核心要点
- Realty Income的股息率约为6%，而可口可乐约为2.5%。
- 可口可乐的股息增长更快：过去五年年均增长约4.5%，而Realty Income为2.9%。
- 可口可乐的自由现金流在过去十年中有四年（包括2024年和2025年）未能覆盖其股息，但在过去十二个月中已重新覆盖。
- 可口可乐的债务负担远轻，其净债务与EBITDA之比为1.6倍，而Realty Income约为5.7倍。
可口可乐 (KO) 和 Realty Income (O) 是市场上最受广泛持有的两只股息股，并且两者在今年夏天都表现良好。
7月28日，可口可乐报告第二季度有机收入增长6%，并上调了全年展望。大约一周后，Realty Income报告调整后运营资金（AFFO）每股增长3.8%，此前该公司在6月宣布了其第115次连续季度股息上调。
然而，可口可乐的股息率约为2.5%，而Realty Income每月支付的股息率超过6%。那么，哪一只才是更好的股息股呢？
| 指标 | 可口可乐 (KO) | Realty Income (O) |
|---|---|---|
| 股息率 | 2.5% | 6.1% |
| 年度股息 | $2.12 (按季支付) | $3.25 (按月支付) |
| 股息增长 (5年) | 年均 4.5% | 年均 2.9% |
| 上调记录 | [KO自身统计] 年 | 连续超过31年 |
| 覆盖情况 | 现金股息支付率 77% (TTM) | AFFO支付率 75% (2025财年) |
| 净债务 / EBITDA | 1.6倍 | 5.7倍 |
| 利息覆盖倍数 | 10.2倍 | 2.4倍 |
来源：TIKR，2026年10月5日；股息率来自StockAnalysis；记录来自公司。
可口可乐：品牌仍在增长
可口可乐的业务状况良好。第二季度收入增长7%至134亿美元，单位箱销量增长5%，可口可乐零糖产品增长16%。首席执行官Henrique Braun表示，旗舰品牌经历了很长时间以来最好的一个季度：
“围绕国际足联世界杯的营销活动推动了可口可乐商标产品本季度销量增长5%，这是其17年来（排除疫情复苏期）最强劲的销量增长。”
可口可乐用自由现金流为其股息提供资金，因此这是此处最重要的数字。在过去12个月中，公司支付了110.6亿美元的股息，而自由现金流为143.0亿美元，使其支付率保持在可控的77%。
然而，全年数据讲述了一个不那么一致的故事……
在这十年中，有四年（2017年、2018年、2024年和2025年）自由现金流低于股息支付额。最后两年缺口最大，自由现金流分别为47.4亿美元和53.0亿美元，而支付的股息分别为83.6亿美元和87.8亿美元。此后情况已反弹，仅2026年上半年自由现金流就达到69亿美元。
主要风险是可口可乐与美国国税局之间长期存在的税务纠纷，目前正在等待第十一巡回上诉法院的裁决。
Realty Income：十年稳定的覆盖
Realty Income的股息覆盖情况没有出现过这些波动。作为一家房地产投资信托基金，购买房产是其业务，因此其自由现金流对其股息意义不大。相反，其股息是根据AFFO支付率来评判的：股息占AFFO的比例，大致是租赁收入扣除运营成本和利息后的现金。
在2025财年，其每股支付股息3.22美元，AFFO为每股4.28美元，75%的支付率留下了健康的缓冲空间。这个缓冲空间一直在扩大……
AFFO每股从2.88美元逐年上升至4.28美元，而股息从2.39美元增至3.22美元，因此支付率从约83%降至75%。
业务也仍在增长。第二季度AFFO每股增长3.8%至1.09美元，入住率保持在98.8%，公司投资了26亿美元，主要由工业地产和数据中心合资企业推动。其记录也很长：公司表示已“宣布连续673次月度股息”，并且“连续超过31年”上调股息。
风险在于债务。净债务是EBITDA的5.7倍，盈利仅覆盖利息约2.4倍，因此利率上升对Realty Income的影响比可口可乐更大。
那么，哪只股息股胜出？
Realty Income看起来是更好的股息股。今天投资1万美元，每年将产生约610美元的收入，而可口可乐约为250美元。如果两只股票的股息都按各自过去五年的速度增长，10年后这个差距将扩大至约790美元对370美元。可口可乐的年收入要到大约2086年才能赶上。Realty Income在用AFFO覆盖股息方面也有更强的记录。
这是很大一笔被放弃的收入。
这并不是说可口可乐的股息有麻烦。其品牌在增长，股息增长更快，资产负债表也远为强劲，利息覆盖倍数约为10倍。其第10年的收入相当于你今天现金投入的约3.7%的收益率。这本身不算多，但你还需权衡一个仍在扩大市场份额的业务所带来的资本增值。
当然，Realty Income依赖债务来增长，如果利率走势不利，其股息上调速度可能会放缓。
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