주요 포인트
- 웰타워 주가는 3분기 정규화 FFO가 주당 $1.67로 컨센서스 $1.64를 상회하고 2026년 전망을 상향 조정했음에도 오늘 5.2% 하락했습니다.
- 주가는 정규 세션 전 초기 프리마켓 거래에서 상승했으나 정규 세션에서 하락했습니다. 컨퍼런스콜에서 경영진은 경제 상황이 계속 악화되고 있으나, 자금 조달에 어려움을 겪는 매도자들로 인해 더 많은 거래 기회가 생기고 있다고 밝혔습니다.
- 사업은 여전히 빠르게 성장 중입니다: 시니어 주택 운영 포트폴리오의 동일 부동산 NOI는 21.0% 증가했으며, 새로운 가이던스는 2026년 FFO 성장률이 23%에 이를 것임을 의미합니다.
- 선행 AFFO 기준 약 37배의 PER(5년 평균 30배)로, 금리가 상승하는 상황에서 주가는 실수할 여지를 거의 남겨두지 않습니다.
웰타워 (WELL) 주가는 시니어 주택 리츠가 FFO를 상회하고 올해 세 번째로 2026년 전망을 상향 조정했음에도 오늘 5.2% 하락했습니다.
주가는 정규 세션 전 초기 프리마켓 거래에서 상승했으나 정규 세션에서 하락했습니다. 컨퍼런스콜에서 경영진은 악화되는 경제 상황을 설명했으나 수요는 탄력적으로 유지되고 있으며, 긴축된 자금 조달 환경이 매수 기회를 창출하고 있다고 밝혔습니다. 매출도 일부 예측치를 약간 밑돌았습니다.
웰타워의 실적 발표 내용
웰타워는 월요일 장 종료 후 3분기 실적을 발표했습니다:
- 정규화 FFO 주당 $1.67, 전년 동기 대비 24.6% 증가, 컨센서스 $1.64 상회
- 매출 $37.2억, 38% 증가, 일부 애널리스트 예상치 $37.5억을 약간 하회
- 시니어 주택 운영 포트폴리오 동일 부동산 NOI 21.0% 증가
- 연간 정규화 FFO 가이던스 상향: 주당 $6.36~$6.44에서 $6.47~$6.53으로
새로운 중간값 $6.50은 2025년 대비 23% 성장을 의미합니다.
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웰타워의 경제 전망 발언
공동 사장 겸 최고투자책임자(CIO) 니킬 차우드리는 컨퍼런스콜에서 "거시경제 환경이 계속 악화되고 있다"고 말했습니다. 이는 2023년 이후 처음으로 9월에 연준이 금리를 인상한 지 몇 주 만에 나온 발언입니다. 그는 이를 기회로 제시했습니다: 2027년 만기 벽에 직면한 소유주들은 "자본을 재조정하거나 매각해야" 하며, 웰타워의 거래 활동은 확대되고 있습니다. 다른 시니어 주택 리츠들도 오늘 함께 하락했습니다.
성장에 대한 의문은 없습니다. 애널리스트들은 더 많은 성장을 예상하고 있으며, 웰타워는 분기 종료 이후 $77억 규모의 거래를 체결하거나 합의했습니다:
가격이 더 어려운 문제입니다. 웰타워는 월요일 종가 기준 선행 AFFO의 39배에 거래되었으며, 이는 5년 평균 30배와 7월 최고점 44배에 비해 높은 수준입니다:
오늘 하락 이후, 이 비율은 약 37배에 가까워졌습니다. 여전히 금리가 상승하는 상황에서 이는 높은 배수입니다.
웰타워의 가격 결정력이 다음 시험대
사업 자체는 훌륭해 보입니다. 부회장 겸 최고운영책임자(COO) 존 버카트는 점유율이 주요 성장 동력에서 요금으로 이전되고 있다고 말했습니다. 점유율 90% 이상인 커뮤니티(포트폴리오의 약 3분의 2)는 점유실당 매출이 6% 이상 증가했으며, 버카트의 표현을 빌리자면, 더 높은 요금에서 나오는 추가 매출은 "본질적으로 관련 비용이 전혀 들지 않습니다."
제 견해로는, 강력한 성장과 세 번째 가이던스 상향에도 불구하고, 가치 평가가 웰타워를 취약하게 만드는 요소입니다. 평소보다 훨씬 높은 배수로 금리가 상승하는 상황에서, 아직은 저렴한 매수 기회가 아닙니다. 저는 매수하기 전에 포화 상태의 커뮤니티에서 요금 상승률이 6% 이상을 유지하는 것을 보고 싶으며, 내년 초 발표될 4분기 실적이 이에 대한 다음 지표가 될 것입니다.
그렇다면 웰타워 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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