AutoZone 股票的关键统计数据
- 过去一周表现： -7.9
- 52 周区间： 3210.7 美元至 4388.1 美元
- 当前价格： 3,396 美元
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发生了什么？
AutoZone(AZO) 公布的第二季度财报显示，其经营实力与财务报告之间的差距不断扩大，5900 万美元的非现金后进先出费用（一种在通胀时期提高库存成本的会计调整）将毛利率压缩了 137 个基点至 52.5%，并使净利润下降 3.9% 至 4.69 亿美元，尽管净销售额攀升 8.1% 至 43 亿美元，摊薄后每股收益 27.63 美元超过了 IBES 一致预期的 27.13 美元。
就在去年 3 月 4 日，花旗集团（Citigroup (C)）将蔚来的目标价从 4200 美元上调至 4300 美元，重申其 "买入 "评级，并指出销售、一般和管理费用（零售商的管理费用和门店成本基础）很可能已经达到顶峰，该券商预计息税前盈利（EBIT）和利润率将从 2027 财年开始恢复，因为投资巨大的门店扩张周期已经成熟。
国内商业销售额（零部件销售给专业维修店而非个人车主）也增长了 9.8%，达到 12 亿美元，在本季度的十二周中，有十周的增长率超过了 12%，而在最后两周，严重的冬季暴风雪关闭了大约 200 到 400 家门店，并迫使从德克萨斯州到华盛顿特区的商业客户关闭，从而拖累了该部门的周增长率，在第十周和第十一周仅增长了 1%。
首席财务官贾米尔-杰克逊（Jamere Jackson）在2026 年第二季度的财报电话会议上表示，"如果不计入 5900 万美元的非现金后进先出费用，息税前盈利（EBIT）将增长 7.2%，每股收益（EPS）将增长 7.1%。
AutoZone 计划到 2028 财年在国内每年开设 300 家门店，加上 16 亿美元的资本支出计划、142 个 Mega-Hub 网点（拥有超过 10 万 SKU 的大型门店）和 14 亿美元的股票回购授权，使该公司能够在门店网络不断扩大成熟和 LIFO 不利因素趋于正常化的情况下，将受风暴影响的商业销售量转化为持久的份额增长。
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华尔街对 AZO 股票的看法
后进先出法的扭曲掩盖了 AZO 的经营势头，使得 2027 财年成为真正的拐点之年：随着非现金库存费用的正常化以及 350 至 360 家新店开始成熟，共识模型已将息税前利润提高 12.7%，达到 41.3 亿美元。
TIKR 预计 2026 财年营收为 205 亿美元，增长 8.4%--鉴于第二季度 12 周中有 10 周的商业销售额超过 12%，这一预测是可信的--而 2027 财年正常化每股收益为 174.7 美元，意味着增长 17.7%，因为 SG&A 去杠杆化的趋势得到扭转，加速的门店群提升了单店生产率。
22位分析师给予 "买入 "或 "跑赢大盘 "评级，5位 "持有"，1位 "跑输大盘"，平均目标价为 4,225.38 美元，与 3 月 26 日收盘价 3,395.97 美元相比有 24.4% 的上涨空间。
3,000 美元的低目标与 4,800 美元的高目标之间的价差为 60%，熊市情况与后进先出费用和关税成本转嫁停滞有关，而牛市情况则依赖于商业销售保持两位数的增长，以及 142 家 Mega-Hub 门店（可容纳超过 100,000 个零件 SKU 的大型门店）的业绩优于其预估模型，管理层已证实这些门店正在这样做。
估值模型说明了什么？
TIKR 中值目标价为 5230.88 美元，意味着 4.4 年内总回报率为 54%，内部收益率为 10.2%，其中收入年均复合增长率为 6.8%，每股收益年均复合增长率为 9.9%，同时已经考虑到每年 4.7% 的倍数缩减--鉴于 AZO 目前的交易价格为 24 倍远期收益，而三个月前为 25 倍远期收益，这是一个刻意保守的假设。
市场将 AZO 3.9% 的净收入下降视为结构性恶化，但扣除 5900 万美元的非现金后进先出费用后，息税前利润增长了 7.2%--运营业务从未收缩。
TIKR 模型 10.2% 的内部收益率取决于 FCF 从 2025 财年的 17.9 亿美元低谷回升到 2026 财年的 20.6 亿美元和 2027 财年的 22.2 亿美元，这与管理层提出的随着新配送中心的上线，16 亿美元的资本支出周期将达到顶峰相一致。
首席财务官贾梅尔-杰克逊（Jamere Jackson）表示，随着上一年新店的开张，第三季度的 SG&A 增长将有所放缓，这证明去杠杆化的压力是暂时的，而不是成本结构的永久性重置。
如果关税成本加速增长，超出目前 232 关税的假设，并迫使库存进一步重估，超出指导的每季度 6000 万美元，那么全年的后进先出费用将达到 2.77 亿美元，而去年为 6400 万美元。
第三季度财报--商业销售已被描述为 "回落"，管理层预计将有 90 到 95 家新店开业--将证实除去生活费用的息税前利润是否能维持 7% 以上的增长率，从而证明 TIKR 目标的合理性；请关注每家店的 SG&A 数据与第二季度的 3.9% 相比。
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