핵심 요약
- TSMC 주가는 대만 상업시보가 회사의 CoWoS AI 칩 패키징 가격을 최대 20% 인상할 준비를 하고 있다고 보도한 후 오늘 3% 상승했습니다.
- 이 인상은 Nvidia와 AMD와 같은 고객들에게 적용되며, TSMC의 첨단 패키징에 대한 수요가 여전히 공급 능력보다 크다는 것을 보여줍니다.
- 애널리스트들은 TSMC의 주당순이익(EPS)이 2025년부터 2027년까지 두 배 이상 증가할 것으로 예상하지만, 주가는 5년 평균 선행 주가수익비율(P/E)보다 낮게 거래되고 있습니다.
- 다음 큰 시험은 1월 중순에 발표될 TSMC의 4분기 실적과 2027년 실적 전망(guidance)입니다.
타이완 반도체 제조(TSM) 주식은 대만 상업시보가 이 반도체 제조사가 CoWoS 첨단 패키징 가격을 최대 20% 인상할 준비를 하고 있다고 보도한 후 오늘 3% 상승했습니다.
CoWoS는 AI 프로세서와 고대역폭 메모리를 단일 패키지로 통합하므로, 이 비용은 Nvidia (NVDA) 및 Advanced Micro Devices (AMD)와 같은 고객들에게 전가됩니다.
병목 현상에 대한 가격 인상
공급망 소식을 인용한 해당 보도에 따르면:
- 파운드리 업체와 외부 패키징 업체들이 CoWoS 가격을 10%에서 20% 인상할 준비를 하고 있습니다.
- 첨단 패키징에 대한 수요가 AI GPU에서 서버 CPU 및 맞춤형 AI 칩으로 확산되었습니다.
- 장비 리드타임(lead time)이 3~6개월에서 6~8개월로 늘어났습니다.
사상 최대 분기 실적 위에 더해지는 가격 결정력
이 소식은 TSMC가 사상 최대 3분기 실적을 발표한 지 2주도 채 되지 않은 시점에 나왔습니다. 당시 467억 달러의 매출은 회사 자체 실적 전망(guidance)의 상한선을 넘어섰습니다. 이 회사의 매출 총이익률은 이미 2021년 51.6%에서 2025년 59.9%로 상승한 상태였습니다…
…그리고 3분기에는 66.4%를 기록하며, 1년 전 59.5%에서 상승했습니다.
인상 자체는 금액이 작습니다. 첨단 패키징은 2025년 매출의 약 8%를 차지했으며, 경영진은 올해 10% 조금 넘을 것으로 예상하고 있어, 20% 전체 인상이라도 매출에 약 2%만 추가될 것입니다.
그러나 경영진은 최근 가격 인상이 대부분 상승하는 비용을 반영했으며, 마진 개선은 풀 가동되는 파브와 생산성에서 비롯되었다고 밝혔습니다. 최대 20%의 패키징 가격 인상은 TSMC가 부족한 공급에 대해 요금을 부과하는 것이며, 공급 능력이 부족한 고객들은 이를 지불할 수밖에 없습니다.
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주가수익비율이 따라가지 못했습니다
애널리스트들은 이미 TSMC의 주당순이익(EPS)이 2025년 10.65달러에서 2027년 23.39달러로 두 배 이상 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
매출의 몇 퍼센트에 불과한 가격 인상만으로는 이러한 수치를 크게 움직이지 못할 것입니다.
그럼에도 불구하고, 2027년 추정치는 6월 말 이후 16% 상승했으며, 주가는 선행 주가수익비율(P/E) 약 17배에 거래되고 있습니다. 이는 5년 평균 18배보다 낮으며, 2024년 7월 최고점이었던 25배와는 거리가 멉니다.
리스크는 TSMC 자체의 확장 계획입니다: 올해 600억~640억 달러의 자본 지출로, 대부분 2028년과 2029년에 가동될 공급 능력에 투자됩니다.
제 생각: 만약 Nvidia와 AMD가 자신들의 칩을 패키징하기 위해 최대 20% 더 지불할 의사가 있다면, AI 수요는 식지 않고 있는 것입니다. 그리고 17배의 주가수익비율에서 투자자들은 TSMC의 성장에 많은 프리미엄을 지불하지 않고 있습니다.
물론, TSMC는 아직 가격 인상을 공식 확인하지 않았으며, 더 큰 시험은 1월 중순 4분기 실적을 발표하고 2027년 실적 전망(guidance)을 제시할 때 찾아올 것입니다.
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