Principais Estatísticas da Ação F
- Desempenho da semana passada: Em consolidação
- Faixa de 52 semanas: $11 a $18
- Preço-alvo do modelo de valuation: $18
- Potencial de alta implícito: 30,9% em 2,3 anos
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Recalls, Pressão de Washington e Revisão de Previsões Colidem
A Ford Motor Company (F) teve uma semana de negociação tranquila, mas as manchetes não foram nada silenciosas. A NHTSA informou que a Ford irá recallar 223.472 veículos nos EUA da linha F-150 de 2023 a 2027 porque as correias do tanque de combustível podem afrouxar. Isso pode fazer com que o tanque vaze ou se solte durante a condução. As concessionárias irão inspecionar e substituir as correias gratuitamente, então o reparo não custa nada aos proprietários.
Ao mesmo tempo, a Ford está envolvida em uma disputa política sobre seus laços com a China. O Secretário de Transportes Sean Duffy instou a Ford a cortar relações com empresas chinesas. Ele citou preocupações de segurança relacionadas à tecnologia de baterias da CATL na fábrica da Ford em Marshall, Michigan, e sua parceria com a Geely na Espanha. A Ford chamou a carta de equivocada e disse que possui e opera a fábrica de Michigan com trabalhadores americanos.
Nada disso muda o negócio subjacente, no entanto. A Ford superou as estimativas do 2º trimestre com EPS ajustado de $0,42 e receita de $48,3 bilhões. A administração então elevou a previsão de EBIT ajustado para o ano inteiro para $10 bilhões a $11 bilhões. O CEO Jim Farley disse que os resultados refletem a Ford se tornando "uma empresa mais lucrativa, mais disciplinada e genuinamente diferente".
Indo em frente, o impasse com a China e o recall parecem mais um risco de manchete do que um risco fundamental. Se a ação F permanecer tão barata enquanto as previsões continuam subindo, o cenário parece melhor do que o mercado sugere.
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Um Múltiplo Barato, uma História Real de Margens
Sob as premissas do modelo de valuation realizadas até 31/12/28, a ação é modelada usando:
- Crescimento de Receita (CAGR): 2,3%
- Margens Operacionais: 6,1%
- Múltiplo P/L de Saída: 7,8x
O modelo estima um preço-alvo de $18, implicando um retorno total de 30,9% e um retorno anualizado de 12,4% nos próximos 2,3 anos.
O baixo múltiplo da Ford é o ponto principal aqui. O modelo assume apenas 2,3% de crescimento da receita e uma margem operacional de 6,1%, ambos modestos pelos padrões do setor. Mesmo assim, o múltiplo de saída de 7,8x fica abaixo da própria média de cinco anos da Ford. Essa lacuna deixa espaço para a ação se reavaliar se as previsões continuarem superando.
As margens são o verdadeiro fator de oscilação aqui. A Ford Pro cresceu para mais de 900.000 assinaturas pagas, e a demanda constante por caminhões híbridos apoia a premissa da margem operacional. A administração apontou para uma meta de margem de 8% em toda a empresa até 2029, bem acima do nível em que a ação é negociada hoje.
Comparada com sua própria história, a Ford a $14 está mais próxima de sua mínima de 52 semanas do que de sua máxima. Isso se mantém mesmo após duas revisões de previsões este ano. A lacuna entre fundamentos e preço impulsiona o caso de retorno total de 30,9% do modelo.
O problema é que as premissas de crescimento permanecem baixas. Uma queda na demanda por caminhões ou um fator adverso mais profundo nas commodities atingiria a tese rapidamente. A Ford é negociada mais barata que a General Motors com base nos lucros futuros, mas esse desconto não é dinheiro grátis automaticamente.
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Ford vs. Detroit: A Lacuna de Margens que Não Fechará
A General Motors (GM) é a comparação mais próxima da Ford, e os números mostram onde a Ford ainda fica atrás. A margem de EBIT ajustada da GM fica perto de 9,7%, bem acima da margem de um dígito médio no modelo de valuation da Ford. Com base no P/L futuro, a GM é negociada em torno de 6,4x lucros, mais barata que os 8,38x da Ford. A GM também apresentou lucratividade mais estável nos últimos anos. A Stellantis (STLA), fabricante da Jeep e Ram, é negociada a um múltiplo igualmente deprimido enquanto trabalha em sua própria reestruturação.
A vantagem da Ford está no lado do software. A base de assinaturas da Ford Pro, combinada com a liderança do F-150 Híbrido e as vendas recordes do Maverick Híbrido, é o que a administração aponta. Essa combinação é a razão pela qual as margens devem se ampliar mesmo com o crescimento de unidades permanecendo modesto.
Ainda assim, a lacuna é real. O balanço da GM lhe dá mais espaço para defender margens se as tarifas aumentarem novamente. A exposição da Ford à China através da CATL e Geely adiciona uma variável política que a GM evitou em grande parte.
O que está Impulsionando a Ação F daqui para Frente?
O próximo teste de resultados da Ford vem em 26 de outubro, quando a empresa divulga os resultados do 3º trimestre. Os investidores observarão se o recall do F-150 cria algum arrasto de custo mensurável. Eles também observarão se os custos do alumínio permanecem dentro da faixa de aproximadamente $2 bilhões que a administração sinalizou no início deste ano.
Em produtos, a Ford está investindo $1 bilhão em uma nova oficina de pintura em sua Fábrica de Caminhões de Kentucky. A empresa também começou a falar publicamente sobre uma nova linha completa de caminhões nos EUA. Ela pretende vender mais de 100.000 de seus novos caminhões elétricos Fathom em seu primeiro ano de produção.
A política comercial também permanece um fator de oscilação. A Ford expressou apoio a um USMCA revisado que nivela o campo de jogo contra montadoras japonesas e coreanas. Enquanto isso, a disputa política sobre a CATL e a Geely dificilmente desaparecerá rapidamente, e uma escalada adicional pode continuar pressionando o sentimento.
Se a Ford continuar elevando suas previsões enquanto navega por essas correntes cruzadas, seu baixo múltiplo lhe dá espaço para se reavaliar para cima ao longo do tempo.
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