A Greggs(GRG) há muito tempo ocupa seu lugar como uma das cadeias de alimentos para viagem mais reconhecidas da Grã-Bretanha, com mais de 2.600 lojas que atendem milhões de clientes semanalmente. Conhecida por seus rolos de salsicha, sanduíches e cardápio de valor agregado, a empresa evoluiu constantemente de uma padaria tradicional para uma marca rápida e informada por dados. Sua força está na conveniência, na acessibilidade e em uma base de clientes fiéis que abrange trabalhadores urbanos, estudantes e famílias.
Depois de um ano de 2024 que bateu recordes, a Greggs entrou em 2025 enfrentando um cenário mais complexo. A confiança do consumidor diminuiu, as pressões de custo persistiram e os padrões climáticos erráticos afetaram o número de pessoas, principalmente no início do inverno e no final da primavera. Ainda assim, a administração permaneceu focada na execução de longo prazo, priorizando a expansão da propriedade, a inovação de produtos e o envolvimento digital. A diversificação da marca para além da rua principal, incluindo centros de viagens, postos de gasolina e supermercados, continua a abrir novos caminhos para o crescimento e a resiliência.
A visão mais ampla da empresa é tornar-se a opção de comida para viagem mais conveniente e inclusiva do Reino Unido. Isso significa um investimento mais profundo em logística e tecnologia, formatos de lojas mais acessíveis e um impulso no comércio noturno e na fidelidade baseada em aplicativos. Mesmo em meio à pressão sobre as margens e à redução da lucratividade no primeiro semestre, os fundamentos da Greggs, a forte geração de caixa, a disciplina nos gastos de capital e o valor duradouro da marca sugerem uma empresa que ainda está jogando a longo prazo.
Histórico financeiro
Os resultados da Greggs no primeiro semestre de 2025 mostraram um quadro de progresso constante em um cenário difícil. As vendas totais aumentaram 7,0% em relação ao ano anterior, atingindo £1,03 bilhão, enquanto as vendas de lojas administradas pela empresa, em condições comparáveis (LFL), subiram 2,6% e as vendas do sistema de franquias aumentaram 4,8%. A demanda principal da marca se manteve firme, mas a forte neve em janeiro e as ondas de calor em junho reduziram o tráfego de pedestres, comprimindo o impulso de curto prazo. Os locais de franquia se mostraram mais resistentes, destacando os benefícios do modelo diversificado de propriedade da Greggs.
A lucratividade, no entanto, ficou sob pressão. O lucro operacional caiu 7,1%, para £70,4 milhões, e o lucro antes dos impostos caiu 14,3%, para £63,5 milhões, refletindo os custos mais altos vinculados aos investimentos na cadeia de suprimentos, reformas de lojas e aumento da capacidade logística. A inflação de custos foi, em média, de 5,4% no semestre e espera-se que atinja cerca de 6% no ano inteiro. A administração também observou uma receita financeira mais baixa, já que o dinheiro foi aplicado em seu programa de capital, sendo 2025 o ano de pico de investimento, com capex esperado em torno de £300 milhões.
A Greggs encerrou o semestre com uma pequena posição de dívida líquida de £2,5 milhões, em comparação com o caixa líquido de £125 milhões no final do ano de 2024, impulsionado pelos gastos de capital em suas novas instalações em Derby e Kettering. O dividendo provisório foi mantido em 19 pence por ação, sinalizando a confiança na flexibilidade do balanço patrimonial e no perfil do fluxo de caixa do grupo. A administração reafirmou a orientação para o ano inteiro de que o lucro operacional ficará um pouco abaixo do nível de 2024, mas enfatizou que seu ciclo de investimento plurianual continua firmemente no caminho certo.
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1. Expansão do patrimônio impulsiona a escala e o alcance
O crescimento do patrimônio da Greggs continua sendo a pedra angular de sua estratégia. A empresa abriu 87 novas lojas no primeiro semestre, com 31 adições líquidas após fechamentos e realocações, elevando o total de lojas para 2.649. Seis novos drive-thrus foram adicionados, incluindo o primeiro na Irlanda do Norte, e os locais de franquia continuam a ter um bom desempenho em ambientes não tradicionais, como postos de gasolina e parques de varejo. É importante ressaltar que cerca de 60% das aberturas de 2024 foram em áreas sem outra Greggs em um raio de um quilômetro, indicando uma expansão disciplinada em vez de canibalização.
A marca continua a ver um espaço claro para atingir sua meta de mais de 3.000 lojas no Reino Unido, com um modelo de capacidade de longo prazo apoiado por grandes investimentos na cadeia de suprimentos. As realocações e reformas de lojas (108 concluídas no primeiro semestre de 2025) estão melhorando a eficiência e os recursos de pedidos digitais, garantindo que os locais mais novos possam oferecer suporte à integração de clique e coleta e entrega. Essas atualizações de infraestrutura, embora caras no curto prazo, sustentam o crescimento sustentável do volume e reforçam o fosso de conveniência da Greggs.
2. Inovação de cardápio e diversificação de partes do dia
A força da Greggs sempre foi sua capacidade de evoluir sem perder seu posicionamento de valor central. A inovação do cardápio da empresa abrange itens tradicionais de café da manhã, refeições quentes à base de proteínas e uma linha de produtos à base de vegetais em expansão. Novos produtos, como o Korean BBQ Chicken Flatbread e o Red Pepper, Feta & Spinach Bake, ajudaram a manter a relevância diante das mudanças no gosto dos consumidores. Os combos de café da manhã e almoço continuam sendo os favoritos em termos de valor, enquanto as bebidas geladas e a pizza continuam a superar as expectativas.
O comércio noturno representa agora 9,3% das vendas gerenciadas pela empresa, acima dos 8,4% registrados no ano anterior, tornando-se a parte do dia de crescimento mais rápido. O futuro formato "Bitesize Greggs", lojas menores para áreas de alto tráfego, como estações de trem, poderia aumentar ainda mais a frequência e a acessibilidade. Enquanto isso, as vendas de entrega se mantiveram estáveis em 6,8% da receita gerenciada pela empresa, e o engajamento de fidelidade por meio do aplicativo Greggs subiu para 25,7% das transações. Essa tração digital está fortalecendo a retenção de clientes e impulsionando gastos incrementais.
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3. Investimentos em cadeia de suprimentos e tecnologia preparam o terreno para o crescimento
Atrás do balcão, a Greggs está se transformando discretamente em uma potência logística. Sua nova instalação de logística e fabricação de congelados em Derby, agora em fase avançada de instalação, começará a operar no início de 2026, automatizando o armazenamento a frio e a seleção no nível da loja para melhorar as margens. Uma segunda grande construção, o Centro de Distribuição Nacional de Kettering, está programada para 2027 e centralizará a distribuição de produtos resfriados e em temperatura ambiente, além de adicionar capacidade para cerca de 700 lojas adicionais. Esses investimentos foram projetados para dar suporte à expansão de longo prazo do patrimônio sem crescimento proporcional dos custos.
O investimento em tecnologia também está reformulando a eficiência e o envolvimento do cliente. A Greggs começou a migrar para uma nova plataforma SAP e está testando quiosques de autoatendimento nas lojas, monitoramento remoto de temperatura e sistemas de suporte assistidos por IA. Embora essas iniciativas tenham elevado temporariamente os custos operacionais, elas devem gerar ganhos de produtividade mensuráveis nos próximos dois anos. O foco da empresa em automação e análise preditiva será fundamental para sustentar a competitividade em um mercado de alimentos para viagem com margens reduzidas.
A conclusão da TIKR
O primeiro semestre de 2025 da Greggs ressalta as dores de crescimento de um ciclo de expansão ambicioso. Os lucros estão sob pressão, mas a resiliência da receita, a força da franquia e a fidelidade dos clientes proporcionam uma base sólida. O arrasto de curto prazo do investimento e da inflação de custos pode mascarar a escala da transformação em andamento: até 2027, a logística e o backbone digital do grupo estarão muito mais capacitados. O risco de execução permanece, mas a trajetória de longo prazo aponta para uma marca omnicanal mais eficiente, posicionada para um crescimento constante e composto.
O que torna a Greggs particularmente interessante é sua consistência de propósito. Poucos varejistas de média capitalização mantiveram um foco estratégico tão claro, expandindo o acesso, modernizando as operações e mantendo o valor no centro de sua proposta, ao mesmo tempo em que reformulavam sua infraestrutura.
A decisão da administração de absorver a pressão dos custos de curto prazo em vez de desacelerar seu esforço de modernização sugere uma visão confiante da demanda futura. Se as condições de consumo se estabilizarem e a inflação da energia e dos ingredientes continuar a diminuir, a alavancagem operacional da Greggs poderá se reafirmar mais rapidamente do que o esperado, configurando 2026 como um ano de potencial recuperação tanto para as margens quanto para o sentimento.
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A Greggs continua sendo um caso clássico de ventos contrários de curto prazo versus potencial de longo prazo. A queda acentuada das ações no acumulado do ano reflete a fadiga macroeconômica e a impaciência dos investidores com as estratégias de alto investimento. No entanto, com um balanço patrimonial enxuto, forte disciplina de caixa e um caminho claro para o crescimento impulsionado pela capacidade, a Greggs oferece uma configuração de recuperação atraente quando a inflação se estabilizar e novas unidades entrarem em operação.
A avaliação e a dinâmica dos lucros podem permanecer silenciosas até 2025, mas se a administração executar a automação da cadeia de suprimentos e a expansão do patrimônio, a Greggs poderá ressurgir como uma empresa de composição estável em 2026 e nos anos seguintes. Por enquanto, ela se encontra em território neutro, uma sólida posição para investidores dispostos a olhar além de um ano de transição.
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