Snowflake 股票的关键统计数据
- 52 周区间： 118 美元至 281 美元
- 当前价格： 140 美元
- 平均目标价： 233 美元
- 最高目标价：500 美元
- 分析师共识：35人买入，10人跑赢大盘，6人持有，1人卖出
- TIKR 目标模型（2031 年 1 月）：$374
发生了什么？
Snowflake Inc.(SNOW)是一家基于云的数据平台，可让企业在多个云提供商之间存储、查询和共享海量数据集。
雪花公司的下跌并不是因为业务疲软。
Snowflake 2026 财年第四季度的产品营收同比增长 30%，达到 12.27 亿美元，高于 11.8 亿美元的一致预期，该公司 2026 财年的总营收为 46.8 亿美元，同比增长 29%。
这个数字背后的真正原因是什么：人工智能工作负载不再是平台内部的未来承诺。
目前有超过9100个账户使用Snowflake的人工智能产品，公司的企业级代理人工智能产品Snowflake Intelligence在短短三个月内就从推出阶段扩展到2500个活跃账户。
Snowflake 的原生编码代理Cortex Code 是不太明显但可以说是更持久的驱动力：首席执行官斯里达尔-拉马斯瓦米（Sridhar Ramaswamy）在第四季度财报电话会议上描述了它是如何将过去需要 18 个月和 100 人团队才能完成的迁移时间压缩到数周的。
该平台不仅在内部加速发展。
Snowflake 在第四季度签署了其历史上最大的一笔交易，与一家现有金融服务客户签署了一份超过 4 亿美元的合同，同时还签署了七份九位数的合同，而去年同期只有两份。
剩余业绩义务达到 97.7 亿美元，同比增长 42%，连续第二个季度加速增长，公司的净收入保留率保持在 125%。
对于 2027 财年，Snowflake 预计产品收入约为 56.6 亿美元，增长约 27%，其中收购的 Observe 可观测性平台将增加约一个百分点的增长。
新闻源中出现的集体诉讼与 2023 年 6 月至 2024 年 2 月期间有关，当时 Snowflake 披露了产品效率提升、冰山表采用和分级存储定价带来的不利因素，但并未向投资者充分沟通：这些披露引发了 2024 年 2 月 18% 的单边下跌，此后又引发了多起诉讼，首席原告的截止日期为 2026 年 4 月 27 日。
诉讼是一个已知的悬案，而不是一个新的悬案，它并没有改变雪花公司此后所表现出的消费轨迹。
Snowflake 的人工智能工作量增长很快，下一个消费数据点将告诉你拐点是否还在。使用 TIKR 免费实时跟踪分析师对 SNOW 的预期修正和目标价格变化 → 华尔街对 SNOW 的看法
华尔街对 SNOW 股票的看法
在人工智能工作负载和九位数企业承诺的推动下，Snowflake第四季度营收重新加速至30%的增长，直接进入前瞻消费模型，证明2027财年的指导目标是底线，而不是上限。
SNOW 在 2026 财年的营收增长了 29.2%，达到 46.8 亿美元，目前的共识是预计 2027 财年的营收将达到 59.1 亿美元左右，增长约 26%，这主要得益于 Observe 的贡献，以及核心业务连续几个季度净营收保持在 125% 的水平。
在 52 位覆盖雪花股票的分析师中，45 位将其评为买入或跑赢大盘，6 位持有，1 位卖出，平均目标价为 233 美元，中位数为 230 美元，意味着较当前价格有超过 65% 的上涨空间；华尔街特别等待在下一轮预期修正之前，人工智能工作量贡献是否从辅助驱动力转变为主要驱动力。
目标价差从低端的 124 美元到高端的 500 美元不等，而这两个端点之间的差距可直接追溯到一个问题：Snowflake 的消费模式是否能吸收企业人工智能应用浪潮，或者进一步的效率优化是否会随着时间的推移压缩每个工作负载的收入。
Snowflake的股价约为远期EV/Revenue的10倍，而三年来的历史平均值接近20倍，同时还能实现26%到29%的年收入增长，其人工智能产品足迹在18个月前还不存在。
截至 2025 年 12 月 31 日，Coatue Management 公司将其持有的 SNOW 股份增加了 26.8%，达到 250 万股，而更广泛的软件行业已经受到压缩，这表明至少有一家大型机构将抛售视为买入机会，而不是对该公司业务的评价。
如果企业人工智能预算周期在 2026 年停滞不前，或者模型效率的提高继续降低每次查询的计算消耗，而新的工作负载量又无法填补这一缺口，那么计算消耗增长的论断就会在模型层面被打破。
2027 财年第一季度的产品收入指导值为 12.62 亿美元至 12.67 亿美元，同比增长约 27%，这是对人工智能工作负载在第四季度加速后是否保持增长速度的首次现场测试。
估值模型说明了什么？
TIKR 模型的中期目标是每股 374 美元，基于到 2031 财年的收入年复合增长率约为 19%，净利润率轨迹从目前的 9.9% 扩大到约 14%，这意味着在约 4.8 年的时间里，总回报率将从目前的价格提高约 167%，年化内部收益率约为 23%。
一个基于消费的平台，其收入增长率为 29%，净收入保留率为 125%，剩余业绩义务累计达 97.7 亿美元，其远期市盈率/收益率约为 10 倍，这一倍数上一次出现是在 Snowflake 的增长率只有其一半时：在这一断裂点上，对于那些相信人工智能工作量拐点是结构性而非短暂性的耐心投资者来说，Snowflake 股票的价值被低估了。
投资案例取决于一个问题，RPO 积压和人工智能采用数据对这个问题的回答方向不同，这取决于你对消费模型持久性的假设。
必须做对的事情
- 2027 财年第一季度的产品收入为 12.62 亿美元至 12.67 亿美元，达到或超过 27% 的增长指导目标，证实了第四季度 30% 的增长并非完全由超大型金融服务合同所驱动
- 截至第四季度末，Snowflake Intelligence 的 2500 个账户基础继续扩大，保持了管理层所描述的公司历史上 "人工智能账户最大的连续增长 "轨迹。
- Cortex Code 将迁移时间从 18 个月压缩至数周，加速了新工作负载的上岗和这些工作负载产生的消费收入
- 97.7 亿美元的 RPO（预计约 46% 将在截至 2027 年 1 月的 12 个月内完成转换）提供了 45 亿美元的具体收入底线，使 2027 财年的指导在结构上更加可信
- 2027 财年非美国通用会计准则（GAAP）营业利润率指导为 12.5%，SBC 占收入的比例从 34% 下降到 27%，这标志着在模型的预期范围内实现 GAAP 盈利的明显途径
可能出现的问题
- 2023 年 6 月至 2024 年 2 月期间的集体诉讼带来了诉讼成本和管理分心，任何不利的裁决都可能在基本面拐点完全显现之前重置市场情绪
- 产品效率的提高和冰山工作台的互操作性是永久性的平台功能，并将继续造成消费逆风，而新的工作量必须在每个季度超越这些逆风
- 2026 年 3 月 31 日接替 Mike Gannon 的新首席运营官 Jonathan Beaulier 尚未完成一个完整的销售周期，在人工智能工作负载理论需要确认的时刻，给 2027 财年的市场推广带来了执行上的不确定性。
- 2027 财年的指导完全建立在观察到的消费模式上，没有考虑到 Cortex Code 的采用曲线，这意味着核心消费的任何放缓都不会被模型中的人工智能上行所抵消。
- 140.32 美元的股价已经反映了巨大的执行风险，但在困难的软件宏观环境下，如果第一季度业绩不佳，将进一步压缩 EV/Revenue 倍数，并引发更多的机构抛售压力
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