引入估值模型! 
全球流媒体巨头Netflix（纳斯达克股票代码：NFLX）在过去一年中飙升了 90% 以上，其股价最近在每股 1253 美元左右，市值目前已超过 5300 亿美元。凭借其市场主导地位、持续的用户增长和不断改善的盈利能力，该公司已成为许多投资者投资组合的核心组成部分。
该公司的轻资本模式、引人注目的内容板块以及持续的全球扩张，重新点燃了人们的看涨情绪，使其成为科技股大涨中的佼佼者之一。
但是，仅仅看性能并不能说明问题的全部。
通过深入研究 Netflix 的所有权结构，我们可以更清楚地了解哪些投资者在以规模和信念支持该股。无论是指数追踪巨头、主动型经理人，还是高信念对冲基金，了解谁掌握着缰绳，都能提供有关市场情绪、风险集中度和潜在催化剂的有力信号。这种所有权视角能让个人投资者洞察到背后的风向。
这也反映了资本结构是如何随着公司的发展而演变的。虽然联合创始人里德-黑斯廷斯（Reed Hastings）曾持有 Netflix 的多数股份，但随着时间的推移，由于 IPO 稀释、股票薪酬、个人股票出售以及2024 年的大笔慈善捐款，他的持股比例有所下降。如今，他只持有公司约 0.5%的股份，这是 Netflix 从一家创始人领导的初创公司转型为一家全球控股的上市公司后的预期转变。
最大的股东
根据最新申报，Netflix 主要由大型机构投资者持有，其中许多是被动资产管理公司。前十大股东持有该公司 36% 的股份。首当其冲的是先锋集团（The Vanguard Group），持仓 473 亿美元，占 Netflix 流通股的 8.88%。贝莱德紧随其后，持有 276 亿美元（5.19%）。这两家公司都管理着大规模的指数和 ETF 产品，因此它们的持仓反映的是投资者的总体兴趣，而不是积极的信念。
其他主要持有者包括富达（Fidelity，268 亿美元，5.03%）和道富环球顾问公司（State Street Global Advisors，214 亿美元，4.01%），成为被动持股的 “三巨头”。这些公司合计控制着公司超过 18% 的股权。虽然这些股票具有粘性，但它们并不一定反映出看涨的论调。它们往往只是 Netflix 被纳入标准普尔 500 指数等主要指数的一个函数。
主动型经理人的规模也有所增长。Capital World Investors持有 144 亿美元（2.71%），T. Rowe Price 持有 139 亿美元（2.61%）。值得注意的是，Jennison Associates 持有 1.53% 的股份，价值 82 亿美元，但这一持仓占其总投资组合的 3.90%，表明该公司有更多的投资意向。
在规模较小但仍然重要的持有者中：Geode Capital、Invesco QQQ Trust 和挪威银行（挪威主权财富基金）都持有超过 50 亿美元的 NFLX 股票，而 AllianceBernstein 和 Capital Research 则位居机构持股榜前列。
高收益对冲基金
虽然最大的头寸往往属于多元化巨头，但通过基金投资组合中单一名字所占的比例，可以更好地衡量基金的说服力。一些对冲基金和精品资产管理公司大胆押注 Netflix。
巴顿投资管理公司（Barton Investment Management）和奥格伯恩资本公司（Ogborne Capital）在 NFLX 的投资组合中的持仓比例都超过了 25%，尽管金额相对较小，分别为 3.12 亿美元和 9380 万美元。这两家公司的持仓量分别占其投资组合的 28.6% 和 26.9%，显示出极高的投资信心。
SRS Investment Management 持有 25 亿美元的仓位（占已发行股票的 0.48%），将 25.4% 的基金分配给了 Netflix，使其成为核心持股。同样，Styrax Capital 在其投资组合中持有 17.3% 的 NFLX 股份，Everstar Asset Management 持有 16.2%。
其他著名基金包括
- 技术交叉风险投资公司（Technology Crossover Ventures）：4.739 亿美元（占资产管理规模的 11.6）
- 杰里科资本：7.239 亿美元（9.8）
- Teewinot Capital 和 Surgocap Partners，均高于 7.8%
这些公司的规模可能无法与贝莱德相提并论，但它们的集中押注表明，它们看到了不对称的上升空间，或者对 Netflix 的战略轨迹深信不疑。
所有权告诉我们什么
Netflix 的所有权是被动主导和主动信念的混合体。一方面，三大指数管理公司共同控制着很大一部分流通股，其驱动力是 ETF 的流动而非基本面观点。这种被动持股会使股票对特定公司新闻的反应较弱，与大盘走势的相关性更高。
与此同时，对冲基金和以增长为重点的资产管理公司集中持有的高定罪头寸也说明了一个更微妙的问题。这些投资者购买 Netflix 并不是因为他们不得不买。他们买入是因为他们想买。这表明他们相信该公司在原创内容方面的利润扩张、定价能力或竞争护城河。
如上所述，随着时间的推移，黑斯廷斯不断减持股份，内部人持股比例极低，这对于一家成熟的上市公司来说很典型，但在一致性方面仍值得注意。目前没有内部人或创始人出现在持股最多的公司中。
这种被动稳定性和主动信念的混合可能有助于缓冲波动，同时如果对冲基金的论调得到证实，还能创造上升空间。但这也带来了风险：高信念基金的赎回或 ETF 的流出可能会对该股造成不成比例的影响。
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Netflix 的股权结构讲述了一个令人信服的故事：广泛的机构支持和雄厚的资金实力。这是一只不容忽视的大盘股，在指数中占有重要地位，但被相信其下一步增长的基金选择性地增持。对于关注资本流动的投资者来说，使用 TIKR 跟踪这些变化可以提供宝贵的洞察力，让他们了解聪明资金的动向以及这对未来回报可能意味着什么。
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