核心要点
- W. P. Carey 的股息收益率为 6.0%，Crown Castle 为 5.4%，且两家公司在 2025 财年支付的每股股息均低于 2020 财年。
- W. P. Carey 在 2025 财年的股息支付占其 AFFO 的 73%，而 Crown Castle 的这一比例为 109%。
- 分析师预计 Crown Castle 在 2026 财年的 AFFO 派息率将降至 93%，而 W. P. Carey 为 71%。
- W. P. Carey 的净负债是过去十二个月 EBITDA 的 5.7 倍，而 Crown Castle 为 6.5 倍。
任何寻求高于 5% 收益率的投资者都会遇到像 W. P. Carey (WPC) 和 Crown Castle (CCI) 这样的股票。截至 10 月 9 日收盘，W. P. Carey 的收益率为 6.0%，Crown Castle 为 5.4%。
不过，两家公司的股息支票都缩水了。W. P. Carey 在 2025 财年支付了每股 3.62 美元，低于 2020 财年的 4.17 美元。Crown Castle 支付了 4.75 美元，低于 4.93 美元。此后两家公司的情况出现了分歧：W. P. Carey 于 9 月 18 日将其季度股息提高至 0.950 美元，这是其 2026 年的第三次上调；而 Crown Castle 的 1.0625 美元股息与一年前持平。
那么，哪一只才是更好的高收益股息股呢？
| 指标 | W. P. Carey (WPC) | Crown Castle (CCI) |
|---|---|---|
| 股息收益率 | 6.0% | 5.4% |
| 2020-2025财年股息年增长率 | -2.8% | -0.7% |
| 2025财年AFFO派息率 | 73% | 109% |
| 2026财年AFFO派息率（市场共识） | 71% | 93% |
| 净负债/EBITDA（过去十二个月） | 5.7x | 6.5x |
| 利息覆盖率（EBIT/利息，过去十二个月） | 3.2x | 2.1x |
W. P. Carey 的股息覆盖能力正在增强
W. P. Carey 在 2026 年第二季度的 AFFO 为每股 1.34 美元，较一年前的 1.28 美元增长 4.7%。管理层将其 2026 年 AFFO 指引上调至每股 5.19 至 5.27 美元，中点增长率为 5.2%，并于 9 月 10 日表示 AFFO 有望超过中点。
其 AFFO 派息率在 2025 财年处于舒适的 73%，市场共识预计 2026 财年将降至 71%。从 2016 财年到 2025 财年，每股 AFFO 每年都超过股息，该比率从 2020 财年的 88% 降至 2025 财年的 73%。
这与管理层在四月份阐述的政策相符："我们预计股息将继续与我们的 AFFO 增长保持一致，同时保持保守的派息率。"其 6 月份的上调幅度较一年前高出 4.4%，略低于其指引的 5.2% 的 AFFO 增长率。
主要风险在于其租户。Hellweg 已申请破产，但 W. P. Carey 已将其风险敞口从 35 家门店减少到 16 家，并且截至 9 月 10 日，已为 Hellweg 约 64% 的租金签订了新租约。
Crown Castle 需要其 AFFO 迎头赶上
Crown Castle 仍在努力达到 W. P. Carey 已经具备的缓冲空间。其场地租赁收入在 2026 年第二季度下降了 4%，至 9.67 亿美元，管理层将此归因于 DISH 的终止和 Sprint 的取消。该季度每股 AFFO 增长了 10%，从 1.02 美元增至 1.13 美元。其股价在 10 月 9 日上涨了 15.6%，至 79.64 美元，此前 SpaceX 于 10 月 8 日同意为其 Starlink 电话服务购买全国范围的频谱，这可能需要用到信号塔。SpaceX 尚未签署租约。
Crown Castle 的 AFFO 派息率从 2020 财年的 73% 攀升至 2024 财年的 90%，然后在 2025 财年达到 109%，当时每股 AFFO 从 6.98 美元降至 4.36 美元。
市场共识预计该比率在 2026 财年将降至仍然偏紧的 93%，因为 4.25 美元的年化股息将运行一整年，而 2025 财年支付了 4.75 美元，分析师预计每股 AFFO 将升至 4.58 美元，处于管理层 4.53 至 4.65 美元的展望区间内。首席财务官 Sunit Patel 预计派息率将在"未来几年左右"达到其 75% 至 80% 的目标，Crown Castle 计划在此之前将股息维持在 4.25 美元。
Crown Castle 的净负债是 EBITDA 的 6.5 倍，处于其 6 倍至 6.5 倍目标区间的上限，并且其在 DISH 破产案中 35 亿美元的债权尚未解决。
那么，哪只股息股胜出？
W. P. Carey 是更好的高收益股息股。它提供更高的收益率，并且覆盖能力远为充足，2025 财年为 73% 对 109%，根据 2026 财年市场共识为 71% 对 93%。它的负债也更少，并且正在再次提高股息。
Crown Castle 的 5 年增长率更好，以这些增长率计算，其 10,000 美元投资产生的收入将在 2032 年左右超过 W. P. Carey。但这两个增长率都包含了股息下降的因素。以目前各自的股息增速来看，W. P. Carey 在 2025 财年增长 3.7%，Crown Castle 持平，Crown Castle 永远无法赶上：在第 10 年，10,000 美元投资从 W. P. Carey 获得约 834 美元，从 Crown Castle 获得约 540 美元。
而且你并没有为此支付过高的价格。W. P. Carey 的远期 AFFO 市盈率为 11.9 倍，低于其五年平均的 13.5 倍。
这并不是说 Crown Castle 的股息有麻烦。它的 AFFO 在增长，其派息率应在 2026 财年下降，并且首席执行官 Christian Hillabrant 称股息是"神圣不可侵犯的"。只是 W. P. Carey 已经具备了 Crown Castle 仍在努力争取的覆盖能力。
当然，Crown Castle 对 DISH 的债权仍在破产法庭审理中，如果能在那里获得偿付，将有助于它缩小差距。
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