主要数据
- 当前价格：约 59 美元
- 2026 年第一季度营收：36 亿美元（同比增长 50）
- 2026 年第一季度调整后每股收益：2.33 美元（同比增长 97）
- 2026 年第一季度自由现金流>超过 18 亿美元（创纪录）
- 2026 年第一季度运营利润率：57
- 全年指导：管理层预计达到或超过中间值；预计年中正式更新
- TIKR 模型目标价：96 美元
- 未来 ~5 年的隐含上涨空间：~63%
EQT 刚刚公布了创纪录的季度业绩，在 TIKR 的模型中隐含了 63% 的上升空间。免费查看估值是否成立 → EQT 公司股价创下历史新高。
EQT 公司股票第一季度创纪录，自由现金流达 18 亿美元
EQT 公司股票（EQT）2026 年第一季度业绩创历史新高，营收 36 亿美元，同比增长 50%，调整后每股收益 2.33 美元，比去年同期的 1.18 美元几乎翻了一番。
最突出的数据是自由现金流：EQT 总裁兼首席执行官托比-赖斯（Toby Rice）在 2026 年第一季度财报电话会议上表示，EQT 单季度产生的自由现金流超过 18 亿美元，约等于 2022 年全年天然气价格超过 6 美元时公司自由现金流的总和。
首席财务官杰里米-诺普（Jeremy Knop）在 2026 年第一季度财报电话会议上表示，这一业绩建立在两个结构性优势之上：一是通过收购 Equitrans 实现垂直整合，二是在进入冬季高价环境时基本不做套期保值，几乎 100% 地捕捉到天然气价格暴涨的机会。
赖斯在 2026 年第一季度财报电话会议上表示，尽管 "蕨类 "冬季风暴削减了产量，但 EQT 的产量仍高于指导值的上限，其正常运行时间是同行的 2 倍多。
EQT 公司股票还迎来了资产负债表上的一个重要里程碑：据克诺普在 2026 年第一季度财报电话会议上称，该公司在本季度偿还了超过 17 亿美元的优先票据，第一季度结束时的净债务略低于 57 亿美元。
惠誉在 2026 年第一季度财报电话会议上将 EQT 的评级提升至 BBB，承认该公司的去杠杆化步伐已将净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的比率降至 1 倍以下，管理层的目标是在年底前将净债务水平降至 50 亿美元。
克诺普在 2026 年第一季度财报电话会议上表示，关于第二季度的指导目标，管理层在生产指导目标中加入了 100-15 亿立方英尺的战略性削减，以优化肩负季节的实现。
关于全年展望，Knop 在 2026 年第一季度财报电话会议上表示，管理层表示该业务正处于或高于最初指导的中点，并将评估是否需要在年中正式更新。
EQT 本季度的每股收益几乎翻了一番，并偿还了 17 亿美元的债务。免费查看 TIKR 上的完整模型 → EQT 公司股票：EQT 每股收益增加一倍，并偿还了 17 亿美元的债务。
EQT 公司股票：财务数据
2026 年第一季度损益表显示，该公司的结构性利润率高于本数据系列中的任何时候，随着收入飙升至冬季定价高峰，经营杠杆急剧加快。
收入从 2024 年 6 月季度的 8.5 亿美元增至 2024 年 9 月的 11.8 亿美元、2024 年 12 月的 17.6 亿美元、2025 年 3 月的 23.7 亿美元，然后是 2025 年夏季的 18 亿美元和 17.8 亿美元，之后反弹至 2025 年 12 月的 22.3 亿美元和 2026 年第一季度的 35.6 亿美元。
毛利率从 2024 年 6 月季度的 30.5%增至 2025 年 3 月的 82%，夏季季度压缩至 76%，2025 年 12 月恢复至 80%，2026 年第一季度达到 87%。
营业利润率也是如此，但幅度更大：从 2024 年 6 月的-33%亏损到 2025 年 3 月的 21%，在 2025 年 6 月回落到 63%，然后在 9 月和 12 月分别缓和到 35%和 55%，2026 年第一季度达到 57%。
2026 年第一季度的营业收入为 20.4 亿美元，高于 2025 年 12 月季度的 12.3 亿美元和去年同期 2025 年 3 月季度的 5 亿美元，同比增长 308%。
在整个八个季度中，销售成本基本持平，每季度在 4.2 亿美元到 5.9 亿美元之间，这意味着经营杠杆几乎完全是收入而不是成本削减的结果。
2025 年全年，EQT 的收入为 86.4 亿美元，比 2024 年的 52.7 亿美元增长了 64%，正常化每股收益为 3.05 美元，自由现金流为 30.3 亿美元，比 2024 年的 6.8 亿美元同比增长了 344%。
市场对 2026 年全年的收入预期为 97.4 亿美元，正常化每股收益为 4.83 美元，自由现金流为 34.7 亿美元，这意味着 FCF 利润率约为 36%，比 2025 年的 35% 略有提高。
估值模型说明了什么？
TIKR 的模型将 EQT 公司的股价定为 96 美元，这意味着在未来约 5 年内，EQT 公司的股价将从目前的约 59 美元上涨约 63%。
中期假设是，到 2035 年，收入年均复合增长率约为 5%，净利润率为 31.5%，每股收益年均复合增长率为 10%。
第一季度的业绩强化了这些假设：单季超过 18 亿美元的自由现金流、惠誉（Fitch）将 EQT 的评级提升至投资级，以及低于 1 倍息税折旧摊销前利润（EBITDA）的净债务，所有这些都降低了之前折损 EQT 盈利能力的财务风险。
本季度之后，EQT 公司股票的投资理由大大增强，资产负债表的限制被有效消除，液化天然气的可选性开始获得切实的时间可见性。
现在的核心问题是，EQT 的液化天然气合同从 2030 年开始是否能实现管理层预测的自由现金流阶跃式变化，或者今天天然气价格上涨带来的收益是否只是暂时的。
必须做对的事情
- 根据克诺普在 2026 年第一季度财报电话会议上的说法，从 2030 年开始的液化天然气合同，按目前的带宽计算，每年将产生 5 亿美元的自由现金流，如果 2026 年的波动水平再次出现，则将增至 25 亿美元。
- 据克诺普在 2026 年第一季度财报电话会议上称，阿巴拉契亚地区的数据中心和电力需求目前代表了已宣布的每天 20 亿至 30 亿立方英尺的需求增长，讨论表明总机会可能达到每天 80 亿至 100 亿立方英尺。
- 销售成本已连续八个季度持平，约为 4.2 亿至 5.9 亿美元，这意味着任何持续的收入增长几乎都流向营业收入
- 资产负债表去杠杆化提前完成：净负债低于 1 倍息税折旧摊销前利润（EBITDA），50 亿美元的目标在年底前可实现，惠誉 BBB 升级已得到确认
仍有可能出现的问题
- 第二季度指引包含了 100-15 亿立方英尺的战略削减；管理层指出，根据远期曲线的形状，2025 年秋季可能会有更多削减，这意味着近期产量会被有意控制在较低水平
- 收入显示出剧烈的季节性波动：2025 年夏季季度的收入分别为 18 亿美元和 17.8 亿美元，而 2026 年第一季度的收入为 35.6 亿美元，TIKR 中期收入年均复合增长率仅为 5.3%，这意味着该模型不会在每个季度重复第一季度的定价。
- 全面的液化天然气合同风险要到 2030 年才开始显现，这使得 EQT 公司股票在未来四年内将受国内亨利枢纽定价的影响，而没有直接的国际价格对冲机制
- 在经历了有史以来最强劲的一个季度后，管理层拒绝更新全年业绩指引，理由是今年才过去两个月，不确定第一季度的业绩是可持续的还是前期加载的。
液化天然气合同始于 2030 年。TIKR的估值模型可让您免费自行对EQT的远期现金流进行压力测试 → 您是否应该投资EQT公司？
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