주요 요약:
- 재생에너지 부문 리셋: 문제가 발생한 태양광 및 배터리 저장 프로젝트 몇 건이 2분기 매출 총이익률을 작년 동기의 12.3%에서 4.9%로 끌어내렸습니다.
- 가격 전망: 현재 실행 상황을 기준으로, PRIM 주식은 2028년 12월까지 $102.78에 도달할 수 있습니다.
- 잠재적 수익: 이 목표 가격은 현재 가격 $73.12 대비 총 40.6%의 수익률을 의미합니다.
- 연간 수익률: 투자자는 향후 2.3년 동안 약 15.6%의 연간 성장률을 볼 수 있습니다.
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Primoris Services(PRIM)는 방금 힘든 분기를 겪었습니다. 매출은 10.7% 감소한 17억 달러를 기록했고, 6개의 재생에너지 프로젝트에서 비용 초과가 발생하며 매출 총이익률이 급락했습니다.
Koti Vadlamudi CEO는 이 결과를 "Primoris에서 역사적으로 정의해 온 성과 기준을 대표하지 않는다"고 표현하며 꾸밈없이 말했습니다.
문제가 된 6개 프로젝트 중 2개는 현재 완료되었고, 3개는 3분기 내에 마무리될 예정이며, 마지막 하나는 연말까지 순조롭게 진행 중입니다.
여기서 주목할 점은 재생에너지 부문이 부진한 동안, 나머지 사업 부문은 기록적인 분기 실적을 냈다는 것입니다. Primoris는 39억 달러의 신규 수주를 기록하며 총 미수주잔고를 사상 최고인 139억 달러로 끌어올렸습니다.
천연가스 발전 부문만 해도 14억 달러의 신규 수주를 가져왔으며, 통신 사업이 둔화되는 동안에도 회사의 유틸리티 부문은 거의 3% 성장했습니다.
경영진은 연간 가이던스를 그대로 유지했습니다: 조정 EPS $2.05~$2.60, 조정 EBITDA 2억 7500만~3억 2500만 달러. 또한 2분기가 올해의 저점이며, 실적이 4분기까지 꾸준히 개선될 것으로 예상한다고 밝혔습니다.
강력한 미수주잔고와 재생에너지를 제외한 성장에도 불구하고, PRIM 주가는 $73.12에 거래되며 지난 1년간 39% 하락했습니다. 우리 모델은 여기서부터 의미 있는 상승 여력이 있다고 봅니다.
Primoris Services 주식에 대한 모델의 전망
Primoris는 세 가지 주요 사업을 운영합니다: 유틸리티 인프라(가스 라인, 전력 송배전, 통신), 에너지(파이프라인, 천연가스 발전소, 재생에너지), 그리고 최근 PayneCrest 인수를 통한 전기 건설 서비스입니다.
재생에너지 부진은 일시적이며, 구조적 문제가 아닙니다. 경영진은 여전히 핵심 시장에서 160억 달러 이상의 태양광 및 배터리 저장 기회를 보고 있으며, 올해 하반기, 주로 4분기에 15억~20억 달러 규모의 신규 재생에너지 수주를 기대하고 있습니다.
한편, 천연가스 발전은 더 큰 성장 동력으로 부상하고 있습니다. 해당 주소 가능한 파이프라인은 80억 달러 이상으로 성장했으며, 경영진은 해당 사업이 올해 약 5억~6억 달러에서 내년 8억~10억 달러의 매출을 가져올 것으로 기대합니다.
올해 초 인수한 PayneCrest는 이미 기대를 뛰어넘는 성과를 보이고 있으며, Primoris의 일부가 된 지 첫 두 달 동안 2억 5000만 달러의 신규 수주를 확보했는데, 이는 대부분 하이퍼스케일러 데이터센터 고객과 연관되어 있습니다.
연간 5.5%의 매출 성장률과 4.4%의 순이익 마진 전망을 사용하여, 우리 모델은 주가가 2.3년 내에 $102.78까지 오를 수 있다고 예측합니다. 이는 현재 주가가 거래되는 수준과 가까운 18.6배의 주가수익비율(P/E)을 가정합니다.
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TIKR의 가치평가 모델을 사용하면 기업의 매출 성장, 영업 마진, 그리고 P/E 배수에 대한 자신만의 가정을 입력하고, 주식의 예상 수익률을 계산할 수 있습니다.
PRIM 주식에 대해 우리가 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 5.5%
Primoris는 지난 1년간 매출이 19% 성장했으며, 지난 5년간 평균 16.8%의 성장률을 기록했습니다.
단기적으로는 재생에너지 부문이 리셋되면서 성장이 둔화될 것으로 보이지만, 기록적인 미수주잔고와 가스 발전 및 유틸리티 부문의 강력한 수주가 앞으로 꾸준한 성장을 뒷받침할 것입니다.
2. 영업 마진: 4.4%
마진은 이번 분기 재생에너지 비용 초과로 타격을 받았지만, 경영진은 문제 프로젝트가 완료되면 2027년까지 에너지 부문 마진이 정상적인 10%~12% 범위로 회복될 것으로 기대합니다.
순이익 마진은 지난 5년간 평균 3.1%를 기록했습니다.
3. 종료 시점 P/E 배수: 18.6배
PRIM은 현재 선행 주가수익비율(P/E) 18.6배에 거래되며, 이는 1년 평균 26배보다 낮지만 10년 평균 15배보다는 높은 수준입니다.
우리 모델은 배수가 최근 고점으로 확장된다고 가정하기보다는 대략 평평하게 유지될 것으로 봅니다.
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상황이 더 좋아지거나 나빠지면 어떻게 될까요?
다음은 2028년 12월까지 다양한 시나리오 하에서 주식이 어떻게 움직일 수 있는지에 대한 전망입니다:
- 저점 시나리오: 매출 성장률이 연평균 6.2%로 둔화되고 순이익 마진이 3.5%에 정착한다면, 투자자는 여전히 59.8%의 총수익률(연간 11.4%)을 볼 수 있습니다.
- 중간 시나리오: 6.9% 성장과 3.7% 마진을 기록한다면, 우리는 100.1%의 총수익률(연간 17.3%)을 기대합니다.
- 고점 시나리오: 재생에너지 수주가 가속화되고 가스 발전 수요가 계속 증가하여 7.6%의 매출 성장과 3.9%의 마진을 달성한다면, 수익률은 총 142.3%(연간 22.6%)에 도달할 수 있습니다.
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Primoris 주가는 재생에너지 미수주잔고를 얼마나 빨리 처리하는지, 그리고 가스 발전 및 전기 서비스와 같은 새로운 부문이 얼마나 빠르게 확장되는지에 따라 달라질 것입니다.
저점 시나리오에서는 비용 초과와 같은 문제가 이익을 어느 정도 끌어내리고 매출 성장이 상대적으로 둔화됩니다.
고점 시나리오에서는 비용 초과가 반복되지 않고 미수주잔고 채우기가 현재 속도로 계속되어 Primoris가 양호한 매출 성장과 수익성을 보여줍니다.
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필요한 것은 세 가지 간단한 입력값뿐입니다:
- 매출 성장률
- 영업 마진
- 종료 시점 P/E 배수
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그런 다음 TIKR은 상승, 기본, 하락 시나리오 하에서 잠재적 주가와 총수익률을 계산하여 주식이 저평가되었는지 고평가되었는지 빠르게 확인할 수 있게 해줍니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR이나 저희 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정 조언 역할을 하거나 특정 주식을 매수 또는 매도하도록 권장하기 위한 것이 아님을 유의해 주십시오. 우리는 TIKR Terminal의 투자 데이터와 애널리스트들의 추정치를 바탕으로 콘텐츠를 작성합니다. 우리의 분석에는 최근 기업 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 모든 주식에 대해 포지션을 보유하고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사합니다, 행운을 빕니다!
