百时美施贵宝：4.8% 股息稳健，但未来上涨空间有限

主要收获：

• 2 分钟估值模型对 BMY 股票的估值为两年后每股 53 美元。
• 与现在的 50 美元相比，只有 6% 的上涨空间。
• 在 2025 年的暂时反弹之后，预计该股的盈利将有所下降，因此目前该股的估值似乎已经充分。
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长期以来，百时美施贵宝公司（BMY） 凭借其稳定的现金流和强劲的收益率，一直是股息投资者的可靠选择。

但最近的盈利波动和疲软的增长前景使人们对其近期的上升空间产生了疑问。

让我们来分析一下这家老牌制药巨头是否仍然是红利投资者的机会。

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什么是 2 分钟估值模型？

股票的长期价值取决于三个核心因素：

• 收入增长：企业规模有多大。
• 利润率：企业获得多少利润。
• 倍数：投资者愿意为企业收益支付多少钱。

我们的2 分钟估值模型使用简单的公式对股票进行估值：

预期正常化每股收益 * 远期市盈率 + 预期股息 = 预期股价

收入增长和利润率是公司长期正常化每股收益（EPS）的驱动因素，投资者可以利用股票的长期平均市盈率来了解市场对公司的估值。

为什么这只蓝筹红利股看起来估值充分？

预测

2024 年，百时美施贵宝公司因收购卡鲁纳治疗公司（Karuna Therapeutics）和 SystImmune 公司而产生了 121 亿美元的巨额免税费用，公司盈利受到重创。再加上用于资助这些交易的债务所产生的利息成本上升，对公司的盈利造成了严重影响。

展望未来，随着 2025 年暂时性反弹的消退以及公司重新回到长期盈利趋势中，预计 2026 年和 2027 年的盈利将再次下滑。

因此，百时美公司在短期内并不值得关注。

不过，百时美未来的盈利增长可能会受到以下因素的推动：

• 强大的产品组合：BMY 拥有包括 Eliquis、Opdivo 和 Revlimid 在内的肿瘤、免疫和心血管疾病领域的大片药物，产生了大量现金流。
• 管线潜力：BMY 拥有多样化的后期产品线，可以减轻专利悬崖对该股的一些影响。
• 并购潜力：BMY 的现金状况良好，可以进行战略性收购，以加强其产品线并推动未来增长。

此外，这只股票还是蓝筹股股息支付者。

目前，BMY 为股东提供 4.8% 的股息收益率。这意味着，投资 1000 美元在这只医疗保健股票上，每年可获得 48 美元的股息。

跟踪该医疗保健股的分析师预计，年度股息支付将从 2024 年的每股 2.42 美元增至 2027 年的每股 2.65 美元。

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BMY 股票 现在被低估了吗？

BMY 股价接近其 1 年平均市盈率。

然而，与更广泛的制药行业和标准普尔 500 指数相比，这一估值相当低，可能表明市场对该公司 2025 年催化剂之后的增长前景持怀疑态度。

在估值时，我们将采用 8 倍的远期市盈率，这与该股目前的市盈率相近。

BMY 股票的公允价值

使用我们的 2 分钟估值模型，并采用保守方法：

• 保守估计 2027 年每股收益：6 美元
• 保守的远期市盈率：8 倍
• 未来两年的预期红利：5 美元

预期正常化每股收益 (6 美元) * 远期市盈率 (8x) + 股息 (5 美元) = 预期股价 (53 美元)

根据这一估值，我们预计 BMY 的 2 年股价为每股 53 美元。

百时美施贵宝股票目前的交易价格约为每股 50 美元，这意味着未来两年的潜在上涨空间约为 6%，年化回报率为 3%。

考虑到股市平均每年的回报率约为 10%，这个估值实在太低了。此外，这个估值已经包括了股息。

请记住，这只是一个估值练习，我们无法确定该股未来的价格。不过，现在看来，BMY 的股价可能已经完全确定了。

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BMY 股票的目标价是多少？

分析师为 BMY 股票设定的平均目标股价约为每股 57 美元，这表明他们认为该股在当前股价的基础上还有约 14% 的上涨空间：

需要考虑的风险

作为一家制药公司，投资者应注意该股票的几种风险：

• 专利悬崖：BMY 面临着关键产品专利到期的问题，尤其是 Eliquis 和 Revlimid，这可能会严重影响未来的收入。
• 管道执行：公司需要成功的后期试验结果和商业上市，以抵消专利到期带来的未来收入损失。
• 定价压力：美国正在进行的药品定价改革举措可能会影响 BMY 产品组合的盈利能力。
• 整合挑战：该公司进行了重大收购（尤其是 Celgene），继续面临整合挑战。
• 行业竞争：在肿瘤学和免疫学领域，BMY 的竞争对手越来越多，既有老牌企业，也有创新型生物技术公司。

这些风险有助于解释该股估值倍数被压缩的原因，因为在这些不利因素面前，市场对未来的增长潜力打了折扣。

TIKR 外卖

百时美施贵宝公司是典型的医药股息股，为投资者带来丰厚的收益。

不过，由于预计盈利将下降，而且该股的估值已经相当高，因此目前的股价看起来并不特别吸引人。

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