Principais estatísticas das ações da COIN
- Desempenho da semana passada: -2,3%
- Intervalo de 52 semanas: $139 a $445
- Preço-alvo do modelo de avaliação: US$ 248
- Aumento implícito: +34% em 2,6 anos
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O que aconteceu?
A Coinbase Global, Inc. (COIN) relatou um prejuízo líquido no primeiro trimestre de 2026 de US$ 394,1 milhões, seu segundo prejuízo trimestral consecutivo, uma vez que os volumes de negociação de criptomoedas recuaram. O EBITDA ajustado caiu para US$ 303,3 milhões no trimestre.
O EBITDA, ou lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização, é uma medida de lucratividade operacional que elimina encargos não monetários e é amplamente usada para avaliar negócios de plataforma. Os investidores esperavam um resultado mais forte, e as ações caíram após a divulgação dos lucros.
O CEO Brian Armstrong anunciou uma redução de cerca de 14% na força de trabalho da Coinbase logo após o relatório. As reduções da força de trabalho em um período de queda na receita normalmente sinalizam que a administração está priorizando o controle de custos em detrimento do investimento em crescimento de curto prazo.
No entanto, a empresa recebeu aprovação condicional dos EUA para uma carta fiduciária nacional, o que poderia permitir que a Coinbase operasse como uma instituição financeira regulamentada pelo governo federal. Os investidores focados na legitimidade da plataforma a longo prazo consideraram esse desenvolvimento regulatório positivo.
O desenvolvimento de produtos continuou apesar do difícil cenário de lucros. A Coinbase lançou futuros perpétuos de ouro e prata para comerciantes elegíveis de fora dos EUA, expandindo seu conjunto de produtos para além da criptomoeda.
O CFO também vendeu aproximadamente US$ 2 milhões em ações durante a semana, o que chamou a atenção dos investidores que monitoram as transações com informações privilegiadas. As vendas de informações privilegiadas podem pesar sobre o sentimento quando combinadas com um relatório de lucros fraco e uma rodada recente de demissões.
No futuro, as ações da COIN continuarão sensíveis às condições do mercado de criptomoedas e ao ritmo do progresso regulatório dos EUA.
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As ações da COIN estão subvalorizadas?
De acordo com as premissas do modelo de avaliação realizadas até 31/12/28, a ação é modelada usando:
- Crescimento da receita (CAGR): 4,9%
- Margens operacionais: 22,8%
- Múltiplo P/E de saída: 51x
Com base nesses dados, o modelo estima um preço-alvo de US$ 248, o que implica um aumento total de 34% em relação ao preço atual das ações e um retorno anualizado de 11,8% nos próximos 2,6 anos.
Um retorno anualizado de 11,8% ultrapassa o limite de 10% que muitos investidores associam a uma oportunidade de capital atraente. Mas o P/L de saída de 51,0x é elevado e exige que o mercado atribua uma avaliação premium à Coinbase até o final de 2028. Essa suposição depende da confiança sustentada dos investidores no setor de criptografia e do crescimento dos lucros da Coinbase mais rápido do que as receitas, à medida que as margens melhoram.
A premissa de crescimento da receita de 4,9% CAGR é modesta em relação à taxa de crescimento da receita histórica de três anos da empresa, de 31%. Portanto, o modelo deliberadamente prevê uma desaceleração significativa em relação às tendências recentes.
Se os volumes de negociação se recuperarem com o próximo ciclo do mercado de criptografia, a receita real poderá superar significativamente o cenário base. Uma trajetória de receita mais alta também tornaria a meta de margem operacional de 22,8% mais viável.
As margens operacionais de 22,8% representam uma melhoria significativa em relação aos últimos trimestres não lucrativos. A margem bruta LTM da Coinbase é de 85,5%, proporcionando um espaço substancial para converter a receita incremental em lucro operacional.
A redução de 14% da força de trabalho é uma alavanca direta em direção a essa meta de margem. Mas o P/L futuro da ação, de 71,2x, significa que a execução da receita e a melhoria da margem devem permanecer no caminho certo para que a avaliação atual se mantenha.
O que está impulsionando as ações da COIN para o futuro?
A clareza regulatória nos Estados Unidos é o catalisador externo mais importante. A aprovação condicional da carta fiduciária dos EUA é um passo significativo em direção ao reconhecimento regulatório federal da Coinbase.
O status de trust federal poderia atrair clientes institucionais que exigem contrapartes regulamentadas para transações de criptografia. Portanto, atingir esse marco expandiria a base de clientes endereçáveis da Coinbase muito além do mercado de varejo.
Os ciclos de preços do Bitcoin e dos ativos de criptografia continuam sendo o principal impulsionador da receita comercial de curto prazo. Historicamente, os preços mais altos dos ativos aumentam a atividade de negociação de varejo e institucional, e a Coinbase ganha uma porcentagem de cada transação. O volume é, portanto, a alavanca mais direta para os ganhos de curto prazo. Qualquer recuperação sustentada nos mercados de criptomoedas seria um significativo impulso para o negócio.
A receita de stablecoin e custódia oferece um fluxo de renda mais estável que depende menos da especulação de preços. Stablecoins são ativos digitais atrelados a moedas tradicionais, como o dólar americano, e são amplamente utilizados em ecossistemas de criptografia.
A Coinbase ganha juros sobre as reservas de stablecoins mantidas em sua plataforma. O crescimento desses segmentos reduz a dependência da receita volátil de taxas de negociação e suaviza o perfil de ganhos.
A expansão internacional de produtos acrescenta outra via de crescimento. O lançamento de futuros perpétuos de ouro e prata para traders de fora dos EUA estende a plataforma para além da criptomoeda. A diversificação geográfica e de produtos reduz a dependência do mercado de comércio varejista dos EUA.
A ambição declarada da administração de construir um sistema financeiro de criptografia global significa que novos produtos e entradas no mercado continuarão sendo um tema estratégico consistente no futuro.
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