BJ Wholesale 股票的主要统计信息
- 当前价格：87 美元（2026 年 5 月 22 日）
- 2026 财年第一季度营收：57 亿美元，同比增长 10
- 2026 财年第一季度调整后每股收益：1.10 美元，同比-3.5%（上一财年税收优惠被抵消）
- 2026 财年第一季度会员费收入：~约 1.32 亿美元，同比增长 10%（历史新高）
- 全年调整后每股收益指导值：4.40-4.60 美元
- 全年商品销售额指导：+2%至+3%（不包括天然气）
- TIKR 模型目标价：约 119 美元
- 隐含上升空间：约 5 年内总回报率约为 37
BJ's Wholesale Club 股票第一季度业绩超出预期，但价格投资压缩了商品利润率
BJ's Wholesale Club Holdings(BJ) 公布的 2026 财年第一季度净销售额为 57 亿美元，同比增长近 10%，调整后每股收益为 1.10 美元，尽管比去年同期的 1.14 美元有所下降，但仍超过了市场预期的 1.03 美元。
每股收益的下降纯粹是个圈套问题。去年同期包括了与股票薪酬相关的一次性税收优惠；而息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长了约 4%，收入大幅超出市场预期，达到约 2.32 亿美元，这反映了基本业务的一贯执行力。
会员费收入达到约 1.32 亿美元的历史新高，同比增长约 10%，这主要得益于获取、保留和更高层次渗透方面的收益。首席财务官 Laura Felice 在第一季度财报电话会议上指出，本季度会员总数也创下了历史新高。
燃气业务的运营表现突出。在同店加仑数下降约 4% 的大市场环境下，可比加仑数从二月份的约 1% 增长加速到三月份和四月份的超过 10%。公司董事长兼首席执行官罗伯特-埃迪（Robert Eddy）在第一季度财报电话会议上表示："仅在四月份，我们的会员在加油站的消费额就比一年前增加了 1.43 亿美元"，相当于商品可比价格增长了约 3.5 个百分点。
商品可比销售额增长了 1.5%，其中日用百货和服务的可比增长率高达 7.1%，这主要得益于消费电子产品的强劲增长。杂货、易腐食品和杂货增长了 0.7%，其中鸡蛋通货紧缩尤其拖累了易腐食品业务。
本季度，BJ's 批发俱乐部的股票也受益于有意的价格投资。管理层通过零售定价将关税退款返还给会员，从而产生了约 0.5 个点的零售通缩，并改善了与竞争对手的价格差距。Felice 表示，关税优惠为商品利润率贡献了约 2000 万美元，部分抵消了因持续价格投资而导致的 60 个基点的基本商品利润率下降。
全年指导保持不变：不含汽油的商品销售利润率在 2% 至 3% 之间，调整后每股收益为 4.40 至 4.60 美元。
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BJ's Wholesale Club 的股票估值为 119 美元：模型假设利润率稳定，而会员资格则会产生复合效应
TIKR 的中期模型将 BJ 批发俱乐部股票定价为约 119 美元，这意味着从目前的 87 美元价格算起，未来约 5 年的总回报率为 37%。
市盈率压缩假设是 TIKR 中值假设中蕴含的紧张因素。
BJ 批发俱乐部股票的交易市盈率相对于其增长率而言已被压缩，而该模型并不假定会重新评级；它假定即使盈利增长，市盈率也会继续缓慢收缩，这意味着隐含的上升空间完全来自于盈利复合增长，而不是任何估值扩张。
第一季度的印刷品强化了投资案例所依赖的两个变量：会员费收入的增长是否能与 BJ 上一年度的费用增长保持同步，以及新俱乐部的生产力是否能与最近几批俱乐部保持同步。
牛市：会员费收入在第一季度创下了 1.32 亿美元的历史新高，德克萨斯州的俱乐部比计划提前了 33%，已有 10 万名德州会员，过去两年中开业的俱乐部中，有三分之二在开业仅一年后就超过了五年的销售预期。
熊市案例：除关税退税外，商品利润率同比下降了 60 个基点，本季度部分天数的汽油利润率为负值，高收入会员推动了绝大部分销售额的增长，而中低收入群体仍面临压力，由于 BJ's 暂停了上一年度的费用增长，会员费收入增长预计将放缓。
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