净值型股票是市场上被低估最深的一些机会，这也是一些投资者通过投资净值型股票持续战胜市场的原因。
在本指南中，我们将介绍什么是净值型股票、如何分析净值型股票，以及在哪里可以找到能带来超额回报的优质净值型股票。
目录
- 什么是净股票
- 净网股票为何表现优异
- 网红股为何至今依然存在（有数百只网红股）
- 如何计算当前资产净值 (NCAV)
- 在 Net-Net 股票中应注意什么Polylang
占位符 不要修改
- 使用 TIKR 查找和分析净资产股票
- 投资净值股票的风险
让我们深入了解一下！
什么是净值股票？
净资产股票是市场上最罕见、最有价值的机会。这些股票的交易价格低于其当前资产净值（NCAV），而当前资产净值是对公司清算短期资产并偿还所有负债后的价值的保守估计。
这一理念源自价值投资之父本杰明-格雷厄姆。他认为，如果你能以低于其流动资产减去所有负债的价格买下一家公司，那么你就等于免费得到了这家公司，而且还有额外的安全边际。
在当今市场上，网红公司通常出现在小盘股和微型股领域。它们规模太小，机构投资者无法买入，而且往往被更广泛的市场所误解。虽然其中许多企业面临着近期的挑战，但正确的筛选方法有助于将有吸引力的机会与永久性的失败者区分开来。
净网股票为何表现优异
净值型股票带来超额回报的历史由来已久，有史以来最伟大的两位投资者本杰明-格雷厄姆和沃伦-巴菲特证明了这一策略的强大威力。
格雷厄姆在其名著《聪明的投资者》中分享说，他的净值股票投资组合每年能带来 20% 的回报，远远超过当时的市场平均水平。
格雷厄姆最著名的学生之一沃伦-巴菲特（Warren Buffett）在其早期职业生涯中将这一策略铭记于心。在巴菲特因以合理价格购买优秀企业而闻名之前，他是一位深度价值投资者，专门寻找 “雪茄烟头”，这些公司的价格非常便宜，即使最后吸一口（价格小幅反弹）也能带来巨大收益。
巴菲特的合伙岁月充满了净值投资。他曾经说过，如果他管理的资金不多，比如几百万美元，他仍然会购买像净值型投资这样的廉价股票，因为这种策略非常有效。他的合伙公司从 1956 年成立到 1969 年关闭，取得了约 29.5% 的年回报率，主要靠的就是投资价值被严重低估的公司，比如经典的净网公司。
格雷厄姆和巴菲特意识到，当你以低于清算价值的价格买入一只股票时，你并不需要大新闻就能赚钱。由于你是以如此大的折扣价买入，你的下跌空间往往有限，而只要回到股票的公允价值就能带来可观的回报。
净网股票如今依然存在（有数百只）
许多投资者认为净值型股票已不复存在。在大市值市场，这大多是对的。但是，顺着市值范围往下走，进入关注度较低的全球地区，你仍然会发现网红股隐藏在众目睽睽之下。
这类股票往往出现在市场调整之后、经济紧张时期或面临暂时不利因素的行业中。当市场反应过度时，价格可能会跌至清算价值以下，这就为有节制的投资者创造了机会。
Net Net Hunter的创始人、被广泛誉为 “当代本-格雷厄姆 “的埃文-布雷克（Evan Bleker）已经证明，这些机会仍然可以带来丰厚的回报。他的策略在格雷厄姆原始公式的基础上增加了现实世界的过滤器，帮助投资者避开价值陷阱，专注于能够带来高回报的股票。
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如何计算当前资产净值 (NCAV)
计算股票流动资产净值的公式很简单：
净资产净值 = 流动资产 – 负债总额 – 优先股
您基本上是在估算，如果公司今天清算，股东们还能剩下多少钱。重要的是，这种方法只包括流动资产，如现金、应收账款和存货。它忽略了财产或商誉等长期资产，因为这些资产更难估值。
这里有一个简单的例子：
- 流动资产：1 亿美元
- 负债总额：6,000 万美元
- 优先股：500 万美元
这样，NCAV 就是 3500 万美元。如果该公司的市值为 2,500 万美元，那么即使未对未来收益或相关业务赋予任何价值，您购买股票的价格也比资产负债表上显示的价值低。
许多深度价值投资者使用更严格的规则：只有当一只股票的交易价格达到或低于其净资产收益率的三分之二时，才将其视为真正的净资产收益率。这个额外的差额为资产价值被夸大或业务进一步恶化提供了缓冲。
TIKR 让这一切变得简单。您可以筛选全球市场上交易价格低于当前资产净值的股票。从此，真正的分析开始了。
净资产股票应注意的事项
即使股票交易低于清算价值，也要对这些公司进行分析，以确保它们是优质企业。
如果你持有净值股票的多元化投资组合，长期持续战胜市场是完全可能的。
以下是一些寻找优质净资产股票的关键标准：
量化标准
我们的目标是找出资产负债表稳健、拥有有形资产，并且有足够生存空间的净资产，直到股票再次以其内在价值进行交易。
以下是一些定量过滤器，可帮助您找到优质的净值型股票：
- 低价格与净现值比 (<0.75)
相对于企业的当前资产净值，价格越低，你的安全边际就越高。即使公司永远无法完全恢复，较大的折价也会给你带来更多的上升空间。建议购买交易价格低于净现值 75% 的股票。 - 较大的流动比率（>1.5）
高流动比率（流动资产除以流动负债）可为公司提供强有力的缓冲，防止无力偿债或破产。流动比率越大，公司就越能灵活地吸收损失，而不会威胁其净资产收益率。 - 充足的过往收益或明确的催化剂
寻找那些过去盈利丰厚的企业，或者那些即将发生明确事件、可以释放价值的企业。你要找的是能从均值回归中受益的股票，未来有相当大的机会以更高的价格交易。 - 小市值
公司规模越小，错误定价的可能性就越大。机构投资者通常会回避小市值公司，因此，如果个人投资者愿意购买低市值股票，就能获得优势。许多表现最好的网红公司市值都在 1 亿美元以下。强势网红股的市值低于 1,000 万美元是再正常不过的事了。 - 低价格与净现金
净现金是指一家公司的交易价格低于其现金及等价物减去所有负债的价值。如果一家公司的交易价格低于其净现金价值，那么您购买这家公司的价格基本上就低于其现金价值。这些设置提供了最切实的安全边际。 - 低负债/无负债（负债/股本<0.5）
债务是导致企业破产的主要原因之一，因此避免投资有杠杆效应的公司，可以消除净资产投资的主要风险来源之一。负债少或没有负债的公司有更多的时间来实现扭亏为盈。如果有债务，最好寻找债务/权益低于 0.5 的公司。 - 低烧损率或正烧损率
净资产投资中的烧损率衡量的是公司净资产增值的损失率。理想情况下，您希望购买的净资产净值每年都在增加，但净资产净值烧损率低的企业仍然是很好的投资对象。烧钱速度过快可能是一个真正的问题，因为这会侵蚀企业的安全边际。
定性标准
数字只能说明部分问题。定性因素有助于了解公司的故事，避免任何可能令投资者失望的业务。
- 避开金融、房地产企业、ADR（美国存托凭证）和基金
建议避开这些行业，因为它们的资产负债表往往比较复杂或不透明，这就增加了估算公司真实资产价值的难度。最好坚持简单的商业模式，如制造业、零售业或服务业，这样投资者可以很容易地了解企业的运营和资产情况。 - 无稀释性融资
通常情况下，最好将出售股票的企业排除在外。如果一家公司通过发行股票筹集资金，而股票价格却非常便宜，这就会破坏股东的价值。由于我们寻找的是资产负债表强劲、流动资产雄厚的企业，因此企业应该已经拥有大量流动资金，不需要依靠出售股票来融资。 - 积极运营或明确的清算战略
重要的是，公司要有活跃的业务，并且是合法的企业。远离那些没有运营的僵尸公司。不过，如果公司计划出售部分资产，这可能会成为股票实现其内在价值的催化剂，值得进一步研究。 - 内部人持股
如果管理层拥有公司的大量股份，他们就更有可能按照股东的利益行事。内部人持股比例高还能降低做出破坏价值决策的风险。 - 过去价格高于 NCAV 或有明显的恢复路径
在过去五年中，股票交易价格是否高于 NCAV？如果是，这表明市场曾经给予该公司较高的估值，如果基本面有所改善，可能会再次给予较高的估值。 - 奖励：明显的催化剂（可选，但优先考虑）
催化剂是指有助于公司股价上涨的事件。这些事件包括资产出售、激进分子介入、有利的行业条件、战略审查或管理层变动。催化剂当然不是必需的，因为净资产已经很便宜了，但它们有助于加快股票达到其公允价值的速度。 - 红利：公司正在回购股票
股票回购是管理层认为股票价值被低估的信号。回购股票还能通过减少流通股数量，立即提高每股股票的价值。 - 红利：内部人买入
当公司内部人士（管理层、董事或持股超过 10%的股东）积极买入股票时，这就是强有力的信心投票。反之，内部人卖出股票，尤其是在低迷的时候，则可能预示着问题。
最好的净收益机会往往具有这些定量和定性特征。
是的，他们可能是最优质的企业，但他们也有：
- 低债务/无债务
- 估价便宜得离谱
- 希望有形资产价值逐年增加
即使没有催化剂，这些股票也有可能涨得更高，投资者可以通过持有多样化的净值型投资组合来获得跑赢大市的回报。
使用 TIKR 查找和分析净资产股票
大多数投资者从未发现过净网，因为他们不知道去哪里找。
这些股票很少出现在主流屏幕上，因为它们通常是市值低于 1 亿美元的国际股票。
TIKR 有一个功能强大的筛选器，可以帮助您找到这些公司，并在查阅公司的公开文件之前对其进行快速分析。
网屏
将筛选器设置为目标：
- 价格与净可支配资产之比介于 0 和 0.75 之间
- 市值低于 1 亿美元
- 不在中国
- 非生物技术、金融或房地产领域
- 流动比率大于 2
- 债务/权益总额低于 0.2
- 过去三年的收入增长情况
这就是在 TIKR 上设置这些过滤器的样子：
信不信由你，这次筛选出了 199 只股票，其中包括一些美国公司。这些都是高质量的净网股票，其交易价格可能比内在价值有很大折扣：
从那里，您可以使用 TIKR：
- 比较历史估值
查看近年来股票交易价格是否高于 NCAV。如果是，则表明该公司在情绪好转时有能力反弹。 - 查看不同时期的净流动资产价值
您可以使用 TIKR 查看公司一段时间以来的资产负债表，以了解公司的净流动资产价值是否保持稳定或随着时间的推移而增加。此外，您还可以查看该公司一段时间以来的 P/NCAV 值，以了解该公司的历史价格是否便宜。 - 监控内部人活动
留意内幕人士买入，这表明管理层认为股票有价值。避开有内幕抛售或严重稀释的公司。 - 竞争对手基准
使用 TIKR 将公司的资产负债表和估值与同类小型公司进行比较。这样，您就能了解该行业的大多数股票目前是否便宜。
TIKR 将所有这一切汇集在一处，为您节省时间，轻松找到能够持续跑赢大盘的股票。
对净值投资者而言，它将难以执行的策略变成了可重复的、以研究为导向的策略。
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投资净值股票的风险
净网可以带来丰厚的回报，但也存在实际风险。
这些企业之所以陷入困境或被忽视，往往是有原因的，并不是每只廉价股票最终都能回到更高的价格。
了解常见陷阱有助于避免永久性资本损失：
- 流动性不足
许多净值型股票的交易量有限，买卖价差较大。很难在不影响价格的情况下进出仓位，尤其是交易稀少的微型股。 - 破产风险高
有些公司的交易价格低于净资产收益率，因为它们正在迅速烧钱或已经陷入财务困境。这就是为什么要寻找低负债或无负债的净资产公司。 - 缺乏催化剂
有时，如果市场没有理由对某只股票进行重新估值，那么这只股票的价值可能会被低估数年之久。如果业务没有改善，或者管理层没有释放价值的意图，你的资金就可能被闲置。这就是为什么如果你对净值投资感兴趣，就必须投资于多样化的净值投资组合，因为一定会有表现不佳的股票看起来像有前途的净值股票。 - 管理错位
管理不善在小公司很常见。管理层可能会优先考虑薪酬或副业，而不是股东回报。如果没有内部人持股或股票回购，这就是一个警示信号。 - 价值陷阱
有些企业看起来很便宜，但却处于永久衰退之中。它们可能永远不会复苏，NCAV 可能会继续逐季下降。这些股票保持低价是有原因的。
由于单个网络的性能可能相差很大，因此在多个网络之间分散投资也有助于取得平稳的结果。
常见问题部分：
什么是净股票？
净资产股票是指交易价格低于其流动资产净值（NCAV）的股票，其计算方法是流动资产减去总负债额和优先股。这些都是深值机会，这种投资策略最初是由本杰明-格雷厄姆（Benjamin Graham）推广的。
如何计算流动资产净值？
计算净净资产收益率时，用流动资产减去总负债和优先股。计算公式为
净资产收益率 = 流动资产 – 负债总额 – 优先股
交易价格低于其净资产价值 2/3 的股票通常被视为真正的净资产。
净资产股票在今天还有意义吗？
是的，尤其是在关注不足的微型市场和国际市场。虽然很少见，但仍会出现净值网，尤其是在市场低迷或分析师覆盖面有限的地区。
投资净值股票有什么风险？
常见的风险包括流动性差、管理不善、现金消耗快以及缺乏催化剂。并不是每个净资产都是好的投资，这就是为什么筛选财务健康状况和质量因素非常重要。
如何找到净资产股票？
您可以使用 TIKR 等工具筛选低市净率、高流动比率和低债务的公司。在此基础上，再运用内部人购买、经营历史和催化剂等定性过滤器来完善您的名单。
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净值投资并不是要寻找完美的企业。而是要发现那些被严重错误定价且下跌空间有限的资产。这种策略要求采取数据驱动的方法，并愿意在别人不愿意采取行动时采取行动。
TIKR 等工具可以帮助您在一个地方筛选、分析和监控净网机会，从而提高整个过程的效率。
TIKR 终端提供业界领先的 10 万多只股票的财务数据，因此，如果您想为自己的投资组合寻找最佳股票，就一定要使用 TIKR！
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