核心要点
- Omega Healthcare Investors 于7月将季度股息提高至每股0.68美元，其股票收益率为6.1%，而 Healthpeak Properties 的收益率为6.7%。
- Healthpeak 在2025财年支付了其调整后运营资金（AFFO）的72%，而 Omega 为91%；预计2026财年这一比例分别为78%和87%。
- Omega 的债务水平要低得多，而 Healthpeak 自2016财年以来已两次削减股息。
- Healthpeak 的远期AFFO市盈率为12.2倍，低于其五年平均水平的14.7倍。
Omega Healthcare Investors (OHI) 于7月23日将季度股息从每股0.67美元提高至0.68美元。虽然幅度不大，但这结束了从2020财年到2025财年连续六年股息维持在每股2.68美元的局面。
对于在医疗保健房地产领域寻找收益率超过6%的收入型投资者来说，Healthpeak Properties (DOC) 是显而易见的选择。其月度股息收益率为6.7%，并且该公司于8月4日上调了全年业绩指引。
两者都是房地产投资信托基金（REITs），因此我将根据各自的AFFO派息率来评判。哪一只才是更好的高收益股息股票？
| 指标 | Omega Healthcare (OHI) | Healthpeak (DOC) |
|---|---|---|
| 股息收益率 | 6.1% | 6.7% |
| 当前股息 | 每年2.72美元，按季度支付 | 每年1.22美元，按月支付 |
| 股息增长，2020-2025财年 | 年均0.0% | 年均-3.8% |
| AFFO派息率，2025财年 | 91% | 72% |
| AFFO派息率，2026财年共识预期 | 87% | 78% |
| 净债务/EBITDA（最近12个月） | 3.5倍 | 5.44倍 |
| 利息覆盖率，EBIT/利息（最近12个月） | 3.89倍 | 1.49倍 |
Omega 的股息上调基础薄弱
Omega 一直在调整其租户结构。它将20处覆盖比率较低（仅0.87倍）的Ciena设施转移给了实力更强的运营商，并在第二季度以4.8亿美元的价格出售了18处CommuniCare设施。该公司正在增加老年住房和英国护理院业务，其净营业收入（NOI）从2025年第二季度的2.81亿美元增长至2026年第二季度的3.31亿美元。10月5日，该公司宣布已将佛罗里达州的32家专业护理设施转移给PACS Group，这些设施的首年租金预计将增加2610万美元。
管理层表示，董事会基于改善的覆盖比率和缩短的观察名单而提高了股息。然而，其缓冲空间仍然很薄。AFFO从2021财年的每股3.14美元下降至2023财年的每股2.62美元，当时股息占AFFO的比例高达102%，之后在2025财年恢复至每股2.96美元，派息率仍高达91%。
共识预期在2026财年会有稍多的缓冲空间，派息率为87%。
主要风险在于其运营商。Genesis 已进入第11章破产保护程序，不过它仍在全额支付每季度1330万美元的租金。而佛罗里达州的资产转移附带了一次性费用约9000万美元，Omega 并未对此做出解释。
Healthpeak 的缓冲空间更大，但债务也更多
Omega 的缓冲空间薄弱，而 Healthpeak 的缓冲空间则是十年来最宽的。但这是艰难换来的：Healthpeak 将其股息从2016财年的每股2.10美元削减至2017财年的每股1.48美元，并在2021财年再次削减至每股1.20美元。此后，AFFO 从2021财年的每股1.35美元攀升至2025财年的每股1.69美元，而股息几乎未变，这使得派息率从89%降至舒适的72%。
共识预期认为AFFO将从2025财年的每股1.69美元下滑至2026财年的每股1.57美元。即便如此，股息仍将占据78%的AFFO，覆盖情况良好。
业务发展势头良好。其老年住房部门 Janus Living 在2026年第二季度的收入较2025年同期增长了45%，实验室入住率较第一季度上升了80个基点，达到78.5%。不过，实验室同店净营业收入在2026年第二季度仍较去年同期下降了3.2%。
风险在于债务：其债务/EBITDA比率为5.44倍，而 Omega 为3.5倍；其EBIT利息覆盖率仅为1.49倍，处于弱势。CEO Scott Brinker 似乎也认同这一点很重要，他在第二季度财报电话会议上表示：“当前环境不适合保持高杠杆率。”
那么，哪只股息股票胜出？
Healthpeak 是更好的高收益股息股票。它提供更高的收益率，并且覆盖情况远为充裕：2025财年派息率为AFFO的72%，预计2026财年为78%，而 Omega 分别为91%和87%。AFFO是在支付利息后计算的，因此这个缓冲空间是在支付完贷款人之后剩余的部分。
按照当前各自的股息增速（Healthpeak 在2025财年增长1.7%，Omega 为零），今天投资10,000美元于 Healthpeak 每年可获得670美元，十年后约为777美元；而投资于 Omega 则每年固定获得610美元。Healthpeak 过去五年年均-3.8%的增速包含了其2021年的削减。如果按此速度，Omega 的股息收入将在2029年超过 Healthpeak。
而且，你无需为额外的缓冲空间支付溢价。Healthpeak 的远期AFFO市盈率为12.2倍，低于其五年平均水平的14.7倍，也远低于其在2021年10月达到的25.7倍峰值，尽管高于其在2025年12月触及的9.9倍低点。
这并不是说 Omega 的股息面临危机。自2016年以来，其股息在任何财年都未曾下降，并且刚刚获得上调，而且 Omega 的资产负债表要强劲得多。只是，我更愿意持有那些有充裕缓冲空间的股息，而不是那些连续四年派息率超过AFFO 90%的股息。
当然，Healthpeak 的实验室业务仍需好转。关注其第三季度财报时，实验室入住率是否能从78.5%继续攀升。
那么，Healthpeak 股票的实际价值是多少？
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