2026년 9월 기준 Zscaler 주식 핵심 요약
- 전면적 실적 상회: 매출은 25% YoY 증가한 8억 9800만 달러를 기록했으며, EBITDA, EBIT, 순이익, 그리고 주당 1.09달러라는 시장 예상을 넘어선 조정 EPS 1.19달러 등 모든 항목에서 추정치를 상회했습니다.
- ARR 재가속화: Red Canary 인수를 제외한 순신규 ARR은 4분기에 17%를 기록하며, 2025 회계연도의 7%에서 상승했습니다.
- FY27 가이던스 둔화: Zscaler는 2027 회계연도 ARR을 44억 달러, 매출을 39억 달러로 가이드했으며, 둘 다 중간값 기준 약 17% 성장률을 가리킵니다. 이는 4분기 25% 성장률에서 한 걸음 내려간 것입니다.
- 패치 경쟁 경고: 제이 초드리 CEO는 "AI와의 패치 경쟁에서 이길 수 없다"고 경고하며, Red Canary의 위협 탐지 기술을 기반으로 한 다음 주 출시 예정인 Agentic SecOps를 미리 소개했습니다.
Zscaler의 4분기 실적은 가능한 한 깔끔했지만, FY27 가이던스는 그 가속도 중 얼마나 많은 부분이 Zscaler 주식의 가치 평가로 이어질지 시험하고 있습니다. TIKR에서 무료로 숫자를 확인해 보세요 →
Zscaler의 기록적인 분기, 더 둔화된 FY27 가이던스로 이어지다
Zscaler (ZS)는 9월 3일에 발표된 2026 회계연도 4분기 실적으로 매출, EBITDA, EBIT, 순이익, 주당순이익 등 모든 항목에서 시장 예상을 한 번에 상회하며 연간 실적을 마감했습니다. 매출은 25% YoY, 6% QoQ 증가한 8억 9800만 달러를 기록하며 경영진 자신의 가이던스 상한선도 넘어섰습니다. 조정 EPS는 시장 예상 1.09달러 대비 1.19달러로 9% 상회했으며, 이는 전년 동기 대비 34% 증가한 수치입니다. 단일 제품 주기로는 우연히 이런 폭넓은 실적 상승이 일어나지 않습니다.
이 실적 뒤에는 가속화 이야기가 있습니다. Red Canary 인수를 제외한 순신규 연간 반복 매출(ARR)은 4분기에 17% 성장했으며, 이는 2026 회계연도 상반기 10%, 2025 회계연도 7%에서 상승한 수치입니다. 총 ARR은 전년 대비 25% 증가한 38억 달러에 달했으며, Zscaler가 '제로 트러스트 에브리웨어'라고 부르는 사용자, 지점, 클라우드 워크로드 전반에 걸친 구매 고객이 전분기 700곳에서 현재 950곳 이상으로 늘었습니다. 비GAAP 영업이익률은 회사가 AI 보안 기회를 추구하기 위한 지출을 유지했음에도 불구하고 전년 대비 220bp 상승한 기록적인 24.3%를 기록했습니다.
이 기회는 경영진이 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 계속해서 언급한 핵심 주제입니다. 제이 초드리 CEO는 자율적인 AI 에이전트가 보안 팀이 취약점을 패치하는 것보다 더 빠르게 취약점을 찾아 악용할 수 있다고 설명하며, Zscaler의 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 투자자들에게 이렇게 말했습니다: "취약점이 발견되고 악용되는 사이의 시간도 줄어들고 있습니다. AI와의 패치 경쟁에서 이길 수 없습니다." 이러한 긴박감은 이미 주문량에 반영되고 있으며, AI 보안 관련 매출은 4분기에 전분기 대비 50% 이상 증가했으며, 회사는 Red Canary의 위협 탐지 전문성을 기반으로 한 Agentic SecOps 제품을 다음 주에 출시할 예정입니다.
하지만 2027 회계연도 가이던스는 이러한 가속도를 누그러뜨립니다. Zscaler는 ARR을 44억 달러, 매출을 39억 달러로 가이드했으며, 둘 다 중간값 기준 약 17% 성장률을 가리킵니다. 이는 4분기에 막 기록한 25%에서 크게 하락한 것입니다. 케빈 루빈 CFO는 2027 회계연도에도 자본 지출이 메모리와 프로세서 가격 상승으로 인해 높은 수준을 유지할 것이라고 지적했으며, 2026 회계연도에 이미 매출의 8%를 차지했던 자본 지출은 작년 27%에서 23%로 하락한 자유현금흐름 마진을 더욱 낮췄습니다. 경영진은 또한 직원의 3%에 영향을 미치는 구조조정을 공개하며 자원을 AI 투자로 재배치할 것이라고 밝혔습니다.
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TIKR, Zscaler 주식 가치를 357달러로 평가하며 AI 보안 가속도 반영
TIKR의 중간 시나리오 모델은 Zscaler를 2031년 7월 기준 357달러로 평가하며, 이는 현재 가격 178달러 대비 101%의 총 수익률, 또는 4.9년간 연간 15%의 수익률을 의미합니다.
이 연간 15%의 수익률 경로는 Zscaler 주식을 엔터프라이즈 소프트웨어 부문에서 더욱 까다로운 장기 투자 대상 중 하나로 위치시키며, 이는 오늘날의 AI 주도 가속화가 경영진이 방금 2027 회계연도에 대해 가이드한 더 완만한 성장 경로보다 오래 지속될 것이라고 가정합니다.
모델의 수익률은 순신규 ARR이 이미 재가속화되고 있기 때문에 달성 가능합니다: Red Canary 제외 4분기 성장률 17%는 Zscaler가 1년 전 기록한 7% 성장률을 훨씬 상회합니다. '제로 트러스트 에브리웨어' 기업은 분기 중 950곳을 넘어섰으며, 이 기존 고객 기반 내에 있는 AI 보안 파이프라인은 Zscaler 주식이 TIKR의 목표 가치에 도달하기 위한 하나 이상의 레버리지를 제공합니다.
TIKR의 모델은 Zscaler 주식의 목표 가치를 357달러, 2031년까지 101%의 총 수익률로 설정합니다. TIKR에서 직접 숫자를 확인해 보세요 →
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