A EasyJet plc(EZJ) é uma das maiores companhias aéreas de baixo custo da Europa, atendendo a mais de 30 países com uma frota de aproximadamente 340 aeronaves. Conhecida por seu domínio em rotas de curta distância nas principais rotas de lazer e negócios, a força da rede da companhia aérea no Reino Unido e na Europa continental oferece uma base de demanda resiliente, complementada pela crescente divisão easyJet Holidays.
Após anos de recuperação pós-pandemia, os fundamentos da easyJet se estabilizaram. O ano fiscal de 2024 marcou um dos anos mais lucrativos da companhia aérea desde 2019, com o lucro principal antes dos impostos aumentando 34%, para £ 610 milhões, e o retorno sobre o capital empregado melhorando para 16%. Mas as ações ainda estão em queda de cerca de 15% no acumulado do ano, refletindo a cautela dos investidores com relação à inflação, pressões de capacidade e custos de combustível.
O modelo híbrido da empresa, uma combinação de eficiência de baixo custo e exposição à rede premium, continua a proporcionar ganhos operacionais consistentes. A easyJet Holidays, que agora contribui com quase um terço dos lucros, continua a ser um motor de crescimento de destaque, com lucro antes dos impostos aumentando 56% no ano passado. Enquanto isso, as reduções de custos de combustível, a melhor utilização de aeronaves e uma estratégia de capacidade disciplinada começaram a se traduzir em resiliência de margem, apesar de um cenário macro desafiador.
No entanto, apesar dessas tendências positivas, o sentimento permanece cauteloso. O progresso da companhia aérea em direção à sua meta de lucro de £ 1 bilhão é evidente, mas a recuperação da avaliação ficou aquém do desempenho operacional. Para os investidores, a questão que se coloca para 2026 é se a trajetória silenciosa das ações reflete os ventos contrários estruturais ou simplesmente uma reviravolta negligenciada que ainda não saiu da pista.
História financeira: Um ano de reinicialização, não um ano perdido
| Métrica | Período | Valor | Variação anual | Comentário |
|---|---|---|---|---|
| Receita | ANO FISCAL DE 2024 | £8,17 bilhões | +14% | Impulsionada por tarifas e taxas de ocupação mais altas |
| Lucro principal antes dos impostos | ANO FISCAL DE 2024 | £610 milhões | +34% | Forte lucratividade no verão e controle de custos |
| PBT da easyJet Holidays | ANO FISCAL DE 2024 | £190 milhões | +56% | O segmento está crescendo mais rápido do que as operações aéreas |
| ROCE | ANO FISCAL DE 2024 | 16% | +3 ppts | Progresso em direção à meta de longo prazo de meados da década |
| Prejuízo nominal antes dos impostos | H1 2025 | £394 milhões (prejuízo) | Melhoria em relação ao ano anterior | Perda sazonal reduzida com a disciplina de custos |
| Lucro principal antes dos impostos (3º trimestre de 2025) | Q3 2025 | £286 milhões | +£50 milhões | Viagens de verão mais fortes e impulso de preços |
| Redução do CASK de combustível | Q3 2025 | -7,3% em relação ao ano anterior | - | Reflete a melhoria da eficiência e a moderação dos preços dos combustíveis |
| PBT de feriados (3º trimestre de 2025) | Q3 2025 | £86 milhões | +£13 milhões | Crescimento sólido nos principais destinos de lazer |
| Reservas futuras (4º trimestre do exercício fiscal de 2025) | - | 67% vendido (+1 ppt em relação ao ano anterior) | - | Demanda estável rumo ao ano fiscal de 2026 |
O ano fiscal de 2024 marcou o ano mais forte de lucratividade da EasyJet desde antes da pandemia, com um aumento de 34% no PBT para £ 610 milhões. A capacidade da transportadora de repassar tarifas mais altas, manter os fatores de carga e expandir sua divisão de feriados ajudou a compensar os custos inflacionários. O ROCE subiu para 16%, enquanto o lucro por assento aumentou 24% em relação ao ano anterior, indicando progresso em direção à sua meta de £ 7-10 por assento.
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O primeiro semestre do ano fiscal de 2025, no entanto, trouxe uma queda sazonal previsível, com uma perda de £ 394 milhões antes dos impostos. Ajustados para a época da Páscoa e itens não recorrentes, os resultados ainda mostraram uma melhora modesta em relação ao ano anterior, já que o custo por assento disponível (CASK) ex-combustível diminuiu 4% e o CASK de combustível caiu 8%. Esses ganhos de eficiência ajudaram a reduzir as perdas no inverno e a apoiar uma geração de caixa mais forte nos meses de pico do verão.
No terceiro trimestre de 2025, a easyJet havia recuperado a altitude, entregando £ 286 milhões em lucro antes dos impostos, um aumento de £ 50 milhões em relação ao ano anterior. A capacidade ASK cresceu 7,9%, o RASK aumentou 0,5% e o CASK total caiu 5%, marcando uma sólida recuperação na economia da unidade. A EasyJet Holidays continuou seu desempenho de destaque, contribuindo com £86 milhões de lucro e crescendo 13% em relação ao ano anterior, à medida que a empresa aprofunda a integração entre voos e pacotes de férias.
1. Disciplina de custos e eficiência operacional
A base de custos da EasyJet continua a se beneficiar de melhorias estruturais. A empresa espera uma redução de 10% no CASK de combustível para o ano fiscal de 2025, apoiada pela renovação da frota e melhor utilização das rotas. Espera-se que o CASK principal, excluindo o combustível, diminua ligeiramente em relação ao ano anterior, refletindo a eficiência na programação, na equipe e na manutenção.
A modernização da frota de Airbus A320neo da easyJet, que agora representa quase metade de suas aeronaves, oferece vantagens de custo unitário a longo prazo. O gabarito médio está projetado para atingir 191 assentos até o ano fiscal de 2028, enquanto as aeronaves próprias devem ultrapassar 60% da frota total, reduzindo ainda mais as despesas com leasing. Juntas, essas medidas podem gerar mais de £3 por assento em economia de custos no médio prazo.
2. Resiliência da demanda e expansão do segmento de férias
Apesar da incerteza econômica, a demanda dos consumidores tem se mostrado resiliente nos principais mercados de lazer. As reservas para o quarto trimestre de 2025 estão atualmente 67% vendidas, um ponto percentual a mais do que no ano anterior, com a expectativa de que o segundo semestre supere o crescimento da capacidade do primeiro semestre. O crescimento do ASK para o ano fiscal de 2025 está previsto em cerca de 8-9%, apoiado por uma maior duração média do setor e pela recuperação contínua nas rotas do sul da Europa.
A EasyJet Holidays continua a superar as expectativas. A divisão registrou £86 milhões de lucro somente no terceiro trimestre e continua no caminho certo para atingir £250 milhões de lucro anual antes dos impostos até o ano fiscal de 2028. Essa integração vertical, combinando voos, acomodações e dados de clientes, está ajudando a easyJet a capturar uma parcela maior dos gastos discricionários com viagens, ao mesmo tempo em que diversifica a receita para além da venda de passagens.
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3. Solidez do capital e perspectiva estratégica
O balanço patrimonial permanece sólido, com a easyJet projetando uma geração de caixa contínua por meio de uma gestão de capital disciplinada. Embora a utilização da capacidade no inverno permaneça sazonalmente mais baixa, a redução das perdas e a forte lucratividade no verão fortaleceram a liquidez, posicionando a companhia aérea bem para enfrentar a incerteza macroeconômica.
A orientação de médio prazo continua ambiciosa, mas é possível atingi-la: >£1 bilhão de lucro antes dos impostos e ROCE sustentado de dois dígitos. A confiança da administração reflete uma mudança contínua da volatilidade para a previsibilidade, aproveitando a escala, os preços orientados por dados e o controle de custos para estabilizar as margens. À medida que a easyJet amadurece, o foco está mudando da recuperação para a otimização, uma dinâmica que poderia eventualmente apoiar uma reavaliação se a execução continuar.
A conclusão da TIKR
A história da EasyJet em 2025 é uma história de execução tranquila, e não de transformação dramática. Os fundamentos estão melhorando, o mix de negócios está se ampliando e a lucratividade está se recuperando de forma constante. No entanto, a confiança dos investidores continua frágil, com os ventos contrários macroeconômicos e a volatilidade do preço do combustível ainda lançando sombras sobre o setor.
Ainda assim, a easyJet parece estar mais bem posicionada do que a maioria de seus pares regionais para navegar pelo ciclo de aviação da Europa. Sua base de custos enxuta, o negócio integrado de feriados e a flexibilidade do balanço patrimonial lhe dão as ferramentas para sustentar a recuperação da margem até 2026. A próxima fase da reviravolta da easyJet pode ser menos voltada para o crescimento e mais para provar que a turbulência dos últimos anos realmente ficou para trás.
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O perfil financeiro atual da EasyJet sustenta uma visão cautelosamente otimista. Com a recuperação dos lucros, a queda dos custos unitários e a tendência de redução do CASK não combustível, a meta de £ 1 bilhão de PBT da administração está ao alcance. O balanço patrimonial está mais forte e as reservas futuras continuam saudáveis, apesar dos ventos contrários da inflação.
Entretanto, os custos de energia, os riscos geopolíticos e a pressão persistente sobre os preços na Europa podem continuar a limitar o potencial de alta. Por enquanto, a easyJet representa uma retenção, uma história estável de longo prazo em que a dinâmica operacional é clara, mas o sentimento do investidor ainda não reavaliou totalmente o progresso feito.
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