주요 요점
- 버라이즌 주가는 3분기 매출 343억 달러가 컨센서스 348.5억 달러에 미치지 못하고, 장비 매출이 9% 감소하면서 오늘 4% 하락했습니다.
- 이러한 부진은 원가 미만으로 판매하는 휴대전화 수가 감소한 데서 비롯된 것으로, 이는 버라이즌의 계획이 작동하고 있음을 의미하며, 조정 EBITDA 마진은 사상 최고치인 40.2%를 기록했습니다.
- 자유현금흐름은 12% 증가한 78억 달러를 기록했으며, 버라이즌은 올해 연간 가이던스를 3분기 연속으로 상향 조정했습니다.
- 새로운 무선 경쟁사로 부상한 스페이스X에 대한 우려도 주가에 영향을 미쳤으며, 이는 주시해야 할 더 큰 위험 요인입니다.
버라이즌 (VZ)은 오늘 아침 실적을 상회했으며, 406,000개의 사후지불 휴대전화 가입자를 추가하고 3분기 연속으로 연간 가이던스를 상향 조정했습니다. 그럼에도 불구하고 주가는 매출 부진과 새로운 무선 경쟁사인 스페이스X (SPCX)에 대한 우려가 압력으로 작용하면서 오늘 4% 하락했습니다.
댄 슐만 CEO는 회사의 변혁이 시작된 지 1년이 지난 지금, 버라이즌이 "운영, 재정, 경쟁력 측면에서 근본적으로 더 강해졌다"고 말합니다.
숫자들은 대체로 그의 주장을 뒷받침합니다.
정확히 무슨 일이 있었나
- 조정 EPS 1.31달러, 8% 증가, 컨센서스 1.27달러 상회
- 사후지불 휴대전화 순증가 406,000개, 5년 만에 최고의 3분기 실적, 사후지불 계정 신규 137,000개, 10년 이상 만에 최고 분기 실적
- 사후지불 휴대전화 이탈률 0.94%, 1년 전 0.98%에서 하락
- 매출 343억 달러, 1.5% 증가했으나 348.5억 달러 컨센서스에 미달
버라이즌은 또한 2026년 조정 EPS 가이던스를 4.99~5.04달러에서 5.04~5.06달러로 상향 조정했습니다. 자유현금흐름 증가율도 9~10%에서 12%에 근접할 것으로 전망하고 있습니다.
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부진은 계획된 것
부진은 장비 매출에서 비롯되었으며, 이는 9% 감소한 51억 달러를 기록했습니다. 버라이즌은 이 주로 고객들이 휴대전화를 더 오래 사용하면서 업그레이드가 줄어든 것과 자사가 단말기 보조금 지출을 줄이기로 한 선택 때문이라고 설명합니다.
이것이 슐만 CEO의 전략입니다: 심플리시티 요금제나 로열티 혜택과 같은 플랜으로 고객을 확보하고, 휴대전화 보조금 지출은 줄이는 것입니다. 버라이즌은 휴대전화를 원가 미만으로 판매하므로, 판매량이 줄어드는 것이 도움이 됩니다. 휴대전화 판매 손실은 1년 전 8.64억 달러에서 7.07억 달러로 축소되었으며, 신규 고객 유치를 위한 프로모션 비용은 41% 감소했습니다.
게다가, 버라이즌의 매출은 지난 5년 동안 거의 변하지 않았기 때문에, 매출 자체는 성장 스토리가 아니었습니다.
마진과 현금이 진짜 이야기를 말해준다
조정 EBITDA는 8% 증가한 138억 달러를 기록했으며, 마진은 1년 전 37.8% 대비 사상 최고치인 40.2%를 기록했습니다. 그리고 이것은 현금으로 전환되고 있습니다.
3분기 자유현금흐름은 12% 증가한 78억 달러를 기록했습니다. 버라이즌의 새로운 가이던스에 따르면 2026년 자유현금흐름은 약 225억 달러로, 위 차트의 어느 해보다 많을 것으로 예상됩니다.
일부 증가분은 지출 규율뿐만 아니라 고객들의 업그레이드 감소에서 비롯됩니다. 업그레이드 비율은 3.3%에서 2.6%로 하락했으며, 사후지불 계정당 평균 매출액도 1.9% 하락한 168.08달러를 기록했습니다.
강해졌지만, 한 가지 큰 불확실성 존재
제 생각: 적자 폭이 큰 휴대전화 판매 감소에 기반한 매출 부진은 좋은 거래입니다. 사상 최고 마진과 세 번째 가이던스 상향 조정을 고려할 때, 슐만 CEO의 "근본적으로 더 강해졌다"는 주장은 타당합니다.
물론, 스페이스X는 변수입니다. 그들의 80억 달러 규모의 주파수 거래는 아직 FCC 승인이 필요합니다. 판결이나 타워 임대 계약 체결은 한 분기의 휴대전화 판매보다 버라이즌의 향후 몇 년을 훨씬 더 잘 말해줄 것입니다.
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