核心要点
- 高知特（Cognizant）股价今日下跌，因其第三季度订单额下降7%，且其对第四季度营收增长的指引为3.0%至4.5%。
- 营收和盈利均超出预期，但在财报发布前数日已有四家机构上调了其目标价。
- 埃森哲（Accenture）和印孚瑟斯（Infosys）仍在签署大额合同，EPAM下周的财报将揭示此次放缓是否仅为高知特所独有。
- 该股目前交易价格远低于其五年平均远期市盈率。
高知特技术解决方案公司（CTSH） 股价今日大幅下挫，尽管其第三季度营收和盈利均超出预期。
问题出在订单额上，较去年同期下降了7%。这对整个行业来说都是一个疑问。EPAM Systems（EPAM） 本月早些时候曾因埃森哲（ACN）的利好消息与高知特一同上涨，而印孚瑟斯（INFY） 则与高知特竞争相同的大型合同。
究竟发生了什么
- 营收增长4.6%，达到57亿美元，高于高知特自身指引区间的中点。
- 调整后每股收益（EPS）增长7.2%，至1.49美元。
- 过去12个月的订单额仍增长4%，达到287亿美元。
- 第四季度营收指引仅为增长3.0%至4.5%。
首席执行官Ravi Kumar S将其描述为客户需求的转变："AI市场正从能力建设转向价值实现。"
我的解读是：客户希望在签署大型新合同前看到AI能带来回报的证明，这可能导致订单在一段时间内呈现不均衡状态。
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涨势跑在了订单前面
该股在截至10月16日的一周内上涨了12%，这并非源于高知特自身的业绩。随后，在财报发布前几天，有四家机构上调了目标价，其中Guggenheim将其目标价上调至80美元。市场共识目标价已从7月底的60美元攀升至68美元。
埃森哲和印孚瑟斯仍在签署大额合同
埃森哲在截至8月31日的季度中，新订单额增长4%，达到222亿美元，并对其2027财年给出了3%至6%的本地货币营收增长指引。其12月的财报将显示这一势头是否得以维持。
印孚瑟斯在截至9月30日的季度中签署了52亿美元的大型合同，但对其截至2027年3月的财年营收增长指引仅为1%至2%。由此可见，合同机会是存在的，但将其转化为增长对所有人来说都非易事。
EPAM将于下周发布财报，此前其对第三季度营收增长的中值指引为1.7%。其第四季度展望将揭示客户是否在整个行业范围内都持观望态度。
抛售似乎反应过度
截至昨日收盘，高知特的远期市盈率为11倍，而其五年平均值为15倍。
今日的下跌使其市盈率略低于11倍。
我的看法是：仅凭一个季度的订单疲软就让一只股票变得如此便宜，理由似乎不够充分。我认为市场目前定价所反映的困境远超过实际数据所显示的。
当然，如果第四季度订单再次下滑，并且EPAM和埃森哲的财报也显示出同样情况，那么"价值实现"可能开始看起来更像是客户在削减支出。
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