AWS正以18个季度以来最快的速度增长。亚马逊股票在255美元价位仍值得买入吗？

亚马逊公司关键数据

• 52周价格区间：$196.00 至 $287.20
• 华尔街目标价：$329.20
• 市值：$2.79T
• 过去12个月毛利率：50.8%
• 过去12个月息税前利润率：12.1%
• 未来2年营收复合年增长率：~15%
• 未来2年每股收益复合年增长率：~20%

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AWS增长重新加速，市场密切关注

亚马逊 (AMZN) 在进入2026年时，其三大主要业务——零售、云服务和广告——均展现出增长势头，但云服务一直是华尔街讨论的焦点。AWS，即亚马逊网络服务，是向各种规模的企业出租计算能力、存储和人工智能基础设施的部门。

实际上，它是让公司能够运行其软件和存储数据而无需自建和维护数据中心的支柱，并已成为全球盈利能力最强的业务之一。

AWS在2026年第二季度的净销售额同比增长37%，达到422亿美元，这是该部门过去18个季度中最快的增长率。首席执行官安迪·贾西直接指出人工智能和云需求是主要驱动力，并强调AWS已连续两个季度实现36%或更快的增长，且客户需求没有显示出放缓的迹象。

第二季度的整体情况也印证了这一点：总净销售额增长20%至2006亿美元，营业利润增长43%至275亿美元，广告业务也继续保持其快速扩张。

营收图表清晰地展示了其规模。从2021年的4700亿美元，亚马逊稳步增长至2025年的7170亿美元，市场普遍预期今年将达到8280亿美元，并在2030年接近1.4万亿美元。

在如此庞大的规模下维持约15%的年营收增长确实非常困难，而AWS的重新加速是市场相信其增长轨迹得以维持的主要原因。

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利润率故事与营收同等重要

许多投资者仍然主要将亚马逊视为零售商，这种思维模式导致他们低估了该公司如今的业务实际上有多么不同。零售业务，无论是国内还是国际，仍然以较薄的利润率运营，因为亚马逊定价具有竞争力，并在物流上投入巨资。

但AWS的利润率要高得多，而广告业务（隐藏在北美分部内）是整个公司利润率最高的业务之一。随着这两项业务的增长速度超过零售核心业务，综合利润率状况持续扩大。

营业利润图表精确地展示了这一转变有多么显著。营业利润从2021年的249亿美元下降到2022年的133亿美元，当时亚马逊在疫情期间需求激增时吸收了物流能力翻倍的成本，随后又看到消费者支出恢复正常。

此后的复苏速度之快，甚至超出了大多数乐观主义者的预期：2023年为369亿美元，2024年为686亿美元，2025年为800亿美元。2026年第二季度单季就产生了275亿美元的营业利润，同比增长43%，这使得2026年全年的数字有望远超2025年。

北美分部营业利润仅在第二季度就达到91亿美元，而去年同期为75亿美元，这是一个微妙但意义重大的信号，表明国内零售利润率已大幅改善。

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