핵심 요약
- GM, 포드, 도요타, 폭스바겐을 포함한 업계 단체가 트럼프 행정부의 규제 완화를 법정에서 지지했습니다. 이로 인해 2031년 연비 목표가 50.4 mpg에서 34.9 mpg로 낮아졌습니다.
- 교통부는 업계 평균 규제 준수 비용 절감액을 차량당 $1,289로 추산하며, 이는 크로스오버보다 훨씬 더 많은 수익을 내는 GM의 트럭에 실질적인 이익이 됩니다.
- 이미 완화된 배출 규정으로 인해 GM의 북미 비용이 2026년 1~3분기에 $5억 절감되었습니다.
- 캘리포니아와 미시간을 포함한 26개 주, 카운티 및 도시 연합이 제1순회 항소법원에서 이 규정에 이의를 제기하여, 이로 인한 비용 절감이 위험에 처해 있습니다.
제너럴 모터스(GM)는 연비 규정 논쟁에서 한쪽 편을 들었으며, 그것은 자사의 트럭을 보호하는 쪽입니다.
11월 2일, GM, 포드 모터(F), 도요타, 폭스바겐을 회원사로 둔 자동차 혁신 연합(Alliance for Automotive Innovation)이 제1순회 미국 항소법원에서 트럼프 행정부의 규제 완화를 지지하는 서류를 제출했습니다. 캘리포니아와 다른 주들은 이에 이의를 제기하고 있습니다.
GM 주식은 11월 4일 $92.43의 52주 종가 최고치를 기록한 후, 시장과 함께 하락하여 금요일 $86.16에 마감하며 주간 1.4% 하락했습니다.
실제로 무엇이 바뀌었나
교통부는 9월 28일 완화된 기준을 확정했습니다. 자체 수치에 따르면, 이 규정은 2031년 전체 차량군 요구사항을 50.4 mpg에서 34.9 mpg로 낮추고, 자동차 제조사들의 규제 준수 비용을 차량당 $1,289 절감시키며, 운전자의 평생 연료비에 $1,600 이상을 추가합니다.
캘리포니아와 미시간을 포함한 26개 주, 카운티 및 도시 연합이 10월에 소송을 제기했으며, 환경 및 소비자 단체들도 별도로 소송을 제기했습니다. 자동차 제조사 단체는 업계가 향후 모델을 계획하기 위해 안정적인 규정이 필요하다고 주장합니다.
트럭이 GM의 수익을 책임진다
GM은 많은 것이 걸려 있습니다. 연간 보고서에 따르면, 트럭은 북미 포트폴리오의 평균 가변 이익의 약 160%를 담당하는 반면, 크로스오버는 약 40%에 불과합니다. GM이 집계하는 트럭은 2025년 미국 판매량 285만 대 중 152만 대였습니다.
더 엄격한 목표는 GM이 더 많은 전기차를 팔고 그런 트럭을 덜 팔도록 하거나, 차이를 메우기 위해 비용을 지불하도록 압박했을 것입니다.
완화된 규정은 이미 효과를 보고 있습니다. GM의 3분기 제출 서류는 북미 지역 이익 증가의 일부로 "배출 비용 $5억 감소"를 언급하며, 이는 해당 부문의 $25억 이익 증가분의 약 5분의 1에 해당합니다. 이는 이전의 규제 완화에서 비롯된 것이므로, 9월의 규정은 다음 단계이지 원인은 아닙니다.
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애널리스트들은 GM의 정상화된 주당순이익(EPS)이 2025 회계연도 $10.60에서 2028 회계연도 $16.10으로 상승할 것으로 예상하며, 이는 주로 자사주 매입을 통해 이루어질 것입니다:
이 추정치는 규정이 확정된 후인 10월 28일 기준이므로, 비용 절감 효과의 상당 부분을 포함하고 있을 가능성이 높습니다. 법원에서 패소하면 이 추정치가 위험에 처할 수 있습니다.
포드는 이 혜택이 더 절실하다
GM의 영업이익률은 2021 회계연도 9.0%에서 2025 회계연도 6.2%로 하락했습니다:
포드의 영업이익률은 그 모든 해에서 더 얇았으며, 2025 회계연도에는 -0.3%로 떨어졌습니다:
양사의 비용은 모두 증가하고 있습니다. 포드는 원자재 비용이 $25억에 근접함에도 불구하고 10월 28일 2026년 조정 EBIT 전망의 하한을 $105억으로 상향 조정했지만, 2027년 이익이 대체로 정체될 것으로 예상합니다. GM의 CFO는 최근의 비용 인플레이션이 지속된다면, 원자재에 대한 불리한 요인(헤드윈드)이 2027년에 약 $20억에 이를 것이라고 말했습니다.
캘리포니아가 GM의 진짜 위험 요소다
의회는 보이는 것보다 위협이 덜합니다. 민주당이 11월 3일 양원 모두에서 승리하더라도, 규제 완화를 뒤집으려면 백악관의 서명이나 거부권을 무효화할 만한 과반수가 필요합니다. 진짜 싸움은 제1순회 항소법원에서 벌어지고 있으며, 교통부의 자체 연료비 추정치가 주들에게 논거를 제공합니다.
이 규정을 지지하는 것은 GM에게 쉬운 결정이었습니다. 원자재 비용이 오르는 동안 가장 수익성이 높은 차량을 보호해 줍니다. GM의 2027년 전망은 1월 말 4분기 실적과 함께 발표될 예정이며, 경영진이 비용 절감 효과 중 얼마나를 기대하고 있는지 보여줄 것입니다.
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