从历史高点下跌 38%，美联航股票是否值得购买？

主要收获：

• 2 分钟估值模型对美国联合航空公司股票的估值为 2 年后每股 84 美元。
• 与现在的 69 美元相比，有 22% 的潜在上涨空间。
• 预计 2025 年 UAL 股票的收益将暂时下滑（-3.4%），之后将恢复两位数的年增长率。
• 该航空公司股票的远期收益仅为 6.8 倍，符合其历史平均水平。
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美国联合航空公司（UAL）在过去几年中经历了巨大的动荡，从大流行病的破坏性影响到航空业面临的持续运营挑战。

尽管存在这些不利因素，但分析师仍对该公司的长期前景持乐观态度。让我们深入研究美联航的基本面和估值，以确定 UAL 股票在当前水平是否是一个引人注目的机会。

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什么是 2 分钟估值模型？

股票的长期价值取决于三个核心因素：

1. 收入增长：企业规模有多大。
2. 利润率：企业获得多少利润。
3. 倍数：投资者愿意为企业的收益支付多少钱。

我们的2 分钟估值模型使用简单的公式对股票进行估值：

预期正常化每股收益 * 远期市盈率 = 预期股价

收入增长和利润率是公司长期正常化每股收益（EPS）的驱动因素，投资者可以利用股票的长期平均市盈率来了解市场对公司的估值。

为什么美国联合航空公司的股票可能被低估

预测

预计美国联合航空公司在 2025 年盈利略有下滑后，将在 2026 年和 2027 年实现强劲增长，每股收益将分别增长 20% 和 14%。

这表明，虽然近期可能会面临一些挑战，但 UAL 在短期内应该会实现盈利增长。

美国联合航空公司股票的盈利增长可能是由以下因素推动的：

• 网络优势：美联航建立了一个强大的全球航线网络，拥有宝贵的国际航线，特别是亚洲和欧洲航线。
• 机队现代化：UAL 正在投资购买燃油效率更高的新型飞机，随着时间的推移，这将有助于降低运营成本，提高利润率。
• 推进高端服务：该航空公司一直在扩大其高端客舱产品，并将重点放在利润率更高的商务旅客身上，这可能会提高单位收益。
• 运力约束：与以往的行业周期不同，包括美联航在内的主要航空公司在增加运力方面表现出了克制，这可能会带来更好的定价能力。

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美国联合航空公司的股票 现在是否 被低估了？

在过去三年中，美联航股票的平均远期市盈率为 6.0 倍，在复苏时期最高曾达到 14 倍左右。目前，美联航的远期市盈率为 6.8 倍，略高于历史平均水平，但与大盘相比仍有很大折扣。

这一压缩倍数反映了航空业的周期性，以及投资者对资本密集度和有限定价能力的担忧。不过，如果美联航能实现其盈利预测，也会带来潜在的上升空间。

在估值方面，我们将采用 6.0x 的远期市盈率，这与该股的历史三年平均水平一致。

UAL 股票的公允价值

使用我们的 2 分钟估值模型，并采用保守方法：

• 保守估计 2027 年每股收益：14 美元
• 保守的远期市盈率：6 倍

预期正常化每股收益 (14 美元) * 远期市盈率 (6x) = 预期股价 (84 美元)

根据这一估值，我们预计 UAL 的 2 年股价为每股 84 美元。

目前，UAL 的股价约为 69 美元，这意味着未来两年的潜在上涨空间约为 22%，年化回报率为 10%。

请记住，这只是一个估值练习，我们并不确定该股票未来的价格会是多少。

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美国联合航空公司股票的目标价是多少？

分析师为 UAL 股票设定的平均目标价约为每股 92 美元，这表明他们认为 UAL 的股价与当前股价相比有约 33% 的上涨空间：

需要考虑的风险

虽然我们的估值显示了可观的上升空间，但投资者应注意几方面的风险：

• 航空公司是高度周期性的企业，经济衰退可能会严重影响旅行需求和美联航的财务业绩。
• 航空燃油是航空公司的主要成本组成部分，油价的意外飙升可能会对利润率造成压力。
• 航空公司正面临着越来越大的工资压力，尤其是飞行员和空乘人员，这可能会影响盈利能力。
• 包括空中交通管制限制和飞机交付延误在内的运营问题继续影响着整个行业。

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尽管预期美国联合航空公司在 2026 年和 2027 年将实现强劲的盈利增长，但就目前水平而言，其价值似乎被适度低估，其远期收益的交易价格仅为 6.8 倍。

虽然预计 2025 年的盈利下滑是一个短期问题，但该公司的长期基本面依然强劲。

分析师预测，UAL 的股价将有近 33% 的上涨空间，而我们的模型显示，两年内的总回报率为 22%，较为保守，因此，对于那些愿意在航空业下注的人来说，UAL 的股价可以提供不错的风险回报。

由于航空业的周期性和资本密集性，该行业可能永远无法获得溢价倍数。然而，美联航目前的估值提供了一个安全边际，同时随着未来几年盈利增长的实现，仍有上升潜力。

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