Zillow 주식주요 통계
- 현재 가격: $44.04
- 거리 목표 (평균): ~$66
- 목표 가격 (중간): $75.61
- 잠재적 총 수익률: ~72%
- 연간 IRR: ~12%/년
- 수익 반응: -1.76% (2026년 5월 7일)
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무슨 일이 있었나요?
질로우 그룹 (ZG) 은 기록상 가장 강력한 운영 분기 중 하나를 기록했지만 시장은 여전히 그것을 팔았습니다. 주가는 18%의 매출 성장, 기록적인 모기지 분기, 0.53달러의 조정 주당순이익(EPS)을 발표한 다음 날인 2026년 5월 7일에 1.76% 하락한 0.46달러로 마감했습니다. 강세론자들은 세 가지 비즈니스 엔진이 한꺼번에 가속화되고 있다고 지적합니다. 하락론자들은 얼어붙은 주택 시장, 예정된 FTC 재판, 기대에 미치지 못한 2분기 수익 가이던스를 지적합니다. 핵심 질문: Zillow의 플랫폼이 역풍을 이겨낼 만큼 빠르게 성장하고 있을까요?
여전히 따가운 시선
2026년 1분기 Zillow의 IR 자료에 따르면 총 매출은 전년 동기 대비 18% 증가한 7억 8,000만 달러로 가이던스의 상단에 근접했습니다. 조정 EBITDA는 1억 8,200만 달러로 전망 범위의 상단을 상회했습니다. 순이익은 4,600만 달러로 순이익 마진이 전년 대비 500베이시스포인트 이상 확대되었습니다. 잉여 현금 흐름은 1억 2,700만 달러로 2025년 1분기보다 44% 증가했습니다.
매각은 1분기에 관한 것이 아닙니다. 2분기에 관한 것이었습니다. 경영진은 2분기 매출을 7억 5,000만 달러에서 7억 6,500만 달러로 예상했는데, 이는 중간점에서 약 16%의 성장을 의미합니다. 이는 견조한 수치이지만, 2분기 EBITDA 가이던스인 1억 5천만 달러에서 1억 6천 5백만 달러는 더 많은 영업 레버리지를 기대했던 애널리스트들에게 실망감을 안겨주었습니다. 이 격차의 대부분을 차지하는 두 가지 항목은 CFO 제레미 호프만이 '가속화된 일정'에 따라 진행되는 것으로 설명한 FTC 재판과 관련된 약 2천만 달러의 법률 비용 증가와 계획된 제품 출시를 위해 2분기에 미리 투입된 1천6백만 달러의 광고 비용 증가입니다. 이러한 법적 비용을 제외하면 조정된 2분기 EBITDA 가이던스인 1억 7,000만 달러에서 1억 8,500만 달러는 전년 동기 마진과 거의 일치합니다.
FTC의 맥락을 이해할 필요가 있습니다. 2025년 10월, 연방거래위원회는 Zillow가 다가구 임대 광고의 경쟁자인 Redfin을 제거하기 위해 약 1억 달러를 지불했다는 혐의로 Zillow와 Redfin을 고소했습니다. 5개 주 법무장관도 동시에 반독점법 위반 소송을 제기했습니다. 이 법적 소송은 가장 빠르게 성장하고 있는 Zillow의 렌탈 부문에 직접적으로 영향을 미칩니다. 호프만은 통화에서 "우리는 이를 극복하고 싶습니다." 경영진은 재판이 진행됨에 따라 2026년 하반기에는 법적 비용 역풍이 완화될 것으로 예상하고 있습니다.
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한 번에 실행되는 세 가지 엔진
2026년 2월 ZG가 2025년 4분기 실적 부진과 AI 중단 우려로 17.13% 하락한 후 52주 최고가인 90.22달러에서 최대 53.96%까지 하락하여 4월에는 39.14달러로 바닥을 찍었습니다. 2026년 1분기는 그 이후 운영 상황이 더욱 개선되었음을 보여줍니다.
1. 모기지. 1분기 구매 대출 개시액은 전년 동기 대비 96% 증가하여 15억 달러를 기록했습니다. 모기지 수익은 6,400만 달러로 56% 성장하여 Zillow의 자체 성장 전망치인 40%를 상회했습니다. Zillow Home Loans는 현재 미국 내 상위 25개 구매 대출 기관 중 하나로, 완전한 통합 거래 환경이 제공되는 향상된 시장에서 1분기 Zillow 연결 건수의 49%를 차지했으며, 이는 2025년 4분기 44%에서 증가한 수치입니다. 경영진의 목표는 75% 이상입니다. 이 26%의 격차는 모기지 수익의 다음 단계가 달려 있는 곳입니다.
2. 렌탈. 1분기 임대 수익은 1억 8,300만 달러로 전년 동기 대비 42% 증가했으며, 다가구 주택이 57% 증가했습니다. Zillow는 현재 약 14만~15만 채에 달하는 총 주소 기반에 대해 1년 전보다 38% 증가한 7만 6,000채의 다가구 매물을 플랫폼에 등록하고 있습니다. 호프만은 통화에서 2024년에 27%, 2025년에 39%, 2026년에는 약 30% 성장하여 3년 만에 거의 두 배로 늘어날 것으로 예상되는 임대료의 궤적을 설명했습니다. 연간 10억 달러의 렌탈 수익 목표는 순조롭게 진행되고 있습니다.
3. Realtor.com과의 협업. 이번 주에 전략적으로 가장 중요한 움직임은 수익 보고서 자체가 아니었습니다. 2026년 5월 5일, Zillow와 Realtor.com은 올여름부터 Zillow 프리뷰 리스팅(MLS 또는 복수 리스팅 서비스에 등록되기 전에 Zillow에 표시되는 시판 전 주택)이 Realtor.com에도 표시될 것이라고 발표했습니다. 3월 Comscore 데이터에 따르면 두 플랫폼을 합치면 주요 포털 방문자의 약 4분의 3이 이 두 플랫폼에 도달합니다. 2026년 3월에 5개의 중개 파트너와 함께 출시한 Zillow Preview는 실적 발표일 기준으로 이미 60개 이상의 중개 파트너로 확장되었습니다. "부동산 시장은 모든 구매자가 동일한 정보에 액세스할 수 있고, 숨겨진 정보나 일부만을 위한 정보가 없을 때 가장 잘 작동합니다."라는 원칙을 CEO Jeremy Wacksman이 직접 언급했습니다.
Preview는 Compass와 다른 중개업체가 구축해 온 비공개 매물 네트워크에 대항하는 Zillow의 서비스입니다. Compass는 Redfin을 통해 경쟁 프로그램을 신디케이트합니다. 이제 Zillow는 중개업체 제휴 없이도 가장 많이 방문하는 두 부동산 플랫폼에 동시에 도달할 수 있게 되었습니다. 이러한 배포 해자는 빠르게 복제하기 어렵습니다.
이번 실적 발표에서 헤드라인을 장식하지 못한 한 가지 세부 사항이 있습니다: Zillow의 AI 모드는 플랫폼 사용자 중 약 5%에게 제공되고 있으며 이미 사용자 행동을 변화시키고 있습니다. Wacksman은 최근 한 사용자가 10일 동안 소노마 카운티의 이웃을 조사하면서 16번의 대화를 나눴고, 그 경험을 통해 찾은 주택을 계약하게 되었다고 말했습니다. 또한 엔지니어들은 내부 워크플로우에 AI가 내장되면서 엔지니어 1인당 40% 더 많은 코드를 동일하거나 더 높은 품질로 출시하고 있습니다. 소비자 대상 AI 모드 확장은 2026년 하반기에 예정되어 있습니다.
Zillow의 경쟁사 대비 경쟁력
TIKR의 경쟁사 페이지에 있는 부동산 동종업체 중 Zillow는 NTM EV/매출 3.15배, NTM EV/EBITDA 12.09배에 거래되고 있습니다. Compass(COMP)는 0.70배 NTM EV/매출, 10.74배 NTM EV/EBITDA에 거래되고 있습니다. 콜리어스 인터내셔널(CIGI)은 NTM EV/매출 1.39배, NTM EV/EBITDA 10.60배에 거래되고 있습니다.
Zillow의 프리미엄은 수익성이 높은 소프트웨어 및 마켓플레이스 매출 구성과 2026년 1분기에 2% 성장에 그친 주택 시장에서 18%의 성장률을 기록한 전미부동산중개인협회(NAR)의 보고를 반영한 것입니다. 이러한 프리미엄이 정당한지 여부는 거의 전적으로 렌탈 비즈니스에 구조적 변화를 강요하지 않고 FTC 문제가 해결되는지 여부에 달려 있습니다. 한 문장으로 요약하면 베어 케이스입니다.
대차 대조표에서 Zillow는 한 분기에 6억 2,600만 달러의 주식을 재매입하고 1,350만 주를 소각한 후 현금 및 투자금이 2025년 말의 13억 달러에서 7억 8,800만 달러로 감소한 채 1분기를 마감했습니다. 희석 발행 주식은 1년 전 2억 6,500만 주에서 2억 4,000만 주로 감소했습니다. 기존 자사주 매입 승인에 따라 13억 달러가 남아 있고 5억 달러의 미인출 신용 한도가 있기 때문에 Zillow는 주식 수를 계속 줄일 수 있는 충분한 여력이 있습니다. LTM 레버리지 잉여현금흐름은 수익성이 개선됨에 따라 급격히 증가한 TIKR당 2억 8,550만 달러에 달합니다.
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TIKR 고급 모델 분석
- 현재 가격: $44.04
- 목표 가격 (중간): $75.61
- 잠재적 총 수익: ~72%
- 연간 IRR: ~12%/년
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TIKR 중간 사례 모델은 2025년부터 2035년까지 약 13%의 매출 CAGR을 예상합니다. 두 가지 주요 동인은 다가구 사업자의 부동산 추가 및 월렛 점유율 증가를 통해 연간 매출이 10억 달러 이상으로 확대되는 임대료와 시장 커버리지가 49%에서 75% 목표를 향해 성장함에 따라 증가하는 모기지 대출 규모입니다. 마진 동인은 약 11억 달러의 고정 비용 기반에 대한 운영 레버리지로, 경영진은 2026년 말까지 변동 비용은 중립적인 추세를 보이며 인플레이션에 의해서만 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
중간 사례의 순이익률은 예측 기간이 끝날 때까지 약 16%에 달합니다. 주요 리스크: FTC 재판에서 Zillow가 다가구 광고 모델을 재구성해야 하는 구조적 해결책이 도출되면 임대료 성장 논리가 크게 손상됩니다. 주요 상승 요인: 주택 거래량이 회복되면 For Sale 수익이 기본 사례에서 가정한 한 자릿수 중반의 주택 성장률보다 높아집니다.
매수 9회, 초과수익 5회, 보류 12회, 실적미달 0회, 매도 0회를 기준으로 한 스트리트 평균 목표가 65.87달러는 현재 수준에서 약 50% 상승 여력이 있음을 의미하며, 여전히 TIKR 중간 사례보다 훨씬 낮습니다. 대부분의 스트리트 모델은 2028~2030년 기간에 포함되는 마진 확대를 반영하지 않는 1~2년 기간을 사용합니다. 두 수치 모두 같은 방향을 가리키고 있습니다. 현재 가격은 이 플랫폼의 가치를 충분히 반영하지 못하고 있습니다.
결론
8월에 예정된 2026년 2분기 실적 발표에서 강화된 시장 점유율을 지켜보세요. 1분기에는 연결의 49%를 기록했습니다. 55% 이상에 도달하면 경영진이 목표로 삼은 하반기 마진 확대가 순조롭게 진행되고 있다는 가장 확실한 신호가 될 것입니다. Zillow는 저렴하지 않습니다. 그러나 주택 시장이 정체된 상황에서 모기지 대출이 96% 증가하고 임대료가 연간 매출 10억 달러에 근접하는 등 18%의 매출 성장은 현재 주가에 충분히 반영되지 않은 이야기입니다.
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