核心要点
- Applied Digital 与 Soluna 在德克萨斯州成立了一家由风力供电的 50 兆瓦人工智能数据中心合资企业，Applied Digital 持股 51%，其股价随后上涨 8.5% 至 21 美元。
- 第一财季收入飙升 322% 至 3.419 亿美元，调整后 EBITDA 达到 6440 万美元。
- 债务达到 64 亿美元，而现金仅为 37 亿美元，恰逢 CoreWeave 股价下跌引发市场对人工智能基础设施杠杆的审视。
- 预计在 1 月 12 日左右公布的第二财季业绩，应能显示基本租金增长情况以及 Soluna 交易是否转为具有约束力。
Applied Digital (APLD) 过去两周处境艰难，原因大多超出其控制范围。其股价在 10 月 7 日公布第一财季业绩当天收于 24 美元，随后因 CoreWeave (CRWV) 股价下跌以及对人工智能债务的担忧蔓延而下滑。
10 月 21 日，其股价反弹 8.5% 至 21 美元。与 Soluna Holdings (SLNH) 成立一家在德克萨斯州建设风力供电数据中心的合资企业起到了推动作用，广泛的人工智能板块反弹也提供了助力。
该股目前交易价格仍较其 52 周高点 51 美元低 59%。其五年贝塔系数为 6.0，Applied Digital 的走势就像是对人工智能信贷情绪的杠杆化解读。
德克萨斯州 50 兆瓦风力供电
该合资企业旨在德克萨斯州 Silverton 附近的 Project Dorothy 3 建设一个 50 兆瓦的关键 IT 园区，用于人工智能和高性能计算。
- Applied Digital 提供开发资金并持股 51%，而 Soluna 贡献土地和电力资产，持股 49%。
- 电力来自 150 兆瓦的 Briscoe 风电场以及电网。
- Applied Digital 控股的计算平台 ChronoScale (CHRN) 签署了一份非约束性的意向书，拟进行三净租赁。
与北达科他州 Polaris Forge 1 目前已投入运营的 250 兆瓦项目相比，该项目规模较小。最终的租赁和电力协议仍需签署。
核心业务正在快速扩张。
第一财季收入增长 322% 至 3.419 亿美元。其中，租户装修服务贡献了 1.835 亿美元，因此经常性收入基础小于标题数字。
租赁业务是主要驱动力
租金是贷款机构和投资者进行承销的依据。高性能计算托管业务的基本租金在第一季度达到 6580 万美元，CoreWeave 是 Polaris Forge 1 的主要租户。
业务管道远不止北达科他州。在本季度，Applied Digital 与一家投资级超大规模企业签署了 Delta Forge 2 的 210 兆瓦、15 年期租约，基本租期收入价值约 52 亿美元。该公司还在芬兰获得了高达约 1 吉瓦的潜在电力容量。
随着更多建筑开始产生租金收入…
调整后 EBITDA 达到 6440 万美元，高于一年前的 50 万美元。这一转变显示了每栋通电建筑对盈利的快速贡献。
TIKR 追踪了 15 位分析师对 Applied Digital 的看法。有多少人给出“买入”评级？
查看 Applied Digital 的买入、持有和卖出评级的完整细分，以及华尔街的收入和盈利预测，全部集中在一处。超过 50 万投资者使用 TIKR 研究此类股票。查看 Applied Digital 的分析师评级
资产负债表决定股价
截至 8 月 31 日，Applied Digital 持有 37 亿美元现金及受限现金，而债务为 64 亿美元。该公司增加了 15.9 亿美元、利率 7%、2031 年到期的优先担保票据，用于资助 Polaris Forge 1 的另一栋 150 兆瓦建筑并偿还一笔 3 亿美元的过桥贷款。
这种杠杆解释了 10 月份的抛售。CoreWeave 的股票和债券在 10 月中旬下跌，因为投资者质疑支撑人工智能建设的债务，而 Applied Digital 的股价也随之同步下跌。
GAAP 业绩仍显示成本：每股净亏损 0.82 美元。
市场是否仍在支付溢价？Applied Digital 的远期企业价值/EBITDA 倍数为 25.0 倍。而向同一建设浪潮提供电力的 Bloom Energy (BE)，其交易倍数为 57.0 倍。
收入在一年内增长了五倍。债务增长了九倍。
企业价值为 121 亿美元，几乎是 63 亿美元市值的两倍，因此股权投资者排在大量贷款机构之后。
我的看法：Applied Digital 已经完成了困难的部分，即与投资级租户签署了 15 年期合同，而与 Soluna 的交易则是对风力供电容量的廉价期权。即便如此，该股的交易不仅基于租约，同样也基于信贷状况。我只有在确信超大规模企业的需求能保持融资窗口开放时才会持有它，并且我会根据其 6.0 的贝塔系数来调整仓位规模。
62 美元的平均分析师目标价大约是当前股价的三倍，这显示了结果可能性的范围之广。
第二财季业绩预计在 1 月 12 日左右公布。关注基本租金增长、已签署的 Soluna 协议以及任何新的债务融资。
那么 Applied Digital 股票的实际价值是多少？
TIKR 让你能在一分钟内预测任何股票的未来价格。只需在 TIKR 的估值模型中输入几个假设，就能看到 Applied Digital 可能的价值。可以从华尔街共识预测开始，或者调整输入参数以反映你对业务的看法。免费使用。
免责声明：
请注意，TIKR 上的文章并非 TIKR 或我们的内容团队提供的投资或财务建议，也不是买卖任何股票的建议。我们根据 TIKR Terminal 的投资数据和分析师预测创建内容。我们的分析可能未包含最新的公司新闻或重要更新。TIKR 对提及的任何股票均无持仓。感谢阅读，祝您投资愉快！
