核心要点
- 路透社周一报道称，美国和加拿大正在就一项协议进行谈判，以减轻美国对加拿大钢铁和汽车征收的关税。钢铁面临高达50%的关税，汽车面临25%的关税。
- 达成协议将为福特和通用汽车削减一项经常性成本。这也可能避免原定于2027年1月1日对加拿大钢铁和汽车关税上调至50%的情况发生。
- 福特2025年的净关税成本约为20亿美元，通用汽车预计2026年的总关税成本在25亿至35亿美元之间。
- 福特将于今日收盘后公布第三季度业绩，需要关注的关键数字是其是否会维持100亿至110亿美元的调整后息税前利润指引。
福特汽车 (F) 将于今日收盘后公布第三季度业绩，而本周它可能收到的一些最好消息来自渥太华和华盛顿。
据路透社周一报道，美国和加拿大正在就一项协议进行谈判，以减轻美国对加拿大钢铁和汽车征收的关税。自2025年初以来，福特和通用汽车 (GM) 一直从其利润率中支付这笔关税账单，因此这对两家公司来说都是实实在在的支出。
具体情况
- 据报道，谈判的重点是《232条款》关税：对加拿大钢铁征收高达50%的关税，对加拿大汽车征收25%的关税。
- 特朗普已宣布，从2027年1月1日起，对加拿大钢铁和汽车进口的关税将上调至50%。
- 一位加拿大消息人士称，有可能在11月3日中期选举前达成协议。
加拿大总理马克·卡尼周一表示，谈判"略有加强"，并且"在取得任何进展的程度上，是因为美国更接近我们的立场。"
特朗普总统周日对底特律的Fox 2电视台表示，"我们接近达成协议，一项对所有人都非常有利的协议可能即将达成。"
不过，目前尚未签署任何文件。美国消息人士称，政府希望加拿大做出更多让步。
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为何重要
福特的年报显示，其2025年关税成本总额约为30亿美元，净额约为20亿美元。相对于1873亿美元的收入，这大约是一个百分点的利润率，而在这一年，福特的毛利率下降了2.6个百分点。
（关税并非唯一的打击。福特在诺贝丽斯的铝供应问题在2025年也使其损失了约20亿美元的息税前利润。）
而且福特在加拿大的业务正在增长。其位于安大略省奥克维尔的工厂将于本季度开始生产Super Duty皮卡，增加高达10万辆的产能。
通用汽车的账单更大。它预计2026年的总关税成本在25亿至35亿美元之间，并在第三季度财报电话会议上表示，目前正朝着区间的低端发展。即使是低端，也约占其上周给出的145亿至155亿美元调整后息税前利润指引的六分之一。虽然只有部分账单来自加拿大，但通用汽车的营业利润率在2025年（即关税生效之年）确实出现了下滑。
后续展望
根据彭博共识，分析师预计福特今晚将报告调整后每股收益为0.41美元，调整后息税前利润为23.8亿美元。更重要的数字是福特全年100亿至110亿美元的调整后息税前利润指引。9月下旬，一个供应商问题导致迪尔伯恩卡车工厂停产近一周，但福特称其影响"在2026年全年调整后息税前利润指引范围内可控"。
该指引包含了第一季度入账的13亿美元一次性关税退款，这在2027年不会重复。降低对加拿大钢铁和汽车的关税将带来年复一年的持续收益。
分析师预计，福特今年的正常化每股收益将恢复到2024年的1.84美元，然后在2027年达到1.92美元。
这仅约4%的增长。由于目前尚未签署任何协议，一项能够避免1月份关税上调的协议将使1.92美元的目标更容易实现。
谈判仍可能破裂，就像8月份那样。美国本田汽车公司企业事务高级副总裁詹妮弗·托马斯周二表示，1月1日的关税上调"对整个行业来说真的将是灾难性的。"
协议的价值超出表面
我的看法：一项协议无法解决福特的电动汽车亏损或福特Pro面临的价格压力。但它将从两家汽车制造商的利润率中移除一项经常性成本，并消除2027年最坏情况的可能性。这种缓解效应将比一次性退款持续更长时间。
当然，目前尚未签署任何文件。中期选举前的一周将显示这是一项真正的协议还是竞选季节的言论。
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