핵심 요약
- 스타벅스의 조정 EPS는 4분기에 54% 급등하여 $0.80을 기록했으며, 짐 크레이머는 Mad Money에서 주가가 "125달러까지 간다"고 말했는데, 이는 금요일 종가보다 19% 높은 수준입니다.
- 이익은 2025 회계연도 하락분의 약 절반만 회복했으며, 애널리스트들은 2024 회계연도 수준을 넘어서는 것은 2028 회계연도가 될 때까지는 기대하지 않습니다.
- 주식의 5년 평균 선행 P/E인 29배를 기준으로, $125는 약 $4.30의 EPS가 필요하며, 이는 경영진의 2028 회계연도 목표 범위를 상회합니다.
- $125는 2028 회계연도 추정치의 약 33.5배에 해당하며, 현재 가격의 28배와 비교됩니다. 따라서 더 높은 배수 또는 경영진의 목표 범위를 넘는 이익이 필요합니다.
스타벅스 (SBUX)는 조정 주당순이익이 54% 급등한 실적을 보고했으며, 짐 크레이머는 이 주식이 아직 상승할 여지가 충분하다고 생각합니다.
수요일 Mad Money에서 한 시청자가 브라이언 니콜이 스타벅스를 사상 최고가로 이끌고 있는지 묻자, 크레이머는 "정말 좋은 커피 한 잔이고, 회생 전문가가 선장을 맡은 훌륭한 투자처"라고 말한 뒤 자신의 목표가를 제시했습니다: "제 생각엔 주가가 125달러까지 갑니다."
이는 금요일 종가 $105.41보다 19% 높은 수준입니다. 크레이머는 시기를 언급하지 않았으므로, 유용한 질문은 스타벅스가 그 수준에 도달하려면 얼마를 벌어야 하는가입니다.
이익은 절반밖에 회복되지 않았음
9월 27일로 끝난 4분기는 강했습니다. 조정 EPS $0.80은 예상치 $0.73을 상회했고, 미국 동일매장 매출은 7.7% 증가했으며, 조정 영업이익률은 4.6%p 상승하여 14.0%를 기록했습니다. 2026 회계연도 기준, 조정 EPS는 28% 증가하여 $2.72를 기록했습니다.
하지만 이는 나쁜 한 해를 기반으로 한 것입니다. 정규화된 EPS는 2024 회계연도 $3.31에서 2025 회계연도 $2.13으로 떨어졌으므로, 2026 회계연도는 하락분의 약 절반을 만회한 셈입니다. 애널리스트들은 2027 회계연도에 $3.22, 2028 회계연도에 $3.73을 예상하며, 이는 2024 회계연도 수준을 처음으로 넘어서는 해입니다:
2027 회계연도 수치는 약 $0.10 이상의 가치가 있는 53주차의 영향으로 부풀려졌습니다. 이를 제외하면 성장률은 18%보다 15%에 가깝고, 이 추정치는 이미 경영진의 $3.15-$3.25 예측 범위의 중간값을 상회하고 있습니다.
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$125에 도달하기 위한 조건
스타벅스는 선행이익의 약 33배에 거래되고 있으며, 이는 5년 평균인 29배보다 높지만, 1월 정점이었던 42배보다는 훨씬 낮습니다:
$125는 애널리스트들이 2028 회계연도에 예상하는 $3.73의 약 33.5배에 해당하며, 현재 가격의 28배와 비교됩니다. 29배 평균을 기준으로 $3.73은 약 $108의 가치가 있으며, $125에 도달하려면 주당 약 $4.30이 필요합니다. 이는 경영진이 1월에 설정한 $3.35-$4.00의 2028 회계연도 목표 범위 상단을 넘어서는 수치입니다. 또한 이 범위는 중국 합작 투자 이전에 설정된 것으로, 스타벅스는 이 합작 투자가 주당 약 $0.15를 줄일 것이라고 밝혔습니다.
결국은 마진이 관건
매출로는 불가능합니다. 스타벅스는 2027 회계연도 매출을 약 1% 하향 조정했는데, 이는 주로 중국 사업 구조 변경 때문이며, 추가 주차로 인한 약 $7억의 매출이 있음에도 불구하고 그렇습니다.
마진은 올바른 방향으로 움직이고 있습니다. TIKR이 측정하는 EBIT 마진은 2025년 3월 분기의 7.5%에서 2026년 9월 분기의 12.8%로 상승했습니다:
경영진은 2028 회계연도에 조정 영업이익률 13.5%-15.0%를 목표로 하고 있으며, 시간이 지나면 다시 17%-18%를 벌 수 있다고 말합니다. 2027 회계연도 예측 범위인 13.5%-14.0%는 이미 그 범위와 겹치므로, 계획은 순조롭게 진행되고 있습니다. 하지만 $125는 여전히 그 계획보다 높은 이익, 또는 투자자들이 현재보다 더 높은 배수를 지불하는 것이 필요합니다.
해외 사업이 약점입니다. 국제 동일매장 매출은 예상치인 약 3%에 비해 겨우 0.9%만 성장했는데, 이는 니콜의 해외 매장을 40,000개 이상으로 두 배 늘리겠다는 목표에 대한 어색한 시작입니다.
스타벅스는 고객 유입을 증명해야 함
회생은 현실이지만, 33배라는 배수에서 투자자들은 이미 경영진의 계획에 대한 대가를 지불하고 있습니다. 미국 거래 건수는 4분기에 2.4% 증가했는데, 이는 3분기의 4.2% 증가에서 하락한 수치이며, 거래당 평균 금액이 5.2%로 큰 폭의 상승을 이끌었습니다. 크레이머의 $125를 지불하기 전에 고객 유입이 다시 회복되는 것을 기다리겠습니다.
스타벅스는 1월 말에 2027 회계연도 1분기 실적을 발표할 예정인데, 이는 1년 전 미국 거래 건수 3% 증가 대비 실적입니다. 그 위에서의 성장은 $125를 더 믿기 쉽게 만들 것입니다.
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