，有6个买入评级，3个跑赢大盘评级，16个持有评级，1个无意见评级，0个跑输大盘评级，以及0个卖出评级。
彭博社10月9日援引知情人士报道称，埃克森阻止了哈萨克斯坦提出的$52亿卡沙甘油田罚款的和解方案，该罚款适用于该油田的财团。哈萨克斯坦于9月30日重新启动了征收行动，而该财团正在对罚款提出异议。
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这里使用的中性情景，介于油价持续飙升和快速反转之间，预计到2030年12月31日，埃克森美孚的股价约为$163。其输入假设包括年收入增长约1%，净利润率接近10%，以及市盈率每年收缩约3%。
如果布伦特油价保持在EIA预测的2027年路径之上，或者成本节约进度快于计划，则存在上行空间。如果炼油和油价在二叠纪盆地和圭亚那的增长填补缺口之前就恢复正常，则下行风险会加深。
结论
埃克森将于10月30日公布第三季度业绩，但如果时间安排重复，其去年12月9日发布的企业计划更新是更重要的检查点。如果节约目标超过$200亿，或者恒定价格下的盈利目标超过$250亿，则意味着该计划中更多部分不依赖于$100的油价也能实现。如果计划保持不变，而布伦特油价朝着EIA预测的$84方向运行，那么股价接近$179的埃克森将更多地依赖于其无法设定的油价。
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