核心要点
- 在Phillip Securities将亚马逊股票评级上调至“买入”，目标价定为330美元后，其股价今日上涨了5%。
- 此次评级上调看起来是正确的：AWS上季度增长了39%，而该股的远期市盈率正处于五年来的最低点。
- 令人担忧的是现金流：亚马逊、Alphabet和Meta上季度的资本支出都超过了其运营活动产生的现金。
- 英伟达将从这种更重的支出中受益，而亚马逊在2月份发布的2027年资本支出展望将是下一个考验。
亚马逊 (AMZN) 股价今日上涨5%，此前Phillip Securities将其评级上调至“买入”，目标价为330美元。
投资者上周五因AI支出超出其现金流而抛售了该股，这与Alphabet (GOOG) 和Meta Platforms (META) 的情况类似。这些支出中有很大一部分最终流向了英伟达 (NVDA)。
Phillip看到了支出背后的需求
Phillip分析师Helena Wang指出了亚马逊的需求可见性。
AWS收入上季度增长39%，达到460亿美元，其积压订单达到5780亿美元。首席执行官Andy Jassy还预计AWS在2027年和2028年的增长率都将超过40%。
分析师预计，经调整后的每股收益将在2027年下降，然后在2028年攀升至13.93美元。
资本支出超过了现金流
自2024年底以来，亚马逊的资本支出已增长近两倍。在9月当季达到773亿美元，远超过其运营活动产生的现金。
这使得过去十二个月的自由现金流为424亿美元的净流出。而Jassy表示，亚马逊预计“2027年的支出将显著增加。”
Alphabet和Meta也存在同样的问题。Alphabet上季度的自由现金流为90.7亿美元的净流出，Meta的为21.2亿美元的净流出。分析师预计Meta经调整后的每股收益在2027年将增长19%，而他们预计Alphabet的会下降。如果Phillip的需求论据成立，Meta看起来是两者中更好的选择。
英伟达则坐收渔利：其数据中心收入在截至7月26日的季度增长了117%，达到890亿美元。但亚马逊希望将更多此类支出导向其自研的Trainium芯片。
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亚马逊的估值已处于五年来的最低点
亚马逊的远期市盈率在上周五收盘时降至24倍，为五年来的最低点，不到其五年平均值49倍的一半。
Phillip的330美元目标价大约是分析师2027年预期的30倍，仍远低于该平均值。
我认为Phillip这次是正确的。AWS持续加速增长，而亚马逊的估值无需接近其历史平均水平就能达到330美元。
当然，如果亚马逊在2月份发布的2027年资本支出指引远高于预期，那么恢复正自由现金流的时间点就会进一步推迟。
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