核心要点
- 截至6月30日，卡尔·伊坎持有7120万股CVR能源公司 (CVI)股票，价值19.6亿美元，占其最新13F文件中股票持仓的24%，此后该股已上涨105%。
- 分析师预计CVR能源公司在经历两年亏损后，将在2026年恢复盈利，并认为其盈利将在2027年达到峰值。
- CVR能源公司目前的股价已超过所有分析师的目标价，而华尔街认为马拉松石油和瓦莱罗能源仍有上涨空间。
- 我不会在CVR能源公司发布第三季度财报前买入，因为该股股价已经超过了华尔街认为其应有的价值。
卡尔·伊坎的第二大赌注在四个月内翻了一倍多，该公司将于11月初公布财报。
根据其8月14日提交的最新13F文件，截至6月30日，伊坎持有7120万股CVR能源公司股票，价值19.6亿美元。这占其13F文件中82.6亿美元美国股票持仓的24%。
持股未变，股价翻倍
伊坎的持股数量较上一季度没有变化。这7120万股约占CVR能源公司70%的股份，因此这是一个控股股权，但这对于判断该股在当前价格是否值得买入几乎没有参考意义。
与此同时，CVR能源公司的股价自其文件覆盖的6月30日以来已上涨112%。他下一份截至9月30日的季度13F文件需在11月16日前提交。
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复苏已成现实
公司的基本面为这轮上涨提供了支撑。在7月29日发布的第二季度财报中，CVR能源公司报告调整后每股收益为0.34美元，而去年同期调整后每股亏损为0.22美元；调整后EBITDA为2.09亿美元，是2025年第二季度9900万美元的两倍多。
其炼油厂的原油加工负荷率达到98%，并宣布每股派发0.10美元的股息，而去年同期未派发股息。
管理层在电话会议上还表示，当前的市场环境可能使其有空间偿还债务。截至6月30日，其债务为18亿美元，现金为7.37亿美元。
分析师预计复苏将使CVR能源公司从2025年每股亏损1.22美元（经标准化调整），转为2026年每股盈利3.57美元，2027年达到4.55美元，然后在2028年回落至2.72美元：
六位分析师中只有三位给出了2028年的预期。但给出预期的分析师认为2027年是盈利峰值。
股价已超越所有目标
华尔街今年一直在追赶这只股票。共识目标价已从一年前的每股27.83美元升至如今的48美元：
即使是看跌的分析师也在不断上调目标价。10月份，瑞穗将其目标价从29美元上调至52美元，并维持“逊于大盘”评级；高盛将其目标价从36美元上调至50美元，评级为“卖出”；摩根大通将其目标价从32美元上调至47美元，评级也为“卖出”。
尽管如此，CVR能源公司上周五的收盘价仍比覆盖该股的六位分析师48美元的平均目标价高出18%，并且超过了华尔街最高的53美元目标价。
规模更大的炼油商情况则大不相同。马拉松石油 (MPC)和瓦莱罗能源 (VLO)在10月28日随整个板块下跌，分析师的平均目标价目前分别比其股价高出3%和7%。
根据StockAnalysis的远期市盈率数据，马拉松石油的市盈率约为5倍，瓦莱罗能源约为6倍，而CVR能源公司约为8倍。
因此，这两家规模更大的公司，其每单位预期盈利的成本更低，而且华尔街认为两者目前的价值都高于当前股价。
我会等CVR能源公司先发布财报
我不会在财报发布前买入CVR能源公司。复苏是真实的，但该股股价已经超过了所有分析师的目标价，而且华尔街预计其盈利将在2027年见顶。
伊坎控制着公司，可以安然度过炼油利润率的下一个低迷期。而今天以比6月份价格高出一倍多的价格买入的投资者，是在为分析师预计即将见顶回落的盈利支付溢价。
这种观点的风险在于，第三季度业绩可能足够强劲，从而再次推高预期和目标价，或者美国环保署对CVR能源公司在其温尼伍德炼油厂申请的小型炼油厂豁免做出有利裁决。
11月初的第三季度财报（马拉松石油的财报也大约在同一时间发布）将显示炼油利润率是否保持坚挺。而伊坎的下一个13F文件将显示他是否仍在坚守。
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