核心要点
- B. Riley 于 11 月 9 日将其对 Rigetti Computing 的目标价从 25 美元下调至 23 美元，但维持其买入评级，这意味着在该股过去一年下跌 62% 后，仍有 77% 的上涨空间。
- 要使 23 美元的目标价成立，营收预期必须保持稳定，因为其预计将从 2026 年的 2290 万美元几乎翻倍至 2027 年的 4430 万美元。
- 该目标价对应的远期市销率约为 269 倍，高于该股 11 月 6 日交易时的 137 倍及其三年平均的 225 倍。
- 盈利预测仍在持续下调，因此在押注 23 美元之前，更稳妥的做法是等待 Rigetti 价值 840 万美元的 C-DAC 系统在第四季度通过验收。
Rigetti Computing (RGTI) 在过去一年中下跌了 62%，而在 11 月 9 日周一，B. Riley 再次将其目标价从 25 美元下调至 23 美元，但维持其买入评级。当天，随着大盘反弹叠加 IonQ 上调营收展望引发的量子计算板块上涨，该股仍上涨了 10.5%，收于 12.98 美元。以该收盘价计算，23 美元的目标价仍意味着 77% 的上涨空间。
Rigetti 未能达到极高的预期
一年前，投资者几乎愿意为量子计算支付任何价格：Rigetti 在 2025 年 10 月中旬的远期市销率高达 1,415 倍。但公司的业务表现未能跟上这个价格。其营收从 2024 年的 1080 万美元下降至 2025 年的 710 万美元。其最大的系统 Cepheus-1-108Q 于 4 月上线，双量子比特门保真度中位数为 99.1%，管理层目标是今年晚些时候达到约 99.5%。此外，分析师在 6 月 30 日至 9 月 30 日期间，将其 2028 年营收预期下调了 19%，从 1.025 亿美元降至 8340 万美元。
B. Riley 再次下调目标价并维持买入评级
周一的这次下调是 B. Riley 一周内的第二次。此次下调伴随着该机构对 13 只半导体股票的目标价下调，其将此归因于人工智能数据中心支出可能推迟的风险，而 Rigetti 自 8 月以来尚未发布财报。分析师 Craig Ellis 已于 11 月 2 日将目标价从 35 美元下调至 25 美元，该目标价仍表明抛售已过度。截至 11 月 4 日，市场共识目标价已从去年 12 月的近 40 美元降至 27 美元：
共有 13 位分析师覆盖 Rigetti，目标价范围从 17.30 美元到 40 美元不等，B. Riley 新的 23 美元目标价低于 TIKR 在周一下调前（11 月 6 日）显示的 25 美元中位数。
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23 美元的目标价合理吗？
要使 23 美元的目标价成立，Rigetti 的营收必须快速增长。分析师预计今年销售额将增长两倍多，达到 2290 万美元，然后在 2027 年几乎翻倍至 4430 万美元：
今年预测值的大部分来自一台机器。首席财务官 Jeffrey Bertelsen 在 8 月的电话会议上表示，Rigetti 仍预计在验收测试后，于第四季度确认其向印度 C-DAC 提供的价值 840 万美元的系统收入。这构成了Rigetti 下半年所需约 1340 万美元收入的大部分。
B. Riley 的 23 美元目标价对应的市销率约为 269 倍（基于分析师对未来 12 个月每股销售额约 0.09 美元的预期），而 11 月 6 日收盘时的市销率为 137 倍，三年平均为 225 倍：
这就是 23 美元目标价无需依赖 2025 年的市场泡沫也能成立的原因：随着 2027 年 4430 万美元的营收进入 12 个月预测窗口，23 美元所隐含的估值倍数每个季度都会变小。但预测必须保持不变，而分析师已经预计每股亏损将从 2026 年的 0.19 美元扩大至 2027 年的 0.21 美元。
等待第四季度结果更为稳妥
Rigetti 有时间，截至 6 月 30 日，其拥有 5.413 亿美元现金和投资，且无债务。但截至 6 月的过去 12 个月自由现金流为负 8760 万美元，并且 Rigetti 同意向商务部发行 7,739,938 股新股以换取其 1 亿美元的奖励，隐含每股价格为 12.92 美元。
要达到 23 美元，意味着需要支付高于该股自身平均倍数的价格，而盈利预测仍在持续下调，因此 C-DAC 的系统应通过验收，这个赌注才显得合理。下一个考验是周二（11 月 10 日）盘后发布的第三季度财报。分析师预计营收为 368 万美元，而 C-DAC 的验收日期或新的系统订单将使 23 美元的目标价更容易被相信。
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