핵심 요약
- Constellation Energy은 지난 실적 발표 이후 약 920메가와트 규모의 새로운 장기 원자력 계약을 체결했으며, 이 계약들은 평균 18.5년의 기간을 갖고 있으며 투자등급 고객들과 맺은 것이며, 여기에는 월마트와의 업계 최초 원자력 계약이 포함됩니다.
- Vistra는 2분기 조정 EBITDA로 거의 18억 달러를 기록했으며, 이는 전년 동기 대비 30% 이상 증가한 수치입니다. 또한 KKR, NVIDIA, 쿠웨이트 투자청과의 새로운 합작 벤처인 Helix Digital Infrastructure를 통해 자체적인 AI 전력 공급 확대를 지원하고 있습니다.
- 중간 시나리오 가치 평가 모델에 따르면, Constellation은 2030년까지 14.8%의 연간 예상 수익률을 보이는 반면 Vistra는 8.8%를 기록할 것으로 전망되지만, Constellation은 더 높은 이익 배수로 거래되고 있습니다.
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모두가 누가 최고의 AI 칩을 만드는지에 집중하고 있습니다. 더 간단한 질문을 던지는 사람은 적습니다: 그 칩들을 켜기에 충분한 전력이 없을 때는 어떻게 될까요?
데이터 센터는 막대하고 계속 증가하는 양의 전력을 연중무휴로 필요로 합니다. 이 단 하나의 사실이 어느 회사가 가장 빠른 프로세서를 가지고 있는지보다 더 중요해지기 시작했습니다. 이는 전기 공급업체들을, 단순한 칩 제조사가 아닌, 전체 AI 구축의 관문 지킴이로 만듭니다.
두 회사가 이 이야기의 정확히 중심에 있습니다: Constellation Energy (CEG)과 Vistra Corp (VST).
둘 다 갑자기 전력이 모자라게 된 국가에 전기를 판매합니다. 하지만 그들은 그곳에 도달하기 위해 매우 다른 길에 걸고 있습니다.
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두 전력 회사, 두 가지 다른 전략
Constellation은 미국에서 가장 큰 원자력 발전소 군단을 운영합니다. 원자력 발전소는 1년 중 거의 매시간 거의 최대 출력으로 가동되며, 이것이 바로 데이터 센터가 필요로 하는 것입니다. 그 신뢰성 때문에 대형 고객들이 Constellation의 원자로에서 직접 전력을 구매하려고 줄을 서고 있습니다.
Vistra는 더 넓은 접근법을 취합니다. 원자력 발전과 천연가스 발전소, 그리고 가정과 기업에 직접 전력을 판매하는 대규모 소매 전력 사업을 혼합합니다.
이러한 혼합은 Vistra에게 더 많은 움직이는 부품과, 수요가 증가함에 따라 이익을 얻을 수 있는 더 많은 방법을 제공합니다.
Constellation 주식, 원자력 수요에 강하게 의존
8월 6일 실적 발표에서 공개된 Constellation의 2분기 실적은 얼마나 많은 추세가 형성되고 있는지 보여줍니다.
회사는 주당 2.55달러의 조정 영업이익을 기록했으며, 이는 1년 전보다 64센트 증가한 수치입니다. 또한 연간 예측을 주당 11~12달러에서 11.50~12.50달러 범위로 상향 조정했습니다.
Joe Dominguez CEO에 따르면, 원자력 발전소 군단은 2분기 동안 93%의 설비 가동률로 40테라와트시의 전기를 생산했으며, 7월 폭염 기간에는 99% 이상을 기록했습니다.
지난 실적 발표 이후, Constellation은 약 920메가와트 규모의 새로운 장기 원자력 계약을 체결했으며, 평균 18.5년의 기간을 갖고 있으며 투자등급 고객들과 맺은 것입니다.
여기에는 월마트와의 획기적인 계약, 즉 사상 최초의 원자력 발전 구매 계약이 포함됩니다. Constellation의 깨끗한 기저 부하 출력의 약 30%가 이제 장기 계약에 묶여 있습니다.
또한, 원자력 규제 위원회가 새로운 연료 사용 허가 요청을 승인함에 따라, 한때 Three Mile Island로 알려졌던 Crane 시설을 재가동할 예정이며, 2027년 하반기 재가동을 목표로 하고 있습니다.
재무제표 측면에서, Shane Smith CFO에 따르면 Constellation은 올해 지금까지 22억 달러를 자사주 매입에 투입했으며 여전히 28억 달러의 추가 매입 권한이 남아 있습니다.
TIKR 데이터에 따르면 Constellation의 매출은 2024년 235.7억 달러에서 2030년까지 추정치 435.2억 달러로 증가할 것으로 보이며, 자유현금흐름은 같은 기간 동안 -50.3억 달러에서 추정치 74.8억 달러로 전환될 것으로 예상됩니다.
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Vistra, 규모와 유연성에 걸다
8월 7일 Vistra의 실적 발표는 다르지만 마찬가지로 강력한 이야기를 전했습니다.
조정 EBITDA는 2분기에 17.67억 달러를 기록했으며, 이는 1년 전 13.5억 달러보다 30% 이상 증가한 수치입니다. Jim Burke CEO는 Vistra가 공급하는 두 대형 전력망인 PJM과 ERCOT에서 기록적인 여름 최대 수요를 언급했습니다.
Vistra는 2026년 조정 EBITDA 68억~76억 달러 예측을 재확인했으며, 2027년 중간 기회 범위를 74억~78억 달러로 유지하고 있는데, 이 수치는 아직 진행 중인 Cogentrix 인수나 Meta와의 원자력 발전 계약에서 예상되는 프리미엄 가격을 포함하지 않은 것입니다.
회사는 또한 Helix Digital Infrastructure를 출범시켰는데, 이는 KKR, NVIDIA, 쿠웨이트 투자청과의 합작 벤처로, 전력 공급과 데이터 센터 부지 및 인프라를 결합하기 위해 설계되었습니다. Vistra는 시간이 지남에 따라 이 플랫폼에 최대 10억 달러를 투자할 계획입니다.
Kris Moldovan CFO에 따르면, Vistra는 또한 현금을 환원하는 데 적극적이어서 2021년 이후 약 1억 7,100만 주를 평균 주당 약 38달러에 상환했으며, 총 65억 달러 이상을 주주들에게 환원했습니다.
TIKR 추정치에 따르면, Vistra의 매출은 2024년 172.2억 달러에서 2030년까지 265.7억 달러로 성장할 것으로 예상되며, 자유현금흐름은 같은 기간 동안 24.9억 달러에서 65.2억 달러로 증가할 것으로 예상됩니다.
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어느 에너지 주식이 이미 전력 호황을 반영하고 있는가
Constellation은 약 279.52달러에 거래되고 있으며 중간 시나리오 목표가는 508.65달러로, 이는 TIKR 가치 평가 모델에 기초하여 82%의 총 수익률과 2030년까지 14.8%의 연간 수익률을 의미합니다.
선행 주가수익비율은 현재 22.64배로, 역사적 평균 26.14배보다 낮습니다.
Vistra는 약 140.03달러에 거래되고 있으며, 중간 시나리오 목표가는 202.16달러로, 이는 44.4%의 총 수익률과 8.8%의 연간 수익률을 의미합니다.
선행 이익 배수 13.60배는 역사적 평균 17.76배보다 훨씬 낮아, 시장이 Vistra의 성장을 그 자체 역사에 비해 저평가하고 있을 수 있음을 시사합니다.
간단히 말해, Constellation은 원자력 부족에 대한 더 직접적이고 순수한 베팅을 제공하는 반면, Vistra는 다각화와 과거 가치 평가 범위에 비해 더 저렴한 진입점을 제공합니다. 둘 다 본질적으로 동일한 부족한 자원을 판매하고 있습니다. 투자자들에게 남은 질문은 그 부족함의 어떤 맛을 소유하고 싶은가입니다.
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TIKR의 기사는 TIKR이나 저희 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정 조언으로 의도된 것이 아니며, 특정 주식을 사거나 팔라는 권고도 아님을 유의해 주시기 바랍니다. 저희는 TIKR Terminal의 투자 데이터와 애널리스트들의 추정치를 바탕으로 콘텐츠를 작성합니다. 저희 분석에는 최근의 회사 소식이나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 모든 주식에 대해 포지션을 보유하고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사합니다, 행운을 빕니다!
