主要收获：
- 2 分钟估值模型对 2 年后 Block 股票的估值为每股 75 美元。
- 与目前每股 36 美元的价格相比，有 63% 的潜在上涨空间。
- XYZ 股票目前的远期收益为 14.0 倍，大大低于 33.7 倍的历史平均水平。
- 布洛克公司最近的盈利在各项关键指标上都没有达到华尔街的预期，导致多位分析师下调其评级。
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Block(XYZ)是一家金融科技公司，前身是 Square (SQ)，其投资案例十分复杂。
该公司显示出强劲的长期盈利增长潜力。然而，该公司近期面临着现金应用软件用户停滞和消费支出疲软的挑战。
第一季度业绩令人失望，近期股市大跌为投资者带来了风险和机遇。
鉴于其前景喜忧参半，让我们来分析一下布洛克公司目前的估值是否能带来令人信服的风险回报。
什么是 2 分钟估值模型？
股票的长期价值取决于三个核心因素：
- 收入增长：企业规模有多大。
- 利润率：企业获得多少利润。
- 倍数：投资者愿意为企业的收益支付多少钱。
我们的2 分钟估值模型使用简单的公式对股票进行估值：
预期正常化每股收益 * 远期市盈率 = 预期股价
收入增长和利润率是公司长期正常化每股收益（EPS）的驱动因素，投资者可以利用股票的长期平均市盈率来了解市场对公司的估值。
为什么布洛克股票看起来被低估了
预测
布洛克公司的预测盈利路径显示出相当大的波动性，但最终会实现稳定增长。这种盈利模式反映了布洛克公司目前所面临的挑战，预计 2025 年将实现持平增长，2026 年和 2027 年预计每股收益年增长率将超过 20%。
这一盈利轨迹与管理层关于面临 “更加动态的宏观环境”，同时在下半年实施重振增长战略的言论相吻合。
预计 2025 年，布洛克公司的收入将增长 6%，随后在 2026 年和 2027 年，预计收入年增长率将达到高个位数。
推动 XYZ 股票盈利增长的原因可能是
- 现金应用借款扩展：联邦存款保险公司（FDIC）的批准使 Block 能够将其贷款产品的合格用户数量增加一倍，同时通过内部贷款服务来提高单位经济效益。
- 国际增长：国际市场目前占销售量的近 18%，并继续保持强劲势头，为应对美国市场的挑战提供了缓冲。
- 生态系统优势：Afterpay 的 “即买即付 “功能与 Cash App Card 的整合增强了该公司的信贷服务并强化了其生态系统。
- Square 业务弹性：尽管面临竞争压力，Square 仍在零售、食品和饮料等目标垂直领域不断扩大市场份额。
根据我们的估值，我们估计布洛克公司的每股收益将在 2027 年达到 5 美元。
布洛克股票 现在是否 被低估了？
在过去三年里，XYZ 股票的平均远期市盈率为 34 倍，在以增长为导向的市场时期，最高曾超过 99 倍。目前，Block 股票的远期市盈率约为 14 倍。
这只金融科技股的交易价格不到历史平均倍数的一半，接近历史最低点，这表明投资者对此持极端怀疑态度。
虽然考虑到最近面临的挑战，压缩一些倍数是合理的，但目前的倍数可能没有充分考虑到公司的长期增长潜力及其跨越 Square 和 Cash App 的生态系统的价值。
考虑到该公司强劲的增长态势，我们将保守地采用 15 倍的远期市盈率，略高于目前的股价。
整批股票的公允价值
使用我们的 2 分钟估值模型，并采用保守方法：
- 保守估计 2027 年每股收益：5 美元
- 保守的远期市盈率：15 倍
预期正常化每股收益（5 美元）* 远期市盈率（15 倍）= 预期股价（75 美元）
根据这一估值，我们预期 XYZ 股票的 2 年价格为每股 75 美元。
目前，布洛克公司股票的交易价格约为每股 46 美元，这意味着未来两年的潜在上涨空间为 63%，年化回报率为 28%。
请记住，这只是一个估值练习，我们并不确定股票未来的价格。
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XYZ 股票的目标价格是多少？
布洛克今天可能会有强劲的上升势头。
分析师对 XYZ 股票的平均目标价约为每股 77 美元，这表明根据该股目前的股价，他们认为 Block 目前的上涨空间约为 66%：
需要考虑的风险
尽管我们的估值显示该股每股价值约为 75 美元，但投资者仍应注意该股的几大风险：
- 现金应用用户停滞不前：作为传统的主要增长动力，现金应用的用户增长平平令人严重担心市场饱和以及来自 Venmo 等竞争对手的竞争压力。
- 消费支出疲软：消费支出下降和税季期间资金流入减少表明，更广泛的经济不利因素可能会持续存在。
- 竞争加剧：Block 面临着 Toast、Fiserv 的 Clover 和 PayPal 的 Venmo 等老牌公司的竞争，后者在同一季度的收入增长了 20%。
- 执行方面的挑战：公司计划在第二季度将营销费用增加 50%，以重新加速增长，这是一笔回报不确定的巨额开支。
- 宏观经济逆风：近期宣布的关税和更广泛的经济不确定性可能会进一步对消费者支出和支付量造成压力。
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布洛克提出了一个高风险、高回报的投资主张。近期的大跌已将该股的估值压缩至接近历史低点，这可能为那些相信公司有能力克服当前挑战的长期投资者创造了一个极具吸引力的入场点。
然而，现金应用软件用户数量停滞不前、盈利不佳和指导性目标下调，都表明公司仍存在运营问题，可能需要时间来解决。考虑建仓的投资者应做好近期持续波动的准备。
对于具有高风险承受能力和长远眼光的投资者来说，目前的估值可能是以较历史水平大幅折让的价格收购一家领先金融科技创新企业股份的机会。
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