主要收获：
- 2 分钟估值模型对 ASML 股票的估值为两年后每股 905 美元。
- 与今天每股 686 美元的价格相比，有 32% 的潜在上涨空间。
- 预计 ASML 的每股收益将从 2024 年的约 20 美元增长到 2027 年的 37.29 美元，三年内增长 86%，令人印象深刻。
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ASML（阿斯麦尔）是半导体光刻系统领域无可争议的领导者。作为生产先进半导体芯片所必需的极紫外（EUV）光刻机的唯一供应商，ASML 在全球技术生态系统中占据着独特而强大的地位。
人工智能和高性能计算推动了对尖端芯片的需求，该公司似乎已做好长期持续增长的准备。
让我们分析一下 ASML 的财务前景和估值，以确定目前的股价对投资者来说是否是一个有吸引力的入市点。
什么是 2 分钟估值模型？
股票的长期价值取决于三个核心因素：
- 收入增长：企业规模有多大。
- 利润率：企业获得多少利润。
- 倍数：投资者愿意为企业的收益支付多少钱。
我们的2 分钟估值模型使用简单的公式对股票进行估值：
预期正常化每股收益 * 远期市盈率 = 预期股价
收入增长和利润率是公司长期正常化每股收益（EPS）的驱动因素，投资者可以利用股票的长期平均市盈率来了解市场对公司的估值。
为什么 ASML 的股价看起来被低估了？
预测
预计未来三年，ASML 将实现可观的盈利增长。这一增长轨迹在 2024 年出现短暂下滑，反映了当前半导体行业的调整，随后从 2025 年开始反弹，并加速到 2027 年。
在人工智能、高性能计算和各行各业持续数字化的推动下，半导体行业将进入一个强劲的扩张周期，而近年来的大幅增长与这一行业预测相吻合。
推动 ASML 股票盈利增长的因素可能包括
- EUV 技术垄断：ASML 是制造 7 纳米及以下芯片所必需的 EUV 光刻设备的唯一供应商。这种技术垄断创造了广阔的经济护城河和定价权。
- 人工智能和高性能计算的顺风：人工智能应用和高性能计算的爆炸式增长推动了对先进半导体的需求，而这些半导体只能使用 ASML 的设备制造。
- 长期供应协议：ASML 已获得台积电（TSMC）、三星（Samsung）和英特尔（Intel）等主要客户的长期采购承诺，从而提供了盈利的可视性和稳定性。
- 扩展到 EUV 以外：它正在开发对未来半导体节点至关重要的 High-NA EUV 技术，该技术代表了下一代光刻技术的创新。
- 地缘政治战略重要性：现在，各国政府都认为半导体制造具有重要的战略意义，从而提供补贴和投资，使 ASML 间接受益。
我们假设 ASML 在 2027 年的每股收益将达到 37 美元。
ASML 股票 现在是否 被低估了？
ASML 目前的估值指标表明，相对于其增长前景，该股的价值可能被低估。
在过去 10 年中，这只科技股的平均远期市盈率为 31 倍，在以增长为导向的市场时期，最高曾超过 51 倍。目前，ASML 股价的远期市盈率约为 26 倍。
估值压缩可能反映了市场对半导体行业周期性和近期不利因素的广泛担忧。
然而，这可能无法完全解释 ASML 在 EUV 光刻技术领域的垄断地位及其在推动先进半导体制造方面的关键作用。
我们将使用 24 倍的保守远期市盈率进行估值，这一数字低于当前和历史平均交易倍数。
ASML 股票的公允价值
使用我们的 2 分钟估值模型，并采用保守的方法：
- 保守估计 2027 年每股收益：37 美元
- 保守的远期市盈率：24 倍
- 未来两年的预期股息：17 美元
预期正常化每股收益 (37 美元) * 远期市盈率 (24x) + 预期股息 (17 美元) = 预期股价 (905 美元)
根据这一估值，我们得出的 ASML 两年预期股价为每股 905 美元。
目前，ASML 的股价约为每股 686 美元，这意味着未来两年的潜在上涨空间为 32%，年化回报率为 15%。
请记住，这只是一个估值练习，我们并不确定股票未来的价格。
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ASML 股票的目标价是多少？
分析师对 ASML 股票的平均目标价约为每股 878 美元，这表明，根据该公司目前的股价，他们认为这家芯片制造商目前还有近 27% 的上涨空间：
需要考虑的风险
尽管我们的估值显示该股每股价值约为 905 美元，但投资者仍应注意该股的几大风险：
- 半导体周期性：半导体行业是出了名的周期性行业，过度投资期和调整期都会影响 ASML 的近期业绩。
- 地缘政治紧张局势：持续的中美贸易紧张局势可能会限制 ASML 向中国客户销售的能力，从而限制其可寻址市场的总量。
- 集中风险：ASML 严重依赖少数大客户（台积电、三星、英特尔），如果任何一个客户减少资本支出，都会造成风险。
- 相对于市场的高估值：虽然低于历史平均水平，但 ASML 的远期市盈率仍高于大盘，如果科技行业估值下降，将限制其上涨空间。
- 执行挑战：开发和生产复杂的光刻系统是一项技术挑战，可能导致延误或成本超支。
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ASML 是一个独一无二的投资机会，它实际上垄断了半导体发展所必需的技术。
其预计的盈利增长和低于历史平均水平的当前估值，为长期投资者创造了一个极具吸引力的切入点。
虽然近期半导体行业的挑战可能会造成波动，但 ASML 在半导体供应链中的地位，以及人工智能、高性能计算和数字化的结构性增长驱动力，为其长期表现优异奠定了坚实的基础。
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