O Barclays PLC(BARC) entrou em 2025 em melhor forma do que tem estado nos últimos anos. O banco relatou um salto de 24% no lucro antes dos impostos para £ 8,1 bilhões em 2024, um pouco acima das expectativas de consenso, já que tanto seus braços de investimento quanto de varejo registraram crescimento de renda de dois dígitos. O lucro líquido atribuível também aumentou 24%, para £5,3 bilhões, embora um pouco abaixo das previsões dos analistas. O retorno sobre o patrimônio líquido tangível (RoTE) do grupo subiu de 9,0% em 2023 para 10,5%, enquanto seu índice de capital CET1 permaneceu em 13,6%, refletindo tanto a sólida lucratividade quanto a gestão prudente do capital.
A receita de todo o grupo atingiu £ 26,8 bilhões, liderada por ganhos no Banco de Investimento, onde as receitas de ações e FICC aumentaram, e no Barclays UK, que continuou a aumentar sua carteira de empréstimos e depósitos, apesar do sentimento mais suave do consumidor. O conselho do banco recompensou os acionistas com £3 bilhões em retornos totais de capital para 2024, incluindo um dividendo de 8,4p para o ano inteiro e recompra de ações, e confirmou planos para retornar pelo menos £10 bilhões entre 2024 e 2026.
Ainda assim, a reação do mercado foi branda. As ações caíram quase 5% no dia dos resultados, já que a administração reiterou amplamente a orientação existente para 2025 e 2026. Para os investidores que esperavam metas mais altas após um ano de execuções bem-sucedidas, a mensagem do Barclays foi clara: essa reviravolta está funcionando, mas ainda não é hora de acelerar o acelerador.
História financeira: Um ano de reinicialização com lampejos de recuperação
Os resultados do Barclays em 2024 foram objetivamente fortes, mas a decisão da administração de manter seu roteiro existente deixou o mercado desapontado. O lucro antes dos impostos de £ 8,1 bilhões superou o consenso, e o crescimento da receita de 6% mostrou um impulso nas franquias do Reino Unido e dos EUA. No entanto, o tom dos executivos permaneceu cauteloso, com a orientação para 2025 para o RoTE (~11%) e a receita líquida de juros praticamente em linha com os planos anteriores. Os investidores esperavam um pouco mais de ambição após vários trimestres de surpresas positivas.
| Métrica | ANO FISCAL DE 2024 | EXERCÍCIO DE 2023 | Variação anual | Comentário |
|---|---|---|---|---|
| Receita total | £26,8 bilhões | £ 25,4 bilhões | ▲ 6% | Crescimento liderado pelo forte Banco de Investimento e pelos negócios de varejo no Reino Unido |
| Lucro antes dos impostos | £8,1 bilhões | £ 6,6 bilhões | ▲ 24% | Ligeiramente acima das previsões, auxiliado por uma maior receita comercial |
| Lucro líquido (atribuível) | £5,3 bilhões | £4,3 bilhões | ▲ 24% | Faltou um pouco ao consenso, mas marcou o melhor nível desde 2017 |
| Retorno sobre o patrimônio líquido tangível (RoTE) | 10.5% | 9.0% | ▲ 1,5 pts | No caminho certo para atingir a meta de >12% até 2026 |
| Índice de capital CET1 | 13.6% | 13.8% | ▼ 0,2 pts | Dentro da meta da gerência de 13-14% |
| Taxa de perda de empréstimos (LLR) | 46 bps | 46 bps | - | Custos de crédito estáveis nas carteiras do Reino Unido e dos EUA |
| Dividendos (ano inteiro) | 8.4p | 8.0p | ▲ 5% | Retorno de capital total mantido em £ 3 bilhões |
| Programa de recompra | £1,75 bilhão | £1,5 bilhão | ▲ 17% | Pilar central da criação de valor para os acionistas |
Dito isso, o desempenho subjacente marcou um progresso evidente. A disciplina de custos se manteve firme, e o Banco de Investimentos apresentou um de seus melhores trimestres desde 2021, enquanto os empréstimos de varejo no Reino Unido se beneficiaram de margens de juros líquidas mais altas antes do primeiro corte de taxas do Banco da Inglaterra. A administração enfatizou que a transformação do banco, focada na simplificação das operações, no corte de custos de £ 2 bilhões até 2026 e no aumento dos pagamentos aos acionistas, está adiantada. O Barclays não está perseguindo metas de crescimento mais chamativas; está construindo uma base mais sólida e previsível.
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Mesmo assim, a orientação silenciosa foi suficiente para esfriar o entusiasmo após uma alta de 100% nas ações no último ano. Os analistas descreveram a atualização como "sólida, mas não espetacular", ao mesmo tempo em que observaram que a avaliação do Barclays continua atraente em relação a seus pares globais. A mensagem foi simples: a estratégia está funcionando, mas será necessário ter paciência para que ela seja totalmente recompensada.
1. A força do banco de investimentos impulsiona o motor
O banco de investimentos do Barclays continua a ser a pedra angular de sua história de lucros e, em 2024, apresentou resultados. A divisão registrou uma receita de £ 11,8 bilhões, superando as expectativas dos analistas de £ 11,6 bilhões, uma vez que as negociações de renda fixa e ações aumentaram 29% e 40%, respectivamente. Somente no quarto trimestre, a receita de negociação aumentou quase 30% em relação ao ano anterior, superando a média dos principais pares dos EUA e solidificando o status do Barclays como a franquia de mercados mais competitiva globalmente da Europa.
A capacidade do banco de manter uma negociação de alta margem, ao mesmo tempo em que mantém os custos estáveis, tem sido um diferencial importante. Sua participação nas tarifas bancárias globais aumentou modestamente para 5,8%, enquanto os ganhos na produtividade dos ativos ponderados pelo risco melhoraram a eficiência. Com a saída do HSBC de suas unidades europeias de fusões e aquisições e de mercados de capital acionário, o Barclays tem a oportunidade de capturar mais negócios de banco de investimento doméstico em 2025 e nos anos seguintes. Dito isso, as taxas de consultoria e negociação permanecem desiguais em todo o setor, um lembrete de que o desempenho superior impulsionado pelas negociações pode ser cíclico.
2. Banco de varejo e de consumo do Reino Unido: Lento, mas estável
Internamente, o Barclays UK continua a ser o cavalo de batalha silencioso no portfólio do grupo. A receita aumentou para £8,3 bilhões, impulsionada pelo crescimento saudável das hipotecas e pela resiliência dos empréstimos ao consumidor. A aquisição dos ativos de varejo do Tesco Bank no final de 2024 acrescentou cerca de £ 8 bilhões em empréstimos e expandiu sua base de depósitos, ajudando o banco a ampliar sua exposição a clientes do mercado de massa. O Barclays agora tem como meta uma receita líquida de juros (NII) de £ 7,4 bilhões em seu braço de varejo no Reino Unido em 2025, praticamente estável em relação ao ano anterior.
Ainda assim, os investidores estão observando esse segmento de perto, já que os cortes nas taxas do Banco da Inglaterra comprimem as margens dos empréstimos. O lado positivo das taxas mais baixas é a melhoria da demanda dos tomadores de empréstimos e da qualidade do crédito, as provisões para perdas permaneceram estáveis em 46 pontos-base, mas a reavaliação mais lenta dos depósitos pode pesar sobre o NII até 2025. A gerência descreveu a perspectiva como "construtiva, mas cautelosa", sinalizando um equilíbrio medido entre o crescimento dos empréstimos e os retornos de capital. Para um banco que antes se apoiava fortemente em seu braço de investimentos, o pivô de varejo acrescenta uma estabilidade muito necessária.
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3. Retorno de capital, controle de custos e orientação cautelosa
Se há uma história clara de sucesso, é a disciplina de capital. O Barclays encerrou o ano de 2024 com um índice CET1 de 13,6%, o que lhe deu espaço para manter altos pagamentos aos acionistas sem esticar o balanço patrimonial. O banco devolveu £ 3 bilhões aos acionistas por meio de dividendos e recompras no ano passado e já confirmou outra recompra de £ 1 bilhão para o primeiro semestre de 2025, juntamente com um dividendo intermediário de 3p, elevando o retorno total de capital para £ 1,4 bilhão no semestre.
Com relação às despesas, o progresso é tangível. O plano de redução de custos de £2 bilhões até 2026 continua firmemente no caminho certo, com cerca de metade das economias já identificadas por meio de simplificação digital e consolidação operacional. A gerência espera que seu índice de custo em relação à receita permaneça na faixa de 50% em 2025, melhorando gradualmente à medida que os ganhos de eficiência superem as pressões inflacionárias. Embora os analistas da KBW e do Citi tenham observado que a orientação não oferecia "nada de novo", eles também concordaram que a perspectiva era deliberadamente conservadora, deixando espaço para possíveis atualizações se as tendências de receita se mantiverem.
A conclusão da TIKR
A história de transformação do Barclays não se trata de reinvenção, mas de execução. O banco está simplificando sua estrutura, voltando a se concentrar em negócios de maior retorno e construindo uma base de custos que sustente uma lucratividade consistente. Com o Banco de Investimento se firmando e os empréstimos de varejo estáveis, a base para o crescimento sustentável está estabelecida. A próxima fase dependerá do fato de o Barclays conseguir apresentar um RoTE acima de 12% até 2026, ao mesmo tempo em que resiste aos cortes nas taxas de juros e ao modesto crescimento do Reino Unido.
Para os investidores, o apelo está na previsibilidade. O Barclays provou que pode gerar retornos totais de meados da década por meio de uma combinação de dividendos, recompras e lucros constantes, mesmo sem atualizações chamativas. As ações são negociadas a um dos menores múltiplos preço/valor contábil entre os grandes bancos europeus, apesar do aumento da lucratividade e da clara visibilidade do retorno de capital. Se a administração continuar a executar com disciplina, o caso de reavaliação se tornará mais difícil de ignorar.
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O Barclays parece bastante otimista, dada a melhoria dos fundamentos, os generosos retornos de capital e a consistência da administração, o que dá credibilidade à história. Mas sem revisões para cima da orientação, os catalisadores de curto prazo podem ser limitados. Ainda assim, um banco que oferece um RoTE de 11%, um rendimento de dividendos de 5% e recompras regulares em um mercado de crescimento lento merece mais crédito dos investidores do que está recebendo.
Os investidores de longo prazo podem encontrar valor na estabilidade que está substituindo a volatilidade no Barclays. Esta não é mais uma história de reviravolta, é uma história de composição. A execução, e não a empolgação, conduzirá os retornos a partir daqui.
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