CVNA 股票的关键统计数据
- 过去一周的表现：盘整
- 52 周区间：148 美元至 487 美元
- 估值模型目标价：545 美元
- 隐含上涨空间：2.8 年内上涨80.3
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发生了什么？
Carvana Co. (CVNA)本周股价基本稳定，3月27日收盘价为302美元。投资者对该公司有史以来首次 5 对 1 提前拆股、洛杉矶当日送达业务扩张以及新的年度报告提交做出了反应。
更大的背景还是从盈利开始。Carvana 公布的2025 财年营收达到创纪录的203 亿美元，零售销量为 596,641 台，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为 22.37亿美元，但路透社报道称，由于翻新和折旧成本上升，该公司第四季度利润不及华尔街预期，股价下跌约 15%。
三月带来了新的催化剂。据路透社报道，这一消息公布后，该公司股价上涨了 2.8%。股票拆分不会改变业务本身，但可以提高可得性和流动性，这有助于解释为什么在基本面保持不变的情况下，这一消息仍能支撑市场情绪。
本周提交的文件也在不改变核心论点的情况下保持了对 Carvana 的关注。该公司的代理委托书称，年会定于 5 月 5 日举行，3 月 10 日为记录日期，2025 年年报强化了 Carvana 在创纪录的一年后进入 2026 年。
因此，该股现在似乎正在从扭亏故事向执行故事过渡，投资者希望证明 2025 年的利润增长能持续到 2026 年。
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CVNA 股票价值被低估了吗？
根据截至 12/31/28 日的估值模型假设，该股票的模型如下
- 收入增长率（CAGR）：25.6
- 运营利润率10.2%
- 退出市盈率：32.6 倍
根据这些输入数据，该模型估计目标价为 544.65 美元，这意味着与当前股价相比，总涨幅为 80.3%，未来 2.8 年的年回报率为 23.7%。
这些假设是激进的，但它们与公司刚刚发布的异常强劲的业务增长息息相关。2025 年，Carvana 的收入增长了 48.6%，毛利润增长了 45.8%，营业收入几乎翻了一番，达到 18.84 亿美元。该公司期末毛利率为 20.6%，息税前利润率为 9.3%，因此该模型要求投资者相信当前的盈利能力可以保持并提高，而不是消失。
资产负债表也有所改善，这有助于证明为什么投资者仍然给予该股溢价倍数。最近的数据显示，2025 年的现金和短期投资总额为 28.13 亿美元，净债务为 27.82 亿美元，自由现金流为 8.89 亿美元。这意味着 Carvana 的估值不再像一家陷入困境的零售商，而更像一个已经证明可以产生现金的规模化平台。
即便如此，从各项指标来看，目前的估值并不便宜。即使在 2026 年股价回调之后，CVNA 的交易价格仍为长期收益的 35.75 倍和新台币收益的 40.82 倍，而市场目标价平均为 428 美元。
因此，估值情况与其说取决于倍数扩张，不如说取决于 Carvana 能否在保护利润率的同时，保持比二手车市场更快的增长速度。
推动 CVNA 股价前进的动力是什么？
下一个明显的催化剂是盈利。Carvana 预计将于 5 月 4 日公布2026 年第一季度财报，管理层在股东信中表示，"假设环境保持稳定"，预计 2026 年全年零售销售量和调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）都将大幅增长，包括第一季度两项指标的连续增长。
客户体验执行力是另一个重要驱动因素。Carvana 于 3 月份将当日送达服务扩展到了洛杉矶，其股东信中表示，2025 年，当日或次日送达的零售额占比同比增长了一倍多，而平均送达时间则下降了一整天。
行业状况也很重要。路透社报道称，1月份美国二手电动车销量同比增长21%，而Carvana表示，二手电动车价格正在趋于正常，并向更多买家开放了这一类别。
与此同时，路透社报道称，通用汽车正在扩大其CarBravo平台，以便与Carvana等数字二手车销售商展开更直接的竞争，因此该公司正在一个更健康但竞争更激烈的市场中运营。
最后，投资者将密切关注年度会议和计划中的分拆。Carvana 的委托书称，股东将于 5 月 5 日就分拆修正案进行投票。如果获得批准，截至 5 月 6 日记录在案的股东每持有一股股票将获得四股额外股票，预计分拆调整后的股票交易将于 5 月 7 日开始。
因此，该股的下一步走势可能将取决于第一季度的执行情况、市场对高倍数零售商的偏好以及管理层能否继续证明其在二月份所写的内容："我们的业务越做越大，越做越好"。
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