核心要点
- KeyBanc 于10月28日将其对Pinterest的目标价从30美元下调至28美元，但维持其"增持"评级，新目标价仍较当前股价高出35%。
- Pinterest股价较一年前的高点下跌了42%。其在美国和加拿大的增长放缓，欧洲业务也遇到了麻烦。
- 28美元的目标价约为分析师预期未来12个月盈利的13倍，仅略高于Pinterest过去一年的平均市盈率。
- 鉴于自夏季以来盈利预期不断上调，KeyBanc的28美元目标价看起来是一个合理的目标，而10月29日的第三季度财报将是下一个考验。
Pinterest (PINS) 今年处境艰难，股价较一年前的高点下跌了42%。但KeyBanc仍然认为，即使在下调目标价后，该股仍有35%的反弹空间。
零售商和欧洲业务拖累股价
股价下滑始于2月份的第四季度财报。占Pinterest收入四分之三的美国及加拿大市场，其收入增长放缓至9%。管理层表示，其客户中大型零售商占比较高，导致关税引发的客户削减预算对其冲击比同行更大。
该业务在第二季度恢复至18%的增长。但在8月份，Pinterest给出的第三季度增长指引为13%-15%。时任首席财务官Julia Donnelly表示："我们在季度中期面临来自受监管行动影响的亚洲跨境零售商的额外压力，特别是在欧洲，这种压力在第三季度仍在持续。"
Donnelly在几周后辞职。9月9日，首席执行官Bill Ready在高盛的Communacopia会议上对国际业务面临的挑战发出了警告。
KeyBanc微调目标，但仍持乐观态度
10月28日，KeyBanc分析师Justin Patterson维持对Pinterest的"增持"评级，并将其目标价从30美元下调至28美元。这仍较[20.82美元]的股价高出[35%]，且略低于华尔街29美元的共识目标价。
以下是该股达到此目标的路径。分析师预计Pinterest在未来12个月每股收益约为2.18美元，因此28美元的目标价对应这些收益的市盈率约为13倍。
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28美元的目标合理吗？
共识目标价已从一年前的44美元降至29美元，目前个别目标价分布在22美元至42美元之间。
自夏季以来，盈利预期则朝着相反的方向发展。分析师目前预计2026年经调整后的每股收益为2.02美元，高于三个月前的1.90美元；预计2027年为2.39美元，高于三个月前的2.23美元。
这意味着从2025年的1.60美元到2028年的2.71美元，盈利年增长率约为19%。周四的财报可能会影响这些预期。
而其市盈率正处于其区间的底部附近。Pinterest在10月27日收盘时的远期市盈率为9.4倍。这仅略高于9月份8.4倍的低点，远低于其5年平均24倍的水平。
KeyBanc给出的约13倍市盈率仅略高于该股过去一年12倍的平均水平。
然而，经调整后的盈利剔除了股票薪酬，而这部分金额巨大。2025年股票薪酬为8.805亿美元，占收入的21%，分析师预计2026年GAAP每股收益仅为0.42美元。Pinterest今年还借款10亿美元，以帮助回购超过20亿美元的股票，因此每股收益的部分增长来自于流通股数量的减少。
即便如此，28美元看起来仍是一个合理的目标。它只要求Pinterest达到自夏季以来不断上调的预期，并以大约过去一年所维持的市盈率进行交易。
考验将在10月29日周四收盘后，新任首席财务官James Dibbo的首份财报中见分晓。Pinterest 在过去五份财报中有四份发布后股价下跌。美国及加拿大市场相对于第二季度18%的增长表现，将显示复苏势头是否得以维持。
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