Principais conclusões:
- O modelo de avaliação de 2 minutos avalia as ações do Alibaba em US$ 92/ação em 2 anos, o que implica em um aumento de quase 10% atualmente.
- Essa é a avaliação do pior cenário possível. A ação poderia facilmente ser negociada a um múltiplo muito mais alto se o sentimento em relação às ações chinesas mudar.
- Tanto os analistas quanto os investidores bilionários estão otimistas com o Alibaba.
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As ações do Alibaba caíram mais de 60% nos últimos 5 anos, refletindo as pressões regulatórias, a desaceleração do crescimento e o aumento da concorrência no cenário de comércio eletrônico em evolução.
No entanto, a Morningstar continua a classificar o Alibaba como uma empresa de grande porte, citando sua posição dominante no mercado de comércio eletrônico da China e sua capacidade de aumentar o volume bruto de mercadorias por meio de uma forte retenção de clientes, compras frequentes e valores médios de pedidos mais altos.
Dito isso, o Alibaba ainda está trabalhando para encontrar a estratégia certa para lidar com a crescente concorrência de plataformas como a Douyin e, ao mesmo tempo, superar os desafios de expandir seu mercado de produtos não físicos e aumentar suas operações internacionais.
Apesar desses obstáculos, o Alibaba continua sendo um participante importante nos setores de varejo on-line e de nuvem da China.
Nos níveis atuais, as ações parecem ligeiramente subvalorizadas, na pior das hipóteses, oferecendo potencial para um aumento significativo no longo prazo, na melhor das hipóteses.
O que é o modelo de avaliação de 2 minutos?
Existem três fatores principais que determinam o valor de longo prazo de uma ação:
- Crescimento da receita: O tamanho do negócio.
- Margens: Quanto a empresa obtém de lucro.
- Múltiplos: Quanto os investidores estão dispostos a pagar pelos ganhos de uma empresa.
Nosso modelo de avaliação de 2 minutos usa uma fórmula simples para avaliar ações:
EPS normalizado esperado * Índice P/E futuro = Preço esperado da ação
O crescimento da receita e as margens impulsionam o LPA normalizado de longo prazo de uma empresa, e os investidores podem usar o múltiplo P/L médio de longo prazo de uma ação para ter uma ideia de como o mercado avalia uma empresa.
O Alibaba está subvalorizado?
Previsão
Na guia Estimativas dos analistas do Alibaba, mostrada abaixo, você pode ver que os analistas esperam que a empresa aumente a receita a uma taxa de crescimento anual composta de cerca de 7,4% nos próximos 3,25 anos, enquanto o lucro por ação normalizado, ou LPA, deve cair cerca de 2,6% ao ano:
Veja as estimativas completas dos analistas do Alibaba >>>
Para fins de contexto, nos últimos 5 anos, a receita do Alibaba cresceu cerca de 14,4% ao ano, e os lucros cresceram 3,7% ao ano. Isso significa que se espera que as vendas desacelerem ligeiramente no futuro.
Múltiplo de avaliação
Atualmente, o Alibaba é negociado a cerca de US$ 85 por ação, o que significa que a ação é negociada a cerca de 1,3 vezes a receita esperada para o próximo ano e apenas 9,3 vezes os lucros esperados para o próximo ano.
Isso é bastante barato para uma empresa que está aumentando a receita em meados de um dígito.
Nos últimos três anos, o Alibaba obteve uma média de 11x o múltiplo P/L futuro, portanto, para sermos conservadores, usaremos um múltiplo P/L de 11x em nossa avaliação.
Lembre-se de que, nos últimos 10 anos, a média da relação P/L das ações foi de 22x. Se o sentimento em torno das ações chinesas melhorar, é possível que a ação seja negociada a uma relação P/L de 20x ou até 30x.
Para sermos conservadores, usaremos uma relação P/L futura de 11x em nossa avaliação.
Valor justo
Daqui a 3,25 anos, os analistas estimam que o Alibaba poderá atingir cerca de US$ 8,18 em EPS normalizado. Com um múltiplo de P/L NTM de 11x, isso avalia as ações do Alibaba em 2,25 anos em US$ 90/ação. Quando acrescentamos mais US$ 2 por ação para os dividendos que se espera que o Alibaba pague, chegamos a um valor justo final de US$ 92 por ação.
(O múltiplo P/L NTM usa os lucros esperados para os próximos doze meses, portanto, uma avaliação de 2,25 anos usa números de previsão de EPS de 3,25 anos. Estamos usando números de previsão de 3,25 anos porque o ano fiscal do Alibaba termina em março, um quarto do ano).
Com as ações sendo negociadas a cerca de US$ 85 hoje, isso implica que o $BABA poderia aumentar 4% ao ano nos próximos 2 anos, ou 8% no total:
Essa avaliação poderia ser vista como o "Bear Case" para o Alibaba atualmente, já que se baseia em um múltiplo de P/L de apenas 11x para a ação.
Tanto os analistas quanto os investidores bilionários estão mais otimistas em relação às ações do Alibaba.
Preço-alvo dos analistas
A meta de preço consensual dos analistas para o Alibaba hoje é de cerca de US$ 121 por ação, o que significa que os analistas acreditam que a ação tem pouco mais de 40% de alta.
A linha azul abaixo mostra a estimativa de alta dos analistas para as ações da $BABA nos últimos 5 anos.
Quando a linha azul estava alta, os analistas achavam que as ações do Alibaba estavam subvalorizadas. Quando a linha azul estava baixa, os analistas achavam que as ações do Alibaba estavam supervalorizadas.
A linha preta simplesmente acompanha o preço das ações da $BABA, que despencou em 2021 e tem sido negociada de forma relativamente estável nos últimos 3 anos.
Você pode ver que os analistas consideraram que as ações estavam subvalorizadas nos últimos 3 anos e veem uma alta de cerca de 40% hoje:
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Acionistas bilionários da BABA
A esta altura, você deve estar se perguntando: "O que torna o dia de hoje diferente?"
Durante três anos, o Alibaba pareceu subvalorizado, mas o mercado demorou a reconhecer seu potencial.
Como investidores, confiamos na crença de que, com o tempo, o mercado perceberá o valor intrínseco de uma ação.
De fato, parece que o Alibaba está preparado para uma eventual expansão múltipla e crescimento dos negócios, razão pela qual alguns dos investidores mais inteligentes do mundo, como Michael Burry e David Tepper, são acionistas do Alibaba.
A Scion Asset Management de Michael Burry recentemente aumentou em 29% sua participação no Alibaba. O Alibaba é a maior posição de Burry, que também investiu em empresas chinesas como JD.com e Baidu:
Além disso, o Alibaba é a maior participação de David Tepper na Appaloosa Management. Tepper também investe em empresas chinesas como a PDD Holdings e a JD.com:
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Conclusão sobre a TIKR
Usando o modelo de avaliação de 2 minutos, as ações da Alibaba parecem razoavelmente avaliadas em um cenário de pior caso. Entretanto, se o sentimento do mercado em relação às ações chinesas melhorar, há um potencial significativo de aumento das ações ao longo do tempo.
É claro que isso é apenas um exercício de avaliação. Ninguém sabe para onde uma ação está indo no curto prazo, e poucos podem prever para onde uma ação está indo no longo prazo.
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